Edelmetaller er klassifisert som råvarer, og kan omsettes via flere sikkerhetsklasser som metallhandel (spot trading), futures, opsjoner, fond og børshandlede fond (ETF). Over hele kloden tilbyr to av de mest omsatte og mest populære varene for investeringer - gull og sølv - mange handelsmuligheter med høy likviditet. Som med alle andre omsettelige eiendeler, finnes arbitrage-muligheter i handel med edle metaller. Denne artikkelen forklarer det grunnleggende om handel med edle metaller, og gir eksempler på hvordan investorer og handelsmenn kan tjene på arbitrage i handel med edle metaller.
Hva er arbitrage?
Arbitrage innebærer samtidig kjøp og salg av et verdipapir (eller dens forskjellige varianter, som egenkapital eller futures) for å dra nytte av prisforskjellen mellom kjøp og salgspris (dvs. bud- og etterspørsel). For eksempel er prisen på gull på Comex 1225 dollar. På en lokal utveksling blir bullion solgt til 1227 dollar. Man kan kjøpe til lavere pris og selge den til den høyere, og tjene en fortjeneste på $ 2.
Mange varianter av arbitrage finnes. For eksempel:
- Arbitrage om markedsplassering - Forskjellen i etterspørsel og tilbud av edelt metall i ett geografisk marked (beliggenhet) sammenlignet med det i et annet marked kan føre til en prisforskjell, som arbitrører prøver å dra nytte av. Dette er den enkleste og mest populære formen for arbitrage. La oss for eksempel si at prisen på gull i New York er 1250 dollar per unse, og i London er den 802 pund per unse. Anta en valutakurs på 1 USD = 0, 65 GBP, noe som gjør dollaren tilsvarende London gullpris 1233, 8 dollar. Anta at kostnadene for frakt fra London til New York er $ 10. En næringsdrivende kan forvente å ha fordeler ved å kjøpe gull i lavere prismarkedet (London) og selge det i det høyere priset markedet (New York). Total kjøpesum (kostnad pluss frakt) vil være $ 1243, 8, og den næringsdrivende kan forvente å selge den for $ 1250, med et overskudd på $ 6, 2.
En viktig detalj som ikke blir adressert her er tiden til levering. Det kan ta minst en dag før den ønskede sendingen når New York fra London, med fly eller med skip. Den næringsdrivende risikerer en prisnedgang i løpet av denne transittperioden, som - hvis prisen synker under $ 1243, 8 - vil føre til tap.
- Cash and Carry Arbitrage - Dette innebærer å skape en portefølje av lange posisjoner i den fysiske eiendelen (si spot-sølv) og en tilsvarende kortposisjon i de underliggende futures av en passende varighet. Siden arbitrage vanligvis ikke innebærer noen kapital, er finansiering nødvendig for et fysisk aktivakjøp. I tillegg påfører lagring av en eiendel i løpet av arbitrage-perioden også en kostnad.
Anta at fysisk sølv handles til $ 100 per enhet, og ett års sølv futures handler til $ 110 (en 10% premie). Hvis en næringsdrivende prøver arbitrage uten å bruke sine egne penger, tar han et lån på $ 100 med en 2% årlig rente og kjøper en enhet av sølv. Han lagrer den til en lagringskostnad på $ 2. Den totale kostnaden for å bære denne stillingen i løpet av året er $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). For arbitrage kortere han en fremtid i sølv til $ 110 og regner med å dra fordel av $ 6 på slutten av året. Imidlertid vil arbitrage-strategien mislykkes hvis futuresprisene på sølvet synker til $ 104 eller mindre når futureskontrakten for sølv går ut.
- Arbitrage i forskjellige verdifulle metaller Asset Classes - Handel med edle metaller er også tilgjengelig gjennom spesifikke verdier av edle metaller og ETF. Slike fond opererer enten på en sluttdato netto aktivaverdi (gullbaserte verdipapirfond) eller på sanntids utvekslingsbasert handelsgrunnlag (f.eks. Gull ETF). Alle slike fond samler inn kapital fra investorer og selger et spesifikt antall fondsenheter som representerer brøkdelte investeringer i det underliggende edelmetallet. Innsamlet kapital brukes til å kjøpe fysisk bullion (eller lignende investeringer, for eksempel andre bullion-midler). Det kan hende at handelsmenn ikke får arbitrage-muligheter i sluttbaserte NAV-baserte fond, men det er rikelig med arbitrage-muligheter ved bruk av sanntids omsatte gullbaserte ETF-er. Arbitragehandlere kan se etter muligheter på tvers av gull-ETF-er og andre eiendeler, for eksempel fysisk gull eller gull-futures. (Se beslektet: Hvilken gull ETF du bør eie og De 5 beste ETF gullene.)
