Investorene løper etter dekning midt i pågående globale handelsspenninger og økende frykt for lavkonjunktur, men populære aksjer i sikker havn i forbrukerheftene, nytte- og eiendomssektorene begynner å se dyre ut. Disse markedssektorene som tradisjonelt er kjent for å opprettholde jevn fortjeneste selv i vanskelige tider, handles til priser minst 19 ganger fremtidig inntjening sammenlignet med bare 16, 7 ganger for hele S&P 500, ifølge Wall Street Journal.
På toppen av de rike verdivurderingene, er en stor bekymring for aksjer i tryggehavene økende volatilitet i inntjeningsveksten. "Inntjenestestabiliteten har falt dramatisk, " sier Brian Belski, sjefinvesteringsstrateg i BMO Capital Markets.
Hva det betyr for investorer
I løpet av de siste fem årene har inntektsveksten til forbrukerprodukter som Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) og Mondelez International Inc. (MDLZ) har blitt stadig mer ustabilt. Prispresset veier fortjenestemarginene, og etterspørselen etter visse produkter har stagnert de siste årene.
Til tross for dårlige inntektsrapporter, gir aksjene til disse selskapene tosifrede prosentvise gevinster, hvorav noen overgår det bredere markedet med stor margin. General Mills, for eksempel, gikk glipp av omsetningsprognosen, delvis på grunn av svakhet i salget for snackbarer og korn. I mellomtiden er selskapets aksjer opp 40% siden starten av året.
Aksjefond med lav volatilitet, som har en tendens til å være overvektige verktøy, eiendommer og forbrukerhefter, bokførte et rekordinnstrøm på 8 milliarder dollar i løpet av første kvartal av året, ifølge Morningstar, per Barrons. Men etter hvert som kontanter har strømmet inn, begynner verdivurderingene å bli strukket. Tidligere i år handlet den lave volumet iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) med en premie på 17% til iShares Core S&P 500 ETF (IVV) i forhold til inntjeningen.
Aksjer med lav volatilitet og sikker havn er dyrere enn de har vært i gjennomsnitt siden 1990, sier Scott Opsal, Leutholds direktør for forskning og aksjer. "Det er en skummel handel på grunn av verdsettelsen, " sa han til Barrons i en egen artikkel. "Men folk i dag ønsker å eie aksjer fordi obligasjoner er uinteressante, så de kjøper kyllinginnsatsene, som er aksjer med lav volatilitet."
Det han mener når sier at obligasjoner er uinteressante er at obligasjonsrentene rundt om i verden har stupt, mange på negativt territorium. Det er et annet tegn på den generelle flyreisen i sikkerhet som frykt for lavkonjunktur. Spredningen mellom den toårige statsrenten og den på 10-årsnotatet omvendte for første gang onsdag, noe som ga investorene en av de sterkeste lavkonjunkturadvarslene siden 2007.
Ser fremover
Til tross for høye verdivurderinger, har den kastere obligasjonsrenter og lavkonjunktur ansporet en flytur til sikkerhet og jakt på rikt utbytte. Men det store spørsmålet er om den stigende prisen på disse trygge havnene har gjort dem for risikable.
