Mens de er et stadig mer populært middel for å investere for pensjonisttilværelse, med over en billion dollar i eiendeler under forvaltning (AUM), trakk måldato-fond nylig fyr fra Rob Arnott, kjent som utvikleren av "smart beta" -indekser som søker å slå markedsgjennomsnitt. Ingen har noen gang testet kjernevesenet, som er det å starte aggressiv og deretter bli mer konservativ når du blir eldre, etterlater deg mer penger i pensjon og mindre risiko når det faktisk gjør det motsatte, "sa Arnott til Business Insider. Tabellen nedenfor oppsummerer Arnotts viktigste innhold.
Hvor måldato-fondene blir korte
- De øker faktisk investeringsrisikoen ettersom klienten eldes. En motsatt strategi ville faktisk ha gitt overlegne resultater. Unge mennesker ville gjort det bedre ved å spare mer aggressivt. Eldre investorer ville gjort det bedre ved å fortsette å jobbe lenger
Betydning for investorer
Arnott er grunnlegger og styreleder for Research Affiliates, et firma som utvikler investeringsstrategier benyttet av en rekke ledende verdipapirfond, ETF-er, separat administrerte kontoer og stokkontoer. Pr. 31. desember 2018 ble en forvaltningskapital på til sammen $ 170 milliarder dollar forvaltet i henhold til strategiene per forskningsdrivende selskaper.
"Det sentrale grunnlaget for å investere i TDF er at unge mennesker skal kjøpe aksjer og gradvis skifte til obligasjoner i løpet av arbeidsårene. (TDF har også blitt betegnet 'livssyklusfond.') Det er mange forskjellige design, men egentlig, når investorer oppgir når de forventer å trekke seg, setter TDF-er en flyplan - en 'glidebane' - og overgang fra aksjer til obligasjoner på automatisk pilot. Et fond som begynner å holde 80% aksjer kan avvikle å holde 80% obligasjoner, "som Arnott beskrev i en kommentar fra juli 2014.
Arnott skrev at denne strategien hviler på to premisser: "1. Ved å akseptere aksjerisiko tidlig fanger TDF-investorer aksjerisikopremien og får høyere terminalformue. 2. Ved å redusere aksjerisikoen når de nær måldatoen, får TDF-investorer større sikkerhet om deres eventuelle forbruk ved pensjonering."
Et forskningsoppgave medforfatter av Arnott og publisert i 2011 testet alternative glidebaner basert på aksje- og obligasjonsmarkedsdata fra 1871. Konklusjonen, som han oppsummerte i 2014-stykket sitt: "for en 41-årig investeringshorisont… omvendt glidebane ville ha forbedret resultatene."
Arnott fortsatte i 2014. Den første forutsetningen er: "Menneskelig kapital (ens pågående evne til å tjene inntekter) er" Den enkle modellen for å ta livstidsrisikotaking som brukes til å styrke TDF-investeringer, krever visse forutsetninger som vi har grunn til å tvile på. nok til å rettferdiggjøre å vippe glidebanen mot aksjer i de tidlige stadier av livet. " Det andre er: "Aksjer har en ganske høy risikopremie og obligasjoner er trygge." Finanskrisen i 2008 undergravde begge forslagene kraftig, bemerket han.
"I tillegg til å vurdere det veldig reelle ønsket om å konsumere seg i pensjon (ikke bare å ha papirbiter med folks ansikter på seg å se på), er hele tilliten til aksjer og obligasjoner utenom andre aktivaklasser bekymringsfull, " konkluderte Arnott.
Paul Merriman, finanspedagog og investeringsrådgiver, er en annen kritiker av TDF-er. Han tilbød flere kritikker i en kommentar til MW. De har minimal eksponering for aksjeklasser med overlegen langsiktig ytelse, spesielt small cap aksjer og verdiaksjer. De tilbyr den samme blandingen av aksjeklasser til alle investorer, uansett alder. Behandler alle investorer i en gitt alder den samme, til tross for personlige forskjeller i risikotoleranse og andre omstendigheter. De er også fondsmidler, som gir ekstra lag av gebyrer.
TDF kontrollerte over 1, 1 billion dollar av eiendeler ved utgangen av 2018, opp fra 160 milliarder dollar i 2008, for en sammensatt årlig vekstrate (CAGR), ifølge Pensions & Investments. Dette er mer enn det dobbelte av vekstratene blant aktivt forvaltede aksje- og obligasjonsfond i samme periode. Vektet av eiendeler har gebyrene på TDF falt med en sammensatt årlig rente på 4, 6%, mot 2, 7% for aktivt forvaltede aksje- og obligasjonsfond, legger P&I til.
Den største aktøren i TDF er The Vanguard Group, med en andel på 37% i slutten av 2018, opp fra 32% tre år før, per data fra Sway Research sitert av Investment News. Neste er Fidelity Investments, med 13, 9%, og T. Rowe Price, 12, 6%, som begge mister markedsandelen over tre år. Sway verdsetter TDF-markedet høyere enn P&I, til $ 1, 8 billioner.
Ser fremover
I en kommentar fra MW 2012, sitert av MW, la Arnott ut en mer pålitelig ordning for å oppnå "økonomisk levetid." Dette inkluderer å spare aggressivt, bruke forsiktig og jobbe noen år lenger. "Ingen strategi kan kompensere for utilstrekkelig sparing eller for tidlig pensjon, " skrev han.
