I store deler av det siste året har Morgan Stanley gitt bemerkelsesverdige nøyaktige advarsler om at inntjeningen fra bedriftene, spesielt fra selskaper i S&P 500-indeksen (SPX), vil oppleve raskt reduserende vekst. Nå spår Morgan Stanley en inntjeningsresesjon, eller resultatnedgang, som vil vare i hele 2019, og muligens utover, melder Business Insider.
"Inntektene forverres enda raskere enn vi forventet. Inntjeningsrevisjonens bredde den siste måneden har vært enda mer negativ enn vi forventet, " skriver Michael Wilson, sjef for USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, i en note til kunder sitert av CNBC. Resten av Wall Street ser ut til å komme rundt til Wilsons synspunkt, som oppsummert i tabellen nedenfor.
Inntekter fra 2019: Fra dårlig til verre
- S&P 500 fortjeneste til å falle YOY i 1Q 2019, for første nedgang siden 2Q 2016Deklinjer forventet i 6 av de 11 S&P 500 industrisektoreneBredningsbasert forverring av inntjening, i et akselererende tempo
Betydning for investorer
Som bevis på hvor raskt gevinstanslagene eroderer, rådet Wilson en uke tidligere investorene til å forlate amerikanske aksjer basert på forventet inntjeningsvekst som fortsatt var positive. På det tidspunktet spådde han veksten i EPS mellom 1, 3% og 3, 5% YOY i løpet av de tre første kvartalene av 2019, per en tidligere rapport.
Hovedårsaken til Wilsons økende pessimisme er "inntektsrevisjonsbredden" nevnt over. Dette er forholdet mellom negativ til positiv inntjeningsveiledning gitt av selskaper angående kommende resultater. De fleste selskaper prøver å styre analytikernes og investorenes forventninger nedover, og hever oddsen for at faktiske resultater vil slå anslagene.
Siden første kvartal 2005 har indikatoren for inntjeningsrevisjon bredde hatt en gjennomsnittlig lesning på 2, 54, basert på data fra FactSet Research Systems og Refinitiv-divisjonen i Thomson Reuters, som sitert av BI. For første kvartal av 2019 var forholdet 3, 63 per 31. januar, den høyeste avlesningen siden første kvartal 2016. Andre kvartal 2016 var siste gang S&P 500-inntjeningen falt på YOY-basis.
Wilson tviler også på at handelskonflikten mellom USA og Kina vil bli løst på en tilfredsstillende måte. Han mener at det økonomiske forholdet mellom verdens to største økonomier har fått varige skader, og at amerikanske selskaper sannsynligvis vil møte økte kostnader som et resultat.
Tidligere i januar advarte Morgan Stanley om at risikoen for lavkonjunktur i USA øker raskt og når sitt høyeste nivå siden finanskrisen i 2008. "En rask nedgang i fremtidige inntekter, " og sender S&P 500 tilbake til laveste desember. 2018, ble spådd i denne rapporten, også fra Wilsons team.
I mellomtiden vil både inntektsveksten og handelskrigen mellom USA og Kina være blant de fire viktigste driverne i aksjemarkedet i 2019, ifølge en rapport fra Goldman Sachs. De forblir relativt hausse, men anslår EPS-veksten for helåret 2019 på 6% for S&P 500, med 3% vekst i det konservative scenariet.
De siste konsensusestimatene fra aksjeanalytikere prosjekterer at S&P 500 EPS vil falle 0, 8% år-over-år (YOY) i første kvartal 2019, per FactSet som rapportert av CNBC.
Ser fremover
Wilson anbefaler aksjer som er historisk undervurdert mot markedet, har bedre inntjeningsrevisjoner enn markedet, og har levert dårligere avkastning enn markedet siden toppen. Siden 7. januar ga aksjer som oppfylte disse screeningskriteriene 11%, sammenlignet med 7% for S&P 500, blant dem AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) og United Rentals Inc. (URI), per BI.
