Konsernsjefer er mindre sikre på fremtiden enn de har vært noen gang siden den globale finanskrisen i 2008, ifølge en ny rapport fra Goldman Sachs. Dette har urovekkende konsekvenser for aksjemarkedene og den bredere amerikanske økonomien.
Etter at handelskonflikten mellom USA og Kina ble intensivert i mai, falt kontantutgiftene fra S & P 500-selskaper i 2. kvartal 2019 med 13% på et år over år (YOY) -basis, inkludert et stup på 18% i utgiftene til tilbakekjøp av aksjer. Goldman prosjekterer at de samlede kontantutgiftene fra S&P 500 selskaper for hele året 2019 vil synke med 6%, det skarpeste årlige fallet siden 2009, ifølge deres nåværende US Weekly Kickstart-rapport.
Viktige takeaways
- S&P 500 administrerende direktørers pessimisme er i en post-finansiell krise høy. Et stort flertall av finansdirektører forventer en lavkonjunktur i 2020. Konsernets forbruk er i ferd med å stupe. Økonomiske indikatorer svekkes allerede. Samlede kutt i utgiftene vil gjøre nedgangen dårligere.
Betydning for investorer
Goldman indikerer at deres observasjon om raskt fallende tillit til konsernsjefen er basert på en undersøkelse utført av konferansestyret. I mellomtiden bemerker de at finansdirektører i mange av de største amerikanske selskapene også begynner å bli veldig bearish om økonomien, med 53% som forventer at USA skal være i lavkonjunktur innen 3. kvartal 2020, og 67% forventer en resesjon innen utgangen av 2020, pr. undersøkelse av Duke University.
Faktisk finner Goldman at den amerikanske økonomiske veksten har avtatt kraftig i 2019. Deres amerikanske nåværende aktivitetsindikator har registrert en økning på 1, 7% hittil i dag (YTD), mot en gjennomsnittlig økning på 3, 6% i løpet av de tre første kvartalene av 2018.
I mellomtiden har Conference Boards indeks for ledende økonomiske indikatorer gått ned på YOY-basis, og Morgan Stanley kaller dette "et klart advarsel om økonomisk sammentrekning", ifølge deres nåværende Weekly Warm Up-rapport. De observerer også at "presset på bedriftens fortjeneste har tynget på forretningsinvesteringer og bruker i noen tid, og nå begynner selskaper med strukturell vekst medvind også å se effekten."
Pessimisme om økonomien av administrerende direktører og finansdirektører kan bli en selvoppfyllende profeti. Hvis de kutter utgiftene, reduserer de inntektene til leverandører, ansatte og aksjonærer. Det vil da sannsynligvis komme en ondskapsfull syklus, ettersom disse leverandørene kutter sine egne utgifter, forbrukerutgiftene synker midt i langsommere lønns- og stillingsvekst, og aksjonærene har mindre kjøpekraft, ettersom tilbakekjøp av aksjer og utbytte enten stagnerer eller avtar. I tillegg vil kutt i virksomhetsinvesteringer sannsynligvis svekke fremtidig bedrifts lønnsomhet.
Ser fremover
Mens fullmaktene for tilbakekjøp av aksjer er redusert med 17% YTD i 2019 mot samme periode i 2018, observerer Goldman at de fremdeles trender mot det nest høyeste året på rekorden. Siden tilbakekjøp av aksjer har vært den største kilden til etterspørsel etter amerikanske aksjer i løpet av det nåværende oksemarkedet, vil lavere utlegg fjerne en viktig støtte for aksjekursene.
I 2020 prosjekterer Goldman en beskjeden 2% YOY-rebound i S&P 500 kontantutgifter, til 2, 7 billioner dollar. Mens de forventer at tilbakekjøp av aksjer vil falle med 5% til 675 milliarder dollar, spår de en økning på 3% for kapitalutgifter (til 745 milliarder dollar), 6% for FoU (til 380 milliarder dollar), 6% for kontanter og utvikling (til 365 milliarder dollar), og 5% for utbytte (til 535 milliarder dollar).
Goldman bemerker at det meste av den anslåtte økningen i kapitalutgiftene vil være "vedlikeholdskap" snarere enn "vekstkapital", designet for å holde driften stabil i stedet for finansiering av utvidelse. Endelig er forventet økning i utbytte omtrent lik forventet økning i EPS.
