Sohn Investment Conference, nå i det 23. året, er uten tvil den mest respekterte og innflytelsesrike hedgefondssamlingen i verden. Så selvfølgelig er Investopedia der, og gir deg utsendelser. Hedgefond-titaner gir Longs and Shorts, og alle aksjer de nevner stiger og faller i sanntid, ofte før foredragsholderen til og med har gått av scenen. Sohn er der du mest sannsynlig vil være vitne til den såkalte Einhorn Effect fra første hånd - fenomenet der Greenlight Kapitals David Einhorn offentlig kunngjør en kort, og aksjekursen synker.
Milliardær Bill Ackman holdt sin beryktede “Short Herbalife” -tale på Sohn i 2012, begynnelsen på en av de mest hånede mislykkede shortsene i historien. Han forlot endelig sin korte stilling på 1 milliard dollar i februar 2018. Ackman er iøynefallende fraværende fra årets Sohn. Et annet betydelig fravær var Stanley Druckenmiller, som sist holdt en Sohn-presentasjon i 2016, og sa i utgangspunktet at alt du trenger er gull og alle andre investeringer er søppel. Han presenterte ikke i 2017, men dukket kort opp for å introdusere en annen foredragsholder, og for spøkefullt å forklare at hans bum-gullvalg var grunnen til at han ikke presenterte det året. Ingen ord om hvor han er for øyeblikket, men det er verdt å merke seg at han lastet og lagt til gull igjen for den lange anbefalingen fra 2016.
John Khoury
Grunnlegger og administrerende partner, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Hjemmebyggeren har 63% oppside de kommende årene, sier Khoury. "Selskapet er i overgang fra aktivtung til aktiv lettmodell." Dette tror han vil føre til høyere avkastning, høyere tradingmengde, raskere inntjeningsvekst. ”Khoury mener DHI går inn i en" ren lekeprodusent av hjem, "hva han kaller intet mindre enn et "paradigmeskifte."
I utgangspunktet ser Khoury hjemmebygging ikke som en, men to diskrete virksomheter: "Vi ser en landutviklingsvirksomhet og en hjemmeproduksjonsvirksomhet." DHI, mener Khoury, er midt i overgangen fra førstnevnte til sistnevnte. Han peker på et annet selskap, NVI, som et lysende eksempel på det flere potensialet i en virksomhet som gjør denne typen overgang. NVI, påpeker han, “har ingen gjeld, mens typisk hjemmebygger har 30% gjeld til kapital-forhold.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper i lilla fløyel)
Administrerende direktør, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Oil and Gas (XOP)
KORT Facebook, Inc. (FB)
Hans lange og korte er alt vi forsto. Ikke sikker på hva Gundlach handler om; han er en gnomisk mann. Han har en god og dårlig liste, som julenissen. Eksempel: Er inflasjonen god eller dårlig? Det ble en gang trodd dårlig, men er nå ønsket.
Beboeren Wise Man, Gundlach's chat er full av sine egne perler: "Vi vet en langsiktig investor, ikke? En handelsmann som er under vann."
Gundlach baserer presentasjonen sin på tankene til Jesse Livermore, en spekulant som tjente 100 millioner dollar ved å satse på krasjet i 1929, som Gundlach beundrer.
I forklaring av sin sak mot Facebook, siterer Gundlach Livermore: "Det som har skjedd i det passerte vil skje igjen." Som er å si, Gundlach er ikke tilhenger av den flere Zuckerberg-unnskyldningssyklusen. Quips Gundlach, "FB har 2, 2 milliarder brukere. Når jeg hører at jeg hører 2, 2 milliarder brudd på samsvar."
Chamath Palihapitiya
Grunnlegger og administrerende direktør, Social Capital LP
Stor ide: Kunstig intelligens
2018 Pick: Long Box Inc. (BOX)
Social Capital's AI Stack: Long Amazon, Google og Box Inc.
"Tiden har kommet. Det er 1000 roboter utenfor for å erstatte oss, ”begynte Palihapitiya, hvis sosiale hovedstad er på et oppdrag for å 'fremme menneskeheten ved å løse verdens vanskeligste problemer.' Selv om det hørtes illevarslende ut, er hans neste store spill på kunstig intelligens og dens enorme bruksområder ikke helt slik. Det er enkel logikk egentlig at AI er med på å gjøre ting billigere, bedre og raskere ved å lage det han kaller en positiv tilbakemeldingssløyfe. For å dra nytte av AI, mener han at selskaper må utnytte dataene sine, og det er her Box kommer inn i bildet. "De sitter på toppen av enorme mengder FoU som disse store internettgigantene allerede gjør, " sa han. I fjor ble nesten 44 milliarder dollar brukt på FoU av Amazon, Microsoft og Google.
