Hva er den sikre sikkerhetsfinansieringsfrekvensen (SOFR)?
Den sikrede finansieringsrenten over natten, eller SOFR, er en påvirkningsrente som bankene bruker for å prise derivater og lån i amerikanske dollar. Den daglige SOFR er basert på transaksjoner i markedet for tilbakekjøp av statskasser, der investorer tilbyr banker daglige lån som er støttet av obligasjonsmidlene. New York Federal Reserve begynte å publisere satsen i april 2018 som et ledd i et forsøk på å erstatte LIBOR, en langvarig referansesats som brukes over hele verden.
Viktige takeaways
- Den daglige sikrede finansieringskurs for natten er basert på transaksjoner i kjøpemarkedet for statskassen, der investorene tilbyr banker dagslån med sikkerhet i obligasjonsmidlene. SOFR blir sett på som å foretrekke fremfor LIBOR fordi den er basert på transaksjonsdata fra statskassens repomarked, hvor det er omfattende handel hver dag. Overgangen til SOFR forventes å påvirke noen lån med variabel rente, for eksempel private studentlån og justerbar rente., men det vil ikke ha direkte innvirkning på fastrentelån. Mens SOFR blir referanseprisen for derivater og lån i dollar, har andre land søkt på sine egne alternative renter.
Den sikrede nattenfinansieringsraten (SOFR) vs. LIBOR
Siden oppstarten på midten av 1980-tallet har London interbank offers rate (LIBOR) vært den rente som investorer og banker knytter sine kredittavtaler til. Den består av fem valutaer, og bestemmes ved å beregne den gjennomsnittlige renten som store banker over hele verden låner fra hverandre.
Etter finanskrisen i 2008 vokste regulatorene seg imidlertid opp for å stole på den bestemte referansen. For den ene er LIBOR i stor grad basert på estimater fra de globale bankene som er kartlagt og ikke nødvendigvis på faktiske transaksjoner.
Ulempen med å gi banker dette breddegradet ble tydelig i 2012 da det ble avslørt at mer enn et dusin finansinstitusjoner fusket dataene sine for å høste større overskudd fra LIBOR-baserte derivatprodukter. Bankreguleringene etter finanskrisen medførte dessuten at det skjedde mindre interbanklån. Noen tjenestemenn uttrykte bekymring for at det begrensede volumet av handelsaktivitet gjorde renten enda mindre pålitelig.
Den britiske regulatoren som sammenstiller LIBOR-renter, sier at den ikke lenger vil kreve at bankene sender inn interbankutlånsinformasjon etter 2021.
Historie om den sikrede finansieringsfrekvensen for natten (SOFR)
Den britiske regulatoren som sammenstiller LIBOR-renter, sier at den ikke lenger vil kreve at bankene sender inn interbankutlånsinformasjon etter 2021. Det sendte utviklede land rundt om i verden for å finne en alternativ referansesats som til slutt kan erstatte den.
I 2017 samlet Federal Reserve den komiteen for alternative referanserenter, bestående av flere store banker, for å velge den alternative referansesatsen for USA. Komiteen valgte SOFR, en dagsprisrente, som den nye målestokken for kontrakter i dollar.
I motsetning til LIBOR, er det omfattende handel i statskassens repomarked - omtrent 1500 ganger så mye som interbanklån fra og med 2018 - noe som teoretisk sett gjør det til en mer nøyaktig indikator på lånekostnader. I tillegg er det basert på data fra observerbare transaksjoner snarere enn på estimerte lånerenter, som noen ganger er tilfelle med LIBOR.
Faktorer i overgangen til SOFR
Foreløpig vil LIBOR og SOFR sameksistere. Imidlertid er det forventet at sistnevnte vil erstatte LIBOR i løpet av de neste årene som den dominerende referanseindeksen for derivater og kredittprodukter i dollar.
Overgang til en ny referansesats innebærer betydelige vanskeligheter, da det var omtrent 200 billioner dollar av LIBOR-baserte kontrakter utestående i 2018. Noen av disse er ikke satt til å modnes før LIBOR ble pensjonisttilværelse.
Å replikere kontrakter er sammensatt fordi de to rentene har flere viktige forskjeller. For eksempel representerer LIBOR usikrede lån, mens SOFR, som representerer lån støttet av statsobligasjoner, er en tilnærmet risikofri rente.
I tillegg har LIBOR faktisk 35 forskjellige kurser, som dekker fem valutaer og syv forskjellige løpetider. Per nå publiserer SOFR bare en rente utelukkende basert på dagslån.
Andre land har søkt sine egne alternativer til LIBOR. Storbritannia valgte SONIA, en utlånsrente over natt, som målestokk for sterlingbaserte kontrakter fremover. Den europeiske sentralbanken valgte å bruke EONIA, som er basert på usikrede dagslån, mens Japan vil bruke sin egen rente, som kalles TONAR.
Forstå SOFRs rolle i banksystemet
Benchmarkrenter som SOFR er avgjørende for handel med derivater - spesielt renteswapper, som selskaper og andre parter bruker for å håndtere renterisiko og å spekulere i endringer i lånekostnader.
Rentebytteavtaler er avtaler der partene bytter fastrenteutbetalinger for variabel renteutbetaling. I en “vanilje” -bytte er en av partene enige om å betale en fast rente, og i bytte godtar den mottakende part å betale en flytende rente basert på SOFR (renten kan være høyere eller lavere enn SOFR, basert på partiets kreditt vurdering og rentebetingelser).
I dette tilfellet kommer betaleren til gode når rentene går opp, fordi verdien av de innkommende SOFR-baserte utbetalingene nå er høyere, selv om kostnadene for faste renteutbetalinger til motparten forblir de samme. Det inverse oppstår når prisene går ned.
Mens overgangen til SOFR vil ha størst innvirkning på derivatmarkedet, vil satsen også spille en viktig rolle i forbrukerkredittprodukter - inkludert noen prioritetslån med justerbar rente og private studielån - samt gjeldsinstrumenter som kommersiell papir. I tilfelle av et regulerbart rentepant basert på SOFR, bestemmer bevegelsen av referansesatsen hvor mye låntakere skal betale når rentenes periode på lånet er avsluttet. Hvis SOFR er høyere når lånet "tilbakestilles", vil huseiere også betale en høyere rente.
