Generelt sett har ikke finansnæringen en standard stresstestingmetode for Value at Risk, eller VaR-tiltak.
Det er forskjellige VaR-metoder, som Monte Carlo-simuleringer, historiske simuleringer og parametrisk VaR, som man kan stresstest på forskjellige måter. De fleste VaR-modeller antar ekstremt høye volatilitetsnivåer. Dette gjør VaR spesielt dårlig tilpasset, men likevel godt egnet, for stresstesting.
Måter å stresstest på
Stresstesting innebærer å kjøre simuleringer under kriser som en modell ikke i seg selv var designet for å justere. Hensikten med det er å identifisere skjulte sårbarheter, spesielt de som er basert på metodiske forutsetninger.
Litteraturen om forretningsstrategi og selskapsstyring identifiserer flere tilnærminger til stresstesting. Blant de mest populære er stiliserte scenarier, hypotetika, historiske scenarier.
I et historisk scenario kjøres virksomheten, aktivaklassen, porteføljen eller individuell investering gjennom en simulering basert på en tidligere krise. Eksempler på historiske kriser inkluderer aksjemarkedet krasjet i oktober 1987, den asiatiske krisen i 1997, og teknologibobla sprengte i 1999-2000.
En hypotetisk stresstest er normalt mer firma-spesifikk. For eksempel kan et firma i California stresstest mot et hypotetisk jordskjelv eller et oljeselskap kan stresstest mot utbruddet av en krig i Midt-Østen.
Stiliserte scenarier er litt mer vitenskapelige i den forstand at bare en eller noen få testvariabler blir justert samtidig. For eksempel kan stresstesten innebære at Dow Jones-indeksen mister 10% av sin verdi i løpet av en uke. Eller det kan innebære en økning i den føderale fondssatsen på 25 basispunkter.
VaRisk-beregninger og Monte Carlo-simuleringer
Et selskaps ledelse, eller investor, beregner VaR for å vurdere nivået av økonomisk risiko for firmaet eller investeringsporteføljen. Vanligvis sammenlignes VaR med noen forhåndsbestemte risikoterskler. Konseptet er å ikke ta risiko utover den akseptable terskelen.
Standard VaR-ligninger har tre variabler:
- Sannsynlighet for tapMengde potensielt tapTidsramme som omfatter det sannsynlige tapet
En parametrisk VaR-modell benytter konfidensintervaller for å estimere sannsynligheten for tap, fortjeneste og maksimalt akseptabelt tap. Monte Carlo-simuleringer er like, bortsett fra at de involverer tusenvis av tester og sannsynligheter.
En av de variable parametrene i VaR-systemet er flyktighet. Jo mer flyktig en simulering, desto større er sjansen for tap utover det maksimale akseptable nivået. Hensikten med en stresstest er å øke volatilitetsvariabelen i en grad som er i samsvar med en krise. Hvis sannsynligheten for ekstremt tap er for høy, er det ikke sikkert at risikoen er verdt å anta.
Noen eksperter i finansnæringen anser stresstesting og VaR som konkurrerende konsepter. De ser også på stresstesting, som bruker faste horisonter og spesifikke risikofaktorer, som uforenlig med ekte Monte Carlo-simuleringer som bruker tilfeldige scenarier.