Opsjonskontrakter med edelmetaller (som gullopsjoner) tilbyr en annen sikkerhetsklasse for å utforske arbitrage-muligheter. For eksempel kan et syntetisk anropsalternativ, som er en kombinasjon av et langt gull salgsalternativ og en lang fremtid i gull, bli arbitrert mot et gullopsjon for lang samtale. Begge produktene vil ha lignende utbetaling. Fra februar 2015 var ett år lange salgsopsjoner for gull med en streikepris på $ 1210 tilgjengelige for $ 1.720 (loddstørrelse 100), kjøpsopsjoner for $ 2.810 og futures for $ 1210. Bortsett fra transaksjonskostnader, kan den første posisjonen (sett + fremtid) opprettes for ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2 930) og mot anropsprisen på $ 2 810, og tilbyr en potensiell arbitrage-fortjeneste på $ 80. Transaksjonskostnader som kan føre til eller redusere fortjeneste må også vurderes.
- Time Arbitrage (Basert på spekulasjoner) - En annen variant av arbitrage (sans 'samtidig' kjøp og salg) er tidsbasert spekulativ handel rettet mot en arbitrage-fortjeneste. Næringsdrivende kan ta tidsbaserte posisjoner i verdipapirer av edelmetall og avvikle dem etter en spesifikk tid, basert på tekniske indikatorer eller mønstre.
Grunnleggende om edelmetall-arbitrage
Gull, platina, palladium og sølv er de mest omsatte edle metaller. Markedsdeltakere inkluderer gruveselskaper, bullion-hus, banker, hedgefond, rådgivere for råvarehandler (CTA), proprietære handelsfirmaer, markedsaktører og individuelle handelsmenn.
Det er flere årsaker til hvorfor, hvor og hvordan arbitrage-muligheter skapes for handel med edle metaller. De kan være et resultat av variasjoner i etterspørsel og tilbud, handelsaktiviteter, opplevde verdivurderinger av de forskjellige eiendelene knyttet til den samme underliggende, forskjellige geografiske områder i handelsmarkedene, eller relaterte variabler, inkludert mikro- og makroøkonomiske faktorer.
- Tilbud og etterspørsel: Sentralbanker og myndigheter over hele verden pleide å binde kontantbeholdningen til gull. Mens gullstandarden har blitt forlatt av de fleste nasjoner, kan bevegelige inflasjoner eller relaterte makroøkonomiske endringer føre til en betydelig økning i etterspørselen etter gull, ettersom den av noen anses for å være en tryggere investering enn individuelle aksjer eller valutaer. Hvis det i tillegg er kjent at en myndighet som India Bank, vil kjøpe store mengder gull, vil dette øke gullprisene i det lokale markedet. Aktive handelsmenn følger nøye med på denne utviklingen og prøver å ta overskudd. Tidspunkt for prisoverføring: Prisene på verdipapirer som tilhører forskjellige klasser, men knyttet til den samme underliggende eiendelen, pleier å være synkroniserte med hverandre. For eksempel vil en endring på $ 3 i prisen på fysisk gull i spotmarkedet før eller senere reflekteres i prisen på gull futures, gullopsjoner, gull ETF eller gullbaserte fond i passende proporsjoner. Deltakere i disse individuelle markedene kan ta tid å merke endringen i prisene på det underliggende. Denne tidsforsinkelsen, og forsøk fra forskjellige markedsdeltakere til å utnytte prisgapene, skaper arbitrage-muligheter. Tidsbundne spekulasjoner: Mange tekniske handelsmenn prøver å handle handel med edle metaller på tidsbundne tekniske indikatorer som kan innebære å identifisere og fange tekniske trender i orden å ta lange eller korte stillinger, vente på en spesifikk tidsperiode, og avvikle stillingen basert på timing, gevinstmål eller oppnådde stop-loss-nivåer. Slike spekulative handelsaktiviteter, ofte hjulpet av dataprogrammer og algoritmer, skaper etterspørsel og tilbudsgap som føles av gjenværende markedsdeltakere, som deretter forsøker å dra nytte via arbitrage eller andre handelsposisjoner. Sildring eller arbitrage over flere markeder: En bullion bank kan ta lang tid posisjon i spotmarkedet og kort den samme investeringen i futuresmarkedet. Hvis mengden er stor nok, kan disse markedene reagere annerledes. Den store mengden lange ordre i spotmarkedet vil presse spotprisene opp, mens den korte mengden med korte ordre vil presse futuresprisene ned i futuresmarkedet. Deltakerne i hvert marked vil oppfatte og reagere på disse endringene annerledes, basert på tidspunktet for prisoverføringen, noe som fører til prisforskjeller og arbitrage-muligheter. Markedsinnflytelse: Varemarkedene kjører 24/7, med deltakere som er aktive på tvers av flere markeder. Når dagen går, flyter handel og arbitrage fra ett geografisk marked, sier London-bullionmarkedene, til et annet, som den amerikanske COMEX, som med sin stengetid flytter til Singapore / Tokyo, som senere vil ha innvirkning på London, og dermed fullføre syklusen. Handelsaktivitetene til markedsdeltakere i disse flere markedene - med det ene markedet som driver det neste - skaper betydelige muligheter for arbitrage. Den kontinuerlig skiftende valutakursen bidrar til arbitrage-fart.
