Eurodollars er lett å forveksle med valutaparet EUR / USD eller euro-valutaterminer, og har ingenting å gjøre med Europas eneste valuta som ble lansert i 1999. Snarere er eurodollarer tidsinnskudd i US dollar og holdt i banker utenfor USA. Et tidsinnskudd er ganske enkelt et renteavkastende bankinnskudd med en spesifisert løpetid.
Som et resultat av å være utenfor USAs grenser, er eurodollars utenfor jurisdiksjonen til Federal Reserve og underlagt et lavere reguleringsnivå. Siden eurodollars ikke er underlagt amerikansk bankregulering, gjenspeiles det høyere risikonivået for investorer i høyere renter.
Navnet eurodollars ble avledet av det faktum at opprinnelige innskudd i dollar var stort sett holdt i europeiske banker. Først ble disse innskuddene kjent som eurobank dollar. Imidlertid holdes innskudd i amerikanske dollar nå i finanssentre over hele kloden og omtales fortsatt som eurodollarer.
Tilsvarende (og også forvirrende) brukes begrepet eurocurrency for å beskrive valuta som er satt inn i en bank som ikke er lokalisert i hjemlandet der valutaen ble utstedt. For eksempel ville japansk yen som ble deponert i en bank i Brasil, bli definert som eurocurrency.
Historien om Eurodollars
Etter avslutningen av andre verdenskrig økte antallet innskudd i amerikanske dollar som holdes utenfor USA sterkt. Medvirkende faktorer inkluderer økt importnivå til USA og økonomisk bistand til Europa som et resultat av Marshall-planen.
Eurodollar-markedet sporer sin opprinnelse til den kalde krigstiden på 1950-tallet. I løpet av denne perioden begynte Sovjetunionen å flytte inntektene i dollar denominert, avledet fra å selge varer som råolje, ut av amerikanske banker. Dette ble gjort for å forhindre at USA kunne fryse sine eiendeler. Siden den gang har eurodollar blitt et av de største kortsiktige pengemarkedene i verden, og renten har vist seg som et mål for bedriftsfinansiering.
Eurodollar Futures
Eurodollar futures-kontrakt ble lansert i 1981 av Chicago Mercantile Exchange (CME), som markerte den første kontantoppgjorte futures-kontrakten. Ved utløp kan selger av kontantoppgjorte futureskontrakter overføre den tilhørende kontantposisjonen i stedet for å levere en underliggende eiendel.
Eurodollar-futures ble til å begynne med omsatt i øverste etasje av Chicago Mercantile Exchange i den største gropen, som hadde plass til så mange som 1500 handelsmenn og funksjonærer. Imidlertid skjer det meste av eurodollar futureshandel elektronisk.
Det underliggende instrumentet i eurodollar futures er et eurodollar tidsinnskudd med en hovedverdi på 1 million dollar med en tre måneders løpetid.
Eurodollar-avtalesymbolet "open outcry" (dvs. brukt på handelsgulv, der ordrer blir kommunisert av rop og håndsignaler) er ED og det elektroniske kontraktsymbolet er GE. Elektronisk handel med eurodollar futures foregår på CME Globex elektroniske handelsplattform, søndag til fredag, kl 18 til 17 EST. Utløpsmånedene er mars, juni, september og desember, som med andre finansielle futureskontrakter. Flåttstørrelsen (minste svingning) er en fjerdedel av ett basispunkt (0, 0025 = 6, 25 dollar per kontrakt) i den nærmeste utløpende kontraktmåneden og halvparten av ett basispunkt (0, 005 = $ 12, 50 per kontrakt) i alle andre kontraktsmåneder. Utnyttelsesgraden som brukes i futures gjør at en kontrakt kan omsettes med en margin på rundt $ 1000.
Eurodollars har vokst til å bli den ledende kontrakten som tilbys på CME når det gjelder gjennomsnittlig daglig volum og åpen interesse (det totale antall åpne kontrakter). Fra februar 2018 overgikk eurodollarer langt på vei E-Mini S&P 500 futures (en elektronisk handlet futures-kontrakt en femtedel av størrelsen på standard S&P 500 futures-kontrakt), råoljefutures og 10-års Treasury Note futures i gjennomsnittlig daglig handelsvolum og åpen interesse.
LIBOR og Eurodollars
Prisen på eurodollar-futures reflekterer renten som tilbys på innskudd i amerikanske dollar i banker utenfor USA. Mer spesifikt gjenspeiler prisen markedsmåleren til den 3-måneders amerikanske dollar LIBOR (London Interbank Offered Rate) -renten som er forventet på avtalens avregningsdato. LIBOR er et mål for kortsiktige renter som bankene kan låne midler i London interbankmarked. Eurodollar-futures er et LIBOR-basert derivat, som reflekterer London Interbank Offered Rate for et 3-måneders innskudd på 1 million dollar.
