Når det gjelder å måle volatiliteten i aksjemarkedet og investorenes styrke mot aksjer, følges CBOE Volatility Index, også kjent som VIX eller "fryktindeks". Utstedere av børshandlede produkter (ETP-er) utnyttet på det temaet, og det er nå 22 VIX-relaterte ETP-er på markedet. Noen lange VIX ETP-er ble fremtredende under den globale finanskrisen, men manglene i disse produktene har blitt utsatt på en stor måte under det nåværende amerikanske oksemarkedet.
Nå som et av de lengste oksemarkedene på rekorden, har den etterfinansielle kriseåpningen i amerikanske aksjer straffet for lange VIX ETP-er. Omvendt har handelsmenn som har kortsatt volatilitet de siste årene vært belønnet. "En dollar som ble investert i desember 2010 i et VIX-børshandlet produkt som satset mot markedsvolatilitet, vil være verdt $ 9, 38 fra og med dette skrivet, " ifølge Morningstar-undersøkelsen. "Denne fenomenale avkastningen kan tilskrives at aksjemarkedet klatrer stadig høyere med lavere volatilitet enn forventet."
IPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) er en av de mest populære VIX ETPene. VXX har 1, 1 milliarder dollar i eiendeler under forvaltning, eller omtrent 20% av alle eiendeler som er tildelt VIX ETP-er, men VXX har vært utsatt for dårlig timing, og debuterte bare uker før det nåværende oksemarkedet startet. I løpet av de siste tre årene har VXX mistet 91%.
IPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ), en ETN på 41, 1 millioner dollar, har stupt ned 57, 5% de siste tre årene. I likhet med VXX og VXZ er de fleste VIX-produkter strukturert som børsnoterte sedler (ETN). ETN-er er usikrede, usubordinerte gjeldsinstrumenter utstedt av banker. En annen sentral forskjell mellom børshandlede fond (ETF) og ETN er at fordi ETN er gjeldsinstrumenter, kan verdien av disse produktene påvirkes av den utstedende bankens kredittrating.
I likhet med uthevede ETF-er, kan du holde lange VIX ETN-er for lengre tidsrammer føre til katastrofe og skuffelse. "Å ha en lang posisjon i en kortsiktig VIX ETP har vært et tapende spill på lang sikt, " sier Morningstar. "Fra 1. november 2006, gjennom 15. september 2017, har VXX bokført en årlig avkastning på minus 70, 3%. Dette skyldes i stor grad VIX futures term strukturen og VIX ETPs daglige tilbakestilling." I tillegg har VIX ETN-er vanligvis høye utgiftsforhold, som ytterligere reduserer den langsiktige tiltrekkelsen til disse produktene.
Et viktigere poeng: VIX ETNer sporer ikke stedet VIX. Snarere reflekterer et produkt som VXX markedsdeltakernes forventninger til volatilitet fremover, ikke for øyeblikket. På grunn av VIX ETNs manglende evne til effektivt å spore stedet VIX, blir investorer som bruker disse produktene sett på de stadig skiftende volatilitetsforventningene som andre markedsaktører holder.
