En viktig bidragsyter til finanskrisen i 2008 var å felle obligasjonsverdiene, ettersom store mengder gjeldsbærende investeringsklassifiseringer viste seg å være mye risikofyltere og rystere enn rangeringsbyråene hadde fått investorene til å tro. Høyt oppblåste obligasjonsvurderinger truer med å skape en ny økonomisk debakel i dette multitriliondollmarkedet. De ledende obligasjonsvurderingsbyråene, S&P, Moody's, Fitch og deres konkurrenter gir stadig mer optimistiske rangeringer når de kjemper om markedsandeler.
"Ofrene er investorene, " som Marshall Glick, en porteføljeforvalter i investeringsselskapet AllianceBernstein, sa til The Wall Street Journal. Greg Michaud, direktør for eiendommer hos Voya Investment Management, som har 21 milliarder dollar i gjeld til kommersiell eiendom, er enig. "Vi stoler ikke på rangeringene, " sa han, som sitert i samme rapport.
Betydning for investorer
Mens ratingbyråene er avhengige av investorer, betales de av selskapene hvis gjeld de vurderer, noe som skaper en alvorlig interessekonflikt. Glick var blant en gruppe av investeringsforvaltere som klaget til SEC om oppblåst rating og evnen til obligasjonsutstedere til å shoppe for å få de beste rangeringene.
Tidsskriftet analyserte rundt 30 000 rangeringer i en database som inneholder 3 billioner dollar med strukturerte verdipapirer utstedt mellom 2008 og 2019, og som ble satt sammen av Finsight.com. Disse rangeringene ble gitt av de tre store firmaene, S&P, Moody's og Fitch, samt tre mindre konkurrenter som kom inn i virksomheten etter finanskrisen, DBRS, Kroll Bond Rating Agency og Morningstar.
Tidsskriftet fant ut at de tre nykommerne har vært mer sannsynlig enn de etablerte ratingbyråene å utstede høye rangeringer, noen ganger til og med utstedende topp AAA-rangeringer til obligasjoner som andre firmaer har klassifisert som søppel. Som et resultat synes forventningen blant tilsynsmyndighetene om at økende konkurranse blant ratingbyråene ville gi mer nøyaktige rangeringer å ha mislyktes.
Basert på data siden 2012, viser Journal's studie at de 6 ratingbyråene ofte har hatt glede av midlertidige økninger i markedsandeler etter endring av vurderingskriteriene. Dette funnet antyder at de kan by på mer virksomhet ved å slappe av evalueringsmetodene.
Federal Reserve-formann Jerome Powell er blant dem som er bekymret. Under en tale i mai utpekte han sikkerhetslån (CLO), gjeldsinstrumenter støttet av lån til risikofylte låntakere, og pleide ofte å finansiere anskaffelser. "Nok en gang ser vi en kategori av gjeld som vokser raskere enn inntekten til låntakerne, selv når långivere løsner forsikringsstandarder, " sa Powell, ifølge tidsskriftet.
Å løse rettssaker som følge av krasjverdier av gjeld under finanskrisen. S&P betalte ut 1, 5 milliarder dollar, mens Moody's nøyde seg med 684 millioner dollar per tidsskriftet. S&P innrømmet at den endret modeller for å oppnå markedsandel, men ingen av firmaene innrømmet urett.
Ser fremover
Stephanie Pomboy, grunnlegger av det økonomiske konsulentfirmaet MacroMavens, er blant dem som forutså subprime-pantekrisen, som gikk foran den mer generelle finanskrisen i 2008. "I 2007 var løgnen at du kunne ta en overflødighetshorn av dritt, pakke den sammen, og på en eller annen måte gjøre det til AAA. Denne gangen er løgnen at du kan ta en haug med obligasjoner som handler etter avtale, klumpe dem sammen i en ETF og på magisk vis gjøre dem flytende, ”observerte Pomboy under et dybdeintervju med Barrons.
I mellomtiden overvåker Chris Senyek, senior makroforskningsanalytiker, sjefinvesteringsstrateg og ledende kvantitativ analytiker hos Wolfe Research, 10 eiendomsbobler hvis implosjon kan gjøre en "run-of-the-mill-resesjon til en fullverdig finanskrise". advarte han i et notat til klienter som ble sitert i en annen Barrons rapport. Disse boblene inkluderer amerikansk selskapsgjeld, lån med amerikanske lån, europeisk gjeld og til og med amerikansk statsgjeld.