Futurespriser i Eurodollar uttrykkes numerisk ved bruk av 100 minus den implisitte 3-måneders LIBOR-renten. På denne måten reflekterer en eurodollar futurespris på $ 96, 00 USD en underforstått oppgjørsrente på 4%.
For eksempel, hvis en investor kjøper en futuralkontrakt på eurodollar til $ 96, 00 og prisen stiger til $ 96, 02, tilsvarer dette et lavere underforstått oppgjør av LIBOR på 3, 98%. Kjøperen av futureskontrakten vil ha tjent 50 dollar. (1 basispunkt, 0, 01, tilsvarer $ 25 per kontrakt, da er et trekk på 0, 02 tilsvarer en endring på $ 50 per kontrakt.)
Sikring med Eurodollar Futures
Eurodollar-futures gir et effektivt middel for selskaper og banker til å sikre en rente for penger de planlegger å låne eller låne ut i fremtiden. Eurodollar-kontrakten brukes til å sikre seg mot endring i rentekurven over flere år fremover.
For eksempel: Si at et selskap vet i september at det vil trenge å låne 8 millioner dollar i desember for å gjøre et kjøp. Husk at hver eurodollar futures-kontrakt representerer et innskudd på $ 1 million med en løpetid på tre måneder. Selskapet kan sikre seg mot et ugunstig renteutvikling i løpet av den tremånedersperioden ved å selge åtte desember eurodollar futureskontrakter, som representerer $ 8 millioner som trengs for kjøpet.
Prisen på eurodollar-futures reflekterer den forventede London Interbank Offered Rate (LIBOR) på oppgjørstidspunktet, i dette tilfellet desember. Ved å selge desemberkontrakten, tjener selskapet på en økning i rentenivået, noe som reflekteres i tilsvarende lavere eurodollar futurespriser i desember.
La oss anta at den 1. september var prisen for futureskontrakten på eurodollar i desember nøyaktig $ 96, 00, noe som innebærer en rente på 4, 0%, og at den endelige sluttkursen ved utløpet i desember er 95, 00 dollar, noe som reflekterer en høyere rente på 5, 0%. Hvis selskapet hadde solgt eurodollar-kontrakter på åtte desember til 96, 00 dollar i september, ville det tjent med 100 basispunkter (100 x $ 25 = $ 2500) på åtte kontrakter, tilsvarende 20 000 dollar (2500 x 8 dollar) da det dekket kortposisjonen.
På denne måten var selskapet i stand til å oppveie rentestigningen og effektivt låse inn den forventede LIBOR for desember, da det gjenspeiles i prisen på eurodollar-kontrakten i desember på det tidspunktet den gjorde kortsalget i september.
Spekulerer med Eurodollar Futures
Som et renteprodukt har den amerikanske sentralbankens politiske beslutninger en stor innvirkning på prisen på eurodollar-futures. Volatilitet i dette markedet sees normalt rundt viktige kunngjøringer fra Federal Open Market Committee (FOMC) og økonomiske utgivelser som kan påvirke Federal Reserves pengepolitikk.
En endring i Federal Reserve-politikken mot å senke eller heve renten kan skje over en periode på år. Futures i Eurodollar påvirkes av disse viktigste trendene i pengepolitikken.
De langsiktige trendkvalitetene til eurodollar futures gjør kontrakten til et attraktivt valg for handelsmenn som bruker trendfølgende strategier. Tenk på følgende diagram mellom 2000 og 2007, der eurodollaren trender oppover i 15 måneder på rad og senere trender lavere i 27 måneder på rad.
De høye nivåene av likviditet sammen med relativt lave nivåer av intradag volatilitet (dvs. i løpet av en dag) skaper en mulighet for handelsmenn som bruker en "market making" handelsstil. Handlere som bruker denne ikke-retningsbestemte strategien (verken bullish eller bearish) legger inn bestillinger på budet og tilbudet samtidig, og prøver å fange opp spredningen. Mer sofistikerte strategier som arbitrage og spredning mot andre kontrakter brukes også av handelsmenn i eurodollar futures market.
Eurodollars brukes i TED-spredningen, som brukes som en indikator på kredittrisiko. TED-spredningen er prisforskjellen mellom rentene på tremåneders futurekontrakter for amerikanske statsobligasjoner og tre måneders kontrakter for eurodollarer med samme utløpsmåned. TED er et akronym som bruker T-Bill og ED, symbolet for eurodollar futures contract. En økning eller reduksjon i TED-spredningen gjenspeiler følelsen av standardrisikonivået for interbanklån.
Bunnlinjen
Eurodollars blir ofte oversett av detaljhandlere som har en tendens til å dra mot futureskontrakter som tilbyr mer kortsiktig volatilitet, for eksempel E-mini S&P eller råolje. Imidlertid gir det dype likviditetsnivået og de langsiktige trendkvalitetene i eurodollar-markedet interessante muligheter for både små og store futureshandlere.
