For indeksfond, børshandlede fond (ETF-er) og lignende produkter er det å vinne frem konkurrentene ofte et resultat av små forskjeller i avkastningsnivåer. Avgiftene er lave, og mange fond sporer svært like benchmarks. Noen ETF-er tilbyr kostnadsforhold så lave som 0, 03%. Samtidig kan ETF-ere imidlertid også produsere inntekter ved å låne ut verdipapirer, få inn mer avkastning for aksjonærene og inkludere skjulte gebyrer for forvaltere av disse fondene. Mens mange investorer ikke er klar over denne praksisen, er det fortsatt en betydelig virksomhet og inntektskilde; ifølge en fersk rapport fra Barron's, på en gitt dag, er det sannsynlig at mer enn 2, 3 billioner verdipapirer vil bli utlånt.
ETF-utlånspraksis
ETF-er og verdipapirfond kan til enhver tid låne ut opptil 50% av sine uutviklede verdipapirporteføljer, i henhold til relevante verdipapirlov. Disse midlene tilbyr lånene til låntakere som deretter betaler renter. I de fleste tilfeller er disse låntakerne korte selgere som satser mot disse verdipapirene. Til gjengjeld tjener ETF-aksjonærene og pengeforvalterne meravkastning som et resultat av interessen låntakerne betaler.
BlackRock, Inc. (BLK) administrerende direktør for utlån av verdipapirer Jason Strofs indikerer at dette er en betydelig virksomhet: "omtrent tre billioner dollar av eiendelene våre vi anser som utlånbare, som består av iShares ETF-er, verdipapirfond, kollektive stiftelser og separate kontoer, " han sier. "Over $ 3 billioner er omtrent 9% av disse verdipapirene utlånt på en gitt dag."
Verdipapirutlån kan differensiere midler
Selv om utlån av verdipapirer kan virke som en enkel måte for ETF-aksjonærer og ledere å øke avkastningen på, er det viktig å huske på at det også er risiko forbundet med denne praksisen. Ved å sammenligne to ETF-er som sporer samme målestokk, illustrerte Barrons disse risikoene. Ta for eksempel Vanguard Russell 2000 (VTWO) på 1, 3 milliarder dollar og sammenlign den med iShares Russell 2000 (IWM) på 41 milliarder dollar. Vanguards utgiftsgrad er lavere enn for iShares (0, 15% sammenlignet med 0, 2%). I de siste fem årene har iShares imidlertid klart å levere en årlig avkastning på 11, 90% sammenlignet med Vanguards 11, 89%. Referansen 2000 Russell 2000 har underprestert begge disse ETF-ene i samme periode, og ga bare 11, 84% avkastning.
Hvorfor forskjellen i ytelse mellom VTWO og IWM? Det skyldes sannsynligvis i stor grad utlån av verdipapirer. I følge årsrapporten for 2017 opprettholdt iShares ETF rundt 4, 8 milliarder dollar i utlån, sammenlignet med gjennomsnittlige eiendeler på 31, 7 milliarder dollar i samme regnskapsår. Disse lånene genererte $ 68 millioner i renter, eller 0, 21% av ETFs forvaltningskapital. Dette var nok til å dekke utgiftsforholdet og deretter noen. Det er sannsynligvis en avgjørende faktor for hvordan iShares slo Russell-referansen for den perioden.
Til sammenligning lånte Vanguard-fondet betydelig mindre i den perioden. Det lånte bare 25, 1 millioner dollar sammenlignet med 1, 4 milliarder dollar i gjennomsnittlig formue. Dette genererte 1, 9 millioner dollar i renter for en rente på 0, 14%. Til tross for at han hadde lavere utgiftsgrad enn iShares-fondet, var Vanguard således ikke i stand til å overgå konkurrenten. (For mer, se: IWM vs. VTWO: Sammenligne amerikanske Small-Cap ETF-er .)
Komplikasjoner og risikoer
I tilfellet over kan det se ut som om betydelig utlån av verdipapirer er nyttig når det gjelder at en ETF finner en fordel i forhold til konkurransen. Men fordi iShares lånte ut 15% av eiendelene sammenlignet med Vanguards 2%, tok det tidligere fondet et mye høyere risikonivå. Hvis låntakere for eksempel misligholder, kan det føre til problemer; dette til tross for reguleringstiltakene som er på plass for å sikre at ETF-lån er beskyttet. Utlån kan også skape interessekonflikter, spesielt hvis en ETF investerer utlånssikkerheter i tilknyttede pengemarkedsfond, og derved incentiverer utlånspraksis for å samle inn ekstra gebyrer. Mange aksjonærer er ikke klar over disse utlånstrendene, selv om de kan øke risikoen. (For ytterligere lesing, sjekk ut: De største ETF-risikoene .)