(Kart over BOX-prisaktivitet; den plutselige piggen skjedde rett etter Palihapitiyas Sohn-snakk. Tidene vises UTC. Laget med Tradingview)
Selskapet har 82 000 bedriftskunder, og grunnen til at Box blir enda mer attraktiv er at det har begynt å tilby verdiøkende tjenester sammen med enterprise software som står for nesten 75% av sine $ 100 000 000 + pluss avtaler i 4. kvartal 2017. Med 10 millioner betalte abonnenter og gjentatte inntekter på 547 millioner dollar, som ikke ser slitete ut.
"Dette er en ny forretningsstrøm som når de lander kunder kommer med mer enn 90% bruttomargin, men det er en virksomhet som vi mener er utrolig billig og undervurdert med lav utrolig lav svindel og utrolig sikkerhetsmargin."
Prediksjonen er en 20-25% CAGR for inntekter de neste 10 årene. Nå har Palihapitiya en oversikt over å plukke 'åpenbare' investeringer for sin Sohn-ide, som Amazon i 2016, men med 54% sammensatt avkastning, gjør det ikke noe?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Sohn 2018-valg: LANG Bitcoin
Dette kan være første gang noen tar denne posisjonen på Sohn-scenen. Men erfaren investor Pfeffer mener "Bitcoin er et godt bud, til tross for betydelig risiko." Mens gull, sa han, er det eneste "universelle, ikke suverene desentraliserte mål" av rikdom vi har, er Bitcoin den "første levedyktige kandidaten som erstatter gull som verden har sett." Han la til at Bitcoin er "så bra som eller bedre enn gull. Bitcoin's veldig DNA er basert på uforanderlighet, desentralisering og sensurmotstand." Og av alle kryptoandeler, mener Pfeffer, er Bitcoin minst sannsynlig å bli ansett som en sikkerhet, som på sin side gjør det til den mest levedyktige kandidaten som blir behandlet som en valuta.
"Det er mulig det vil erstatte i det minste noen reservevaluta, " utpekte Pfeffer, som mener at hvis ett lite land erstatter sine reserver med Bitcoin, kan dette ha en dominoeffekt.
Så det store spørsmålet: Hvor mye kan Bitcoin være verdt? Konservativt setter Pfeffer sin potensielle verdi på 90-180K per bitcoin, som er en 13x-25x multippel. "Til tross for risikoen, " konkluderte Pfeffer, "er oppsiden tilstrekkelig til at en langsiktig kjøps- og holdstrategi gir mening." Pfeffer la pengene sine der hvor munnen er, kunngjorde en donasjon på 10 BTC til Sohn Foundation, under forutsetning av at de har dem i fem år.
Larry Robbins
Grunnlegger, porteføljeforvalter og administrerende direktør, Glenview Capital Management LLC
Ikke så lenge eller kort som å svare på dette spørsmålet: "Alexa, er Amazon inn i farmasøytisk virksomhet?" Det korte svaret: Ikke anta, og ikke tro på alt du leser. Gundlach FOIA hadde Amazons applikasjoner, de er ikke til farmasøytisk produksjon. "Hvorfor? Det er inngangsbarrierer selv for Amazon." Logistikken i forsyningskjeden om å være et farmasøytisk selskap ville være et mareritt for Amazon, sa Robbins. Du trenger for eksempel kjølerom for opioider. Legg merke til at Amazon ikke driver med skytevåpen, alkohol eller tobakk, fordi den ikke ønsker å delta i bransjer med marerittkrav til myndighetskrav.
David Einhorn
President, Greenlight Capital
Sohn 2018 stilling: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Einhorns presentasjon var den desidert mest etterlengtede av konferansen, særlig gitt de nevnte fraværene fra Ackman og Druckenmiller.
Einhorn startet sin presentasjon med å si at han har holdt tale i Sohn siden 2002; i dag, sa han, hadde han på seg en "ny drakt, samme slips." I forkant, sa Einhorn, har "lurt de søvnige revisorene og lokker investorer ved å aggressivt returnere kapital den ikke tjener." Han sammenlignet obligasjonsforsikringen som en 'smeltende isbit'.
Obligasjonsforsikring ble en gang betraktet som så sikker at det ble kalt en "nulltap" -investering, siden munis sjelden misligholder. Men AGOs suksess begynte å avta etter hvert som industrien tiltrakk seg konkurranse, noe som førte til at obligasjonsforsikringsselskaper som AGO gikk inn i strukturert økonomi og akselererte risikotaking, og kulminerte med en boble og krasj i 2008.
Etter krisen "vinglet" men falt ikke ned, "sa Einhorn.
Det er noen få problemer med AGO som angår Einhorn: Amortiseringen av gammel virksomhet er større enn inntektene til ny virksomhet. Videre er det egenvurdering, som som vi husker, var en betydelig faktor i finanskrisen i 2008.
