Hva er en kontantstrømforpliktelse for pantelån (MCFO)?
A Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO) er en type passasje gjennom usikret generell forpliktelsesobligasjon som har flere klasser eller trancher. MCFOs bruker kontantstrøm fra en pant av pantelån som genererer inntekter for å betale tilbake investorene deres hovedstol pluss renter. Betalinger mottas fra pantelån i bassenget og overføres til innehavere av MCFO-sikkerheten.
Forstå panteløpsplikt for pantelån (MCFO)
På noen måter ligner kontantstrømforpliktelser for pantelån (Collectiveized Mortgage Obligations (CMO)), men de er ikke de samme. MCFOs holder ikke panterett på pantelån som sikkerheten har. De er bare kontraktforpliktet til å bruke inntektene fra pantelånene til å betale sine investorer. MCFO-eiere har ingen juridiske rettigheter til de faktiske underliggende pantelånene, og MCFO-er er derfor risikofyltere enn CMO-er.
I likhet med CMO-er, er MCFO-er en form for sikkerhet med pantelån som er skapt gjennom verdipapirisering av individuelle boliglån som trekker renter og hovedstøttebetalinger fra den konkrete pantelånet. Fordi de ikke har samme lovlige beskyttelse som CMO, tilbyr MCFOs vanligvis investorer høyere kupongrenter.
Risiko og struktur for kontantstrømforpliktelser
I likhet med CMO-er, pakker MCFO-lån til grupper med forskjellige betalingsegenskaper og risikoprofiler som kalles trancher. Trancheene blir betalt tilbake med pantelån og renter i en spesifisert rekkefølge, med de høyest rangerte tranene kommer med kredittforbedring, som er en form for beskyttelse mot forskuddsbetalingsrisiko og tilbakebetaling av mislighold. MCFO-ytelsen er underlagt endringer i renter og avskedigelsesrenter, refinansieringsrenter og tempoet i hjemmesalget.
De oppgitte løpetidene til MCFO-trancher bestemmes ut fra datoen da den endelige hovedstolen fra en pant av pantelån forventes å bli utbetalt. Men forfallsdatoer for denne typen MBS tar ikke hensyn til forskuddsbetalinger av de underliggende pantelånene, og kan derfor ikke være en nøyaktig representasjon av MBS-risikoen. De fleste gjennomgående verdipapirer pantes sikkerhetsstillelse med 30-årig fast rente, men forskuddsbetalinger på grunn av hjemmesalg eller refinansiering fører til at mange lån blir betalt tidligere.
CMOs, MCFOs og andre ikke-byråspapirerte sikkerhet - de panteobligasjonene som ikke ble støttet av de statlig sponsede foretakene Fannie Mae, Freddie Mac eller Ginnie Mae - var i sentrum for finanskrisen som førte til konkursen til Lehman Brothers i 2008 og resulterte i at billioner av dollar i tap på pantelån og millioner av huseiere mistet hjemmene sine som standard.
Etter finanskrisen økte myndighetene reguleringen av pantelån med sikkerhet og har tvunget långivere til å øke gjennomsiktigheten til subprime-lån og de kvalifiserte standardene for å få slike pantelån. I desember 2016 kunngjorde SEC og FINRA nye regler for å dempe MBS-risiko med marginkrav for CMO og relaterte MBS-transaksjoner.
