De fleste investorer bruker veldig lite tid på å tenke på porteføljestyring. Enkeltinvestorer pleier å handle porteføljen sin basert på nyhetsflyt, tips og prisaksjoner. De bruker kursmål og stopper tap for å kjøpe og selge aksjer i porteføljen. Dette har en tendens til å skape mye aktivitet i porteføljen, og er en av de ledende årsakene til underprestasjoner i detaljhandel. Akademisk forskning indikerer at dårlig porteføljestyring og overhandel er blant de ledende årsakene til underprestasjoner for investorer.
Fokuser på virksomheten, ikke prisen
I sin klassiske bok 100 til 1 i aksjemarkedet fra 1972 forteller forfatteren Thomas Phelps historien om en forretningsmann som solgte selskapene sine og investerte inntektene i aksjemarkedet. Han fortalte Phelps at det gjorde ham gal å se på de svingende aksjekursene hver dag. Aksjene han kjøpte gikk ned og de han ikke gikk opp, og hele opplevelsen medførte ham søvnløse netter. Phelps spurte ham hvordan han evaluerte selskapene han hadde eid før han solgte dem. Forretningsmannen sa at det var enkelt. Så lenge salget økte og fortjenestemarginalene var gode, visste han at virksomheten ville gå bra, og det gjorde ham ikke et øyeblikks bekymring. Han kunne ikke se en pris for virksomhetene hver dag, så han fokuserte på hvordan virksomheten hadde prestasjoner og ikke dagens pris.
Phelps foreslo at han skulle forvalte aksjeporteføljen på samme måte ved å fokusere på kvartalsrapporter og fremdriften i virksomheten og ignorere de daglige kurssvingningene. Dette vil tillate ham å oppnå lignende resultater og trygghet. Forretningsmannen sa at han ikke kunne. Informasjonen var tilgjengelig, og han følte seg tvunget til å sjekke prisene hver dag. (Dette var før Internett og smarttelefoner lot deg sjekke priser hvert minutt, og den eneste pålitelige kilden til informasjon var Wall Street Journal.) (Se også A History of Wall Street Lønnsomhet .)
Investorer ville være lurt å administrere porteføljene sine slik Phelps foreslo. Hvert kvartal gir selskaper ut sin økonomiske informasjon, og investorer bør fokusere på hva som skjer med virksomheten og mindre på den daglige kursvariasjonen på aksjene de har. Et langsiktig fokus med mindre aktivitet bør føre til høyere langsiktig avkastning.
Det er alt i tallene
Investorer hvert kvartal bør lese inntektsfrigjøringen for sine beholdninger og stille noen grunnleggende spørsmål. Vokser salget? Hvis ikke, hvorfor ikke? Er inntektene høyere enn i forrige kvartal og for 12 måneder siden? Igjen, hvis ikke, hvorfor ikke? Har selskapet utstedt nye aksjer eller økt gjeldsnivå? I så fall, hva var hensikten med tilbudet, og hvordan vil midlene brukes? Blir det utgitt nye produkter eller tjenester som kan føre til vekst i salg og inntjening? Alle disse spørsmålene besvares i inntektsmeldingen og påfølgende konferansesamtale. Investorer bør lese utgivelsen og utskriften av samtalen og stille en serie spørsmål som avgjør hvordan det går med virksomheten.
Siden alt annet i årsregnskapet ender med å gjenspeiles i egenkapitalen, er det viktig å avgjøre om bokført verdi per aksje vokser like raskt som rapportert inntjening. Hvis det ikke er det, må du vite hvor pengene går. Hvis det blir brukt på forskning og utvikling, er det potensielt positivt. Hvis det forsvinner til økte salgskostnader for generelle og administrative utgifter, er det et rødt flagg som indikerer at ledelsen ikke investerer fortjeneste i virksomheten uten hell. Over tid bør bokført verdi per aksje vokse minst like raskt som rapportert inntjening.
Ledelsens holdningssaker
Investorer bør også undersøke ledelsens holdning til aksjonærene. Betaler selskapet utbytte? Har det økt over tid? Er tilbakekjøpets aksjer for å øke verdien på gjenværende aksjer? Gjør de det til fornuftige verdivurderinger, eller kjøper de oververdierte aksjer for å midlertidig blåse opp resultat per aksje? Hvis de kjøper tilbake aksjer, er antallet aksjer utestående, eller blir det utlignet av aksjeopsjoner og aksjetilskudd til ledelsen? Gjør noen offiserer og styremedlemmer kjøp eller salg av aksjer rundt dagens priser? Ledelsens holdning til aksjonærer og deres eierskap og handelsaktivitet i selskapet de eier kan være en viktig faktor i vurderingen av selskapets fremtidige resultater og aksjekursen. (Se også Bli tøff med styringspuff .)
Fokus på langsiktig eierskap til gode virksomheter
I stedet for å fokusere på vilkårlige prismål og daglige markedshandlinger, bør investorer vurdere hvordan det går med virksomheten selv. Hvis selskapet vokser og fortjenestemarginene er stabile, kan du beholde aksjen komfortabelt. Hvis det går bra med selskapet og aksjen er nede, kan det være lurt å vurdere å kjøpe flere aksjer. Hvis imidlertid virksomheten sliter og du ikke finner noen gyldig grunn til at den vil forbedre seg når som helst snart, er det på tide å tenke på å selge aksjen uavhengig av den nåværende prisaksjonen.
Bunnlinjen
Å fokusere på selve virksomheten fremfor aksjekursen vil føre til langsiktig eierskap og lavere transaksjonskostnader. De virkelige pengene i aksjer tjenes av de tålmodige investorene som ser på sin eierandel som en eier av en virksomhet og holder sine aksjer så lenge virksomheten er god.
