Hva er en volatilitetsbytte?
En volatilitetsswap er en terminkontrakt med en gevinst basert på realisert volatilitet av den underliggende eiendelen. De avvikler i kontanter basert på forskjellen mellom realisert volatilitet og volatilitetsstreik eller forhåndsbestemt fast volatilitetsnivå. Volatilitetsswapper tillater deltakere å handle en eiendels volatilitet uten å direkte handle underliggende eiendel.
Volatilitetsswaper er ikke bytter i tradisjonell forstand, med en utveksling av kontantstrømmer mellom motparter.
De ligner også på variansbytter, der utbetalingen er basert på realisert varians.
Viktige takeaways
- En volatilitetsswap er en terminkontrakt med en gevinst basert på forskjellen mellom realisert volatilitet og en volatilitetsstreik. Betalingen for et volatilitetsswap er den nominelle verdien av kontrakten multiplisert med forskjellen mellom realisert volatilitet og volatilitetsstreik. Volatilitetsswapper er ikke bytter i typisk forstand, ettersom bytter vanligvis innebærer en utveksling av kontantstrømmer basert på faste og / eller varierende kurser. Volatilitetsbytter er ikke en utveksling av kontantstrømmer, men snarere et gevinstbasert instrument basert på volatilitet.
Forstå Volatility Swap
Volatilitetsswapper er rene volatilitetsinstrumenter som lar investorer spekulere utelukkende ved bevegelsen av en underliggende eiendels volatilitet uten påvirkning fra prisen. Akkurat som investorer spekulerer i prisene på eiendeler, kan investorer spekulere i hvor volatil eiendelen vil være ved å bruke dette instrumentet.
Navneswapet er i dette tilfellet en feilnummer fordi bytter er strukturerte kontrakter som består av kontantstrømsvekslinger, som vanligvis matcher en fast rente med en variabel rente. Volatilitetsswapper og variansswapper er faktisk terminkontrakter med utbetalinger basert på observert eller realisert varians av underliggende eiendel.
Ved oppgjør er utbetalingen:
Payoff = Notional Beløp * (Volatility - Volatility Strike)
Ved begynnelsen byttes ikke det nominelle beløpet.
Volatilitetsstreiken er et fast tall som gjenspeiler markedets forventning om volatilitet på det tidspunktet byttet begynner. På en måte representerer volatilitetsstreiken implisitt volatilitet, selv om den ikke er den samme som tradisjonell implisitt volatilitet i opsjoner. Selve streiken er vanligvis innstilt på begynnelsen av byttet for å gjøre netto nåverdi (NPV) til utbetalingen null. Hvilken volatilitet som faktisk ender med å være på slutten av kontrakten, bestemmer utbetalingen, forutsatt at den er annerledes enn den underforståtte volatiliteten / volatilitetsstreiken.
Bruke Volatility Swaps
En volatilitetsbytte er et rent spill på en underliggende eiendels volatilitet. Opsjoner gir også en investor muligheten til å spekulere i et eiendels volatilitet. Men opsjoner har retningsrisiko, og prisene deres avhenger av mange faktorer, inkludert tid, utløp og underforstått volatilitet. Derfor krever ekvivalente opsjonsstrategier ytterligere risikosikring for å fullføre. Volatilitetsbytter krever ikke dette, de er ganske enkelt basert på flyktighet.
Det er tre hovedklasser av brukere for volatilitetsbytter.
- Retningshandlere bruker disse byttene for å spekulere i det fremtidige volatilitetsnivået for en eiendel. Spre handelsmenn bare satse på forskjellen mellom realisert volatilitet og underforstått volatilitet. Kurerhandlere bruker bytter for å dekke korte volatilitetsposisjoner.
Eksempel på hvordan en volatilitetsbytte brukes
Anta at en institusjonell næringsdrivende vil ha en volatilitetsbytte på S&P 500-indeksen. Kontrakten vil utløpe om tolv måneder og har en pålydende verdi på 1 million dollar. For øyeblikket er den underforståtte volatiliteten 12%. Dette er satt som streik for kontrakten.
Om tolv måneders tid er volatiliteten 16%. Dette er den realiserte volatiliteten. Det er en forskjell på 4%, eller $ 40 000 ($ 1 million x 4%). Selgeren av volatilitetsbyttet betaler byttekjøperen $ 40 000, forutsatt at selgeren holder fast ben og kjøperen det flytende benet.
Hvis volatiliteten falt til 10%, ville kjøperen betale selgeren $ 20 000 (1 million x 2%).
Dette er et forenklet eksempel. Siden volatilitetsswapper er over-the-counter instrumenter (OTC), kan de konstrueres på forskjellige måter. Noen alternativer kan være å årliggjøre prisene, eller beregne forskjellen i volatilitet når det gjelder daglige endringer.
Variansswap er mer vanlig i aksjemarkeder enn volatilitetsswapper.
