Arbitrage er å utnytte prisavvik i forskjellige markeder med lignende eller identiske eiendeler for å generere lav risiko til fortjeneste uten risiko, etter regnskap for transaksjons- og informasjonskostnader. Arbitragehandel er ikke bare lovlig i USA, men bør oppmuntres, ettersom den bidrar til markedseffektivitet. Videre tjener arbitrageurs et nyttig formål ved å fungere som formidlere og gi likviditet i forskjellige markeder.
Arbitrage og markedseffektivitet
Ved å forsøke å dra nytte av prisavvik bidrar handelsmenn som driver med arbitrage til markedseffektivitet. Et klassisk eksempel på arbitrage ville være en eiendel som handler i to forskjellige markeder til forskjellige priser - et klart brudd på “Law of One Price”. En næringsdrivende kan tjene på denne feilprisen ved å kjøpe eiendelen i markedet som tilbyr lavere pris og selge den tilbake i markedet som kjøper til høyere pris. Slik fortjeneste, etter å ha regnskapsført transaksjonskostnader, vil uten tvil trekke flere næringsdrivende som vil søke å utnytte samme prisavvik, og følgelig vil arbitrage-muligheten forsvinne når prisene på eiendelen balanserer ut over markedene. Når det gjelder internasjonal finans vil denne konvergens føre til kjøpekraftparitet mellom forskjellige valutaer.
For eksempel, hvis samme type eiendel er billigere i USA enn i Canada, ville kanadiere reise over grensen for å kjøpe eiendelen, mens amerikanere ville kjøpe eiendelen, ta den med til Canada og videreselge den i det kanadiske markedet. For å lette transaksjonene, måtte kanadiere kjøpe amerikanske dollar (USD), mens de solgte kanadiske dollar (CAD) for å kjøpe eiendelen i USA, og amerikanerne måtte selge CAD-en som de mottok fra salget av eiendelen i Canada for å kjøpe USD for å tilbringe i Amerika. Disse handlingene vil føre til styrking av den amerikanske dollaren og svekkelsen av den kanadiske valutaen i forhold. Dermed vil fordelen ved å kjøpe denne eiendelen i USA over tid forsvinne til prisene konvergerer.
Et annet eksempel på arbitrage som fører til priskonvergens kan sees i futuresmarkedene. Futures arbitrageurs søker å utnytte prisforskjellen mellom en futureskontrakt og den underliggende eiendelen og krever en samtidig posisjon i begge aktivaklasser. I et nøtteskall, hvis futureskontrakten er priset betydelig høyere enn det underliggende, etter å ha regnskapsført overføringskostnadene og rentene, kan arbitrageur gå lang tid på den underliggende eiendelen og samtidig kortslutte futureskontrakten. Voldgiftsmannen ville låne midlene for å kjøpe det underliggende til spotprisen og selge kort fremtidskontrakten. Etter å ha lagret det underliggende, kan arbitrageur levere eiendelen til fremtidig pris, tilbakebetale de lånte midlene og tjene på netto forskjellen.
Når avkastningskursen fra denne transaksjonen overstiger kostnadene for å låne eiendelen, så vel som kostnadene for lagring av eiendelen, kan det være en arbitrage-mulighet.
Det inverse av denne posisjonen er å samtidig kortslutte det underliggende på stedet mens du går lenge fremover. Dette gjøres når futuresprisene er betydelig lavere enn spot. Som du kan forestille deg, vil handelsmenn, hver gang et prisavvik vises mellom en futureskontrakt og den underliggende, inngå en av de nevnte handlene før ineffektiviteten vokser. Etter hvert som flere og flere handelsmenn prøver å tjene arbitrage, vil prisen på futureskontrakten bli drevet ned (opp) og den underliggende vil bli drevet opp (ned). Begge sakene bidrar til en rettferdig og effektiv prisfastsettelse av futuresmarkedene.
Voldgiftsmenn som markedsmakere
Når arbitrageurs kjøper og selger den samme eiendelen i forskjellige markeder, fungerer de som finansielle formidlere, og gir derfor likviditet til markedene. For eksempel kan opsjonshandleren som skriver ringealternativer når hun føler at de er overpriset, sikre seg sin stilling ved å gå på lang aksje. På den måten fungerer hun som en mellomting mellom opsjonene og aksjemarkedet. Det vil si at hun kjøper aksjer fra en aksjeselger, samtidig som hun selger en opsjon til en opsjonskjøper og bidrar til den samlede likviditeten i de to markedene. Tilsvarende vil futures arbitrageur være en mellomting mellom futuresmarkedet og markedet for den underliggende eiendelen.
Bunnlinjen
Det er en mengde arbitrage-teknikker som kan utføres når det oppfattes markedseffektivitet. Imidlertid, etter hvert som flere og flere arbitrageere prøver å gjenskape disse risikoene eller lavrisikobegivenhetene, forsvinner disse mulighetene, noe som fører til en konvergens av priser. Av denne grunn er arbitrage ikke bare lovlig i USA (og de fleste utviklede land), men også gunstig for markedene som helhet og bidrar til generell markedseffektivitet.