Hjelpsomme tips
Her er noen andre tilleggsalternativer og vanlig praksis, hvorav noen kan være særegne for et bestemt marked. Også dekket er scenarier som bør unngås.
- Commitment of Traders Report (COT): I USA publiserer Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den ukentlige COT-rapporten med de samlede eierandelene til amerikanske deltakere i futuresmarkedet. Rapporten inneholder tre seksjoner for samlede stillinger inneholdt av tre forskjellige typer handelsmenn: kommersielle handelsmenn (vanligvis hekkere), ikke-kommersielle handelsmenn (vanligvis store spekulanter) og ikke-rapporterbare (vanligvis små spekulanter). Næringsdrivende bruker denne rapporten til å ta beslutninger om handel. En vanlig oppfatning er at ikke-rapporterbare handelsmenn (små spekulanter) vanligvis er gale og ikke-kommersielle handelsmenn (store spekulanter) er vanligvis riktige. Derfor blir det tatt holdninger mot dem i den ikke-rapporterbare delen og i tråd med de i den ikke-kommersielle handelsdeltakeren. Det er også en vanlig tro at COT-rapporten ikke kan stole på, ettersom store deltakere, som banker, fortsetter å flytte sine nettoeksponeringer fra det ene markedet til det andre. Åpne ETF-er: Noen få fond er åpne (som GLD) og tilby tilstrekkelige arbitrage-muligheter. Open-end ETF-er har autoriserte deltakere som kjøper eller selger fysisk gull, avhengig av etterspørsel eller tilbud av ETF-enheter (kjøp / innløsning). De kan redusere eller opprette ytterligere ETF-enheter etter behov av markedet. Mekanismen til å kjøpe / selge fysisk gull basert på kjøp / innløsning av ETF-enheter av autoriserte agenter gjør at prisene kan forfølge et stramt spekter. I tillegg tilbyr disse aktivitetene betydelige muligheter for arbitrage mellom fysisk gull og ETF-enheter. ETF-er i lukket ende: Noen få fond er lukket (som PHYS). Disse har et begrenset antall enheter uten mulighet for å lage nye. Slike midler er åpne for utstrømming (innløsning av eksisterende enheter), men er stengt for tilsig (ingen ny enhetsskaping). Med tilgjengeligheten bare begrenset til eksisterende enheter, resulterer den høye etterspørselen ofte i å handle de eksisterende enhetene for høye premier. Tilgjengelighet på rabatt er vanligvis ikke aktuelt her av samme grunn. Disse lukkede fondene er ikke ideelle for arbitrage, da gevinstpotensialet er på selgers side. Kjøperen må vente og se på den organiske prisveksten på den underliggende eiendelen som skal overstige den betalte premien. Imidlertid kan en næringsdrivende beordre premien ved salgstid. Kunnskap om omsettelige eiendeler er en avgjørende forutsetning for å prøve arbitrage på tvers av flere eiendeler. For eksempel har noen få fond (som Sprott Phys Slv Trust Units) muligheten til å konvertere til fysisk bullion. Næringsdrivende bør være forsiktige og unngå å kjøpe slike eiendeler til en premie, med mindre de er sikre på en egen prisvurdering. Ikke alle fondene legger 100% av den investerte kapitalen i den omtalte eiendelen. For eksempel investerer PSLV 99% av kapitalen i fysisk sølv og opprettholder de resterende 1% i kontanter. Ved å investere 1000 dollar i PSLV får du sølv verdt 990 dollar og 10 dollar i kontanter. Med tanke på de tynnde fortjenestemarginene ved arbitragehandel, og ikke å glemme transaksjonskostnader, bør alle som tar en handelsavgjørelse ha full kunnskap om eiendelene som omsettes. Traders kan videre utforske arbitrage-muligheter i større størrelser av eksponeringer gjennom ETF-er. Å følge to platinabaserte ETF-er - VelocityShares 2x Long Platinum ETN og VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - tilbyr for eksempel dobbelt så stor eksponering for lange og korte posisjoner knyttet til S&P GSCI Platinum Index. Tilsvarende, for tredobbelt eksponering for S&P GSCI Silver-indeksen, kan man utforske VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) og VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Disse midlene, og lignende kombinasjoner, kan også skje arbitrage mot andre verdipapirer med samme underliggende edelt metall.
Bunnlinjen
Arbitragehandel innebærer et høyt risikonivå, og kan bli utfordrende. Hvis kjøpsordren blir utført og salgsordren ikke gjør det, vil en næringsdrivende sitte i en eksponert posisjon. Handel på tvers av flere sikkerhetsklasser, ofte på tvers av flere børser og markeder, bringer sitt eget sett med operasjonelle utfordringer. Transaksjonskostnader, valutakurser og tegningskostnader for handel eroderer fortjenestemarginene. Markeder med edelmetaller har sin egen dynamikk, og handelsmenn bør utvise aktsomhet og forsiktighet før de prøver arbitrage i handel med edle metaller.
