Investorer har i økende grad henvendt seg til ETF-indekser som en måte å bygge diversifiserte aksjeporteføljer raskt og billig. Imidlertid er mange av disse ETF-ene mye mindre diversifiserte, og dermed mye mer risikofylte, enn de fleste investorer antar. Årsaken er at en stor andel av de underliggende porteføljene som disse fondene eier, er konsentrert i hot mega cap aksjer, slik som FAAMG-gruppemedlemmer Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT) og Googles overordnede Alphabet Inc. (GOOGL).
Blant ETF-ene som har store konsentrasjoner av disse aksjene inkluderer Invesco QQQ Trust (QQQ), Vanguard S&P 500 Growth ETF (VOOG), iShares Russell 1000 ETF (IWB), Schwab US Large-Cap Growth ETF (SCHG), og Vanguard Mega Cap Growth ETF (MGK), per en detaljert rapport i The Wall Street Journal. For mange ETF-investorer er resultatene at "du tar ytterligere risiko, men det vil ikke nødvendigvis gi deg høyere avkastning, " som Alex Bryan, direktør for passiv strategi-forskning ved fondsanalyser og ratingfirma Morningstar Inc., fortalte journalen.
Betydning for investorer
Problemet er at indekser sporet av mange ETF-er, som de som er oppført ovenfor, er balanseført. Når verdien av en aksje stiger, øker også dens markedsverdi. De raskest voksende aksjene vil dermed bli større komponenter i indeksene de tilhører. Sponsorene av ETF-er knyttet til disse indeksene vil måtte rebalansere porteføljene sine, og gi stadig større vekt til disse hete aksjene med de største markedskapslene.
For den bredt baserte SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), som sporer hele S&P 500-indeksen (SPX), utgjorde de fem FAAMG-aksjene samlet 15, 95% av sin verdi per 9. september 2019 per ETF.com. For de andre antatt diversifiserte ETF-ene som er listet ovenfor, var tallene per samme kilde: QQQ, 44, 57%, VOOG, 22, 70%, IWB, 14, 42%, SCHG, 26, 07%, og MGK, 36, 23%.
Securities and Exchange Commission (SEC) er bekymret for denne utviklingen. Ved føderal lov kan ikke et fond som markedsfører seg som “diversifisert” ha mer enn 5% av sin portefølje i aksjene til en gitt aksje, per Zacks.com. ETQ-ene QQQ, VOOG, SCHG og MGK mislykkes alle denne testen, siden de har porteføljetildelinger på 5% eller mer, noen ganger mye mer, i hver av flere FAAMG-aksjer. SEC informerte nylig indeksrelaterte ETF-er og aksjefond om at de må advare investorer hvis noen posisjoner i deres portefølje overskrider grensen på 5%.
Ser fremover
Blant risikoen med ETF-er hvis porteføljer har blitt konsentrert i noen få aksjer med hette megapris er at et fall i verdien på ett eller flere av disse eierandeler kan forårsake alvorlig skade på den samlede ytelsen. Et alternativ for risikovillige investorer er å vurdere det økende antallet såkalte smarte beta-ETF-er som søker å bygge inn en viss nedsidebeskyttelse, antyder en artikkel i ETF.com.
Vesper US Large Cap Short-Term Reversal Strategy ETF (UTRN) kjøper nedslåtte aksjer med lav volatilitet som mindre sannsynlig vil lide under den neste volatiliteten. Innovator S&P 500 Buffer ETF - juli (BJUL) er designet for å begrense investorens nedsatte eksponering dersom S&P 500 skulle falle, i bytte for å begrense oppsidepotensialet hvis den stiger. Invesco S&P 500 Downside Hedged Portfolio (PHDG) bruker VIX Index futures for å begrense nedsiden eksponering for S&P 500, gitt at verdien på VIX futures har en tendens til å øke når S&P 500 synker betydelig.
