Warren Buffett sa en gang: "Hvis en bedrift gjør det bra, følger aksjen etter hvert."
Aksjekurser påvirkes mer enn noe av hvordan et selskap gjør sin virksomhet. Tjener det fortjeneste, vokser, utvides? I et forsøk på å bli større, er selskaper alltid på utkikk etter lønnsomme fusjoner og oppkjøp. Disse tilbudene innebærer mye penger og risiko, da fremtidig fortjeneste noen ganger ikke rettferdiggjør prisen som er betalt for slike avtaler.
Hver slags kjøp og salg involverer flere faktorer som kommer inn i prisen, spesielt avtaler som løper inn i millioner av dollar. De materielle eiendelene (som land, bygninger, maskiner og så videre) har en prislapp på seg. Det samme gjør de fleste av de identifiserbare immaterielle eiendelene (for eksempel lisenser, patenter og så videre). Men hva med de uidentifiserbare immaterielle eiendelene som goodwill? Hvordan beregner man verdien av omdømme eller merkevarelojalitet? Verdien er ganske subjektiv, spesielt når et selskap prøver å estimere sin egen goodwill. Verdien avdekkes når et selskap kjøpes eller selges, da det er det ekstra beløpet som er betalt utover virkelig verdi på eiendeler.
Goodwill definert
Dermed kan goodwill defineres som premien som er utbetalt utover den bokførte verdien av eiendeler under anskaffelsen av et selskap av et annet. Hvis selskapet som kjøpes har et sterkt merkenavn, kundelojalitet og godt omdømme, vil goodwillverdien som er betalt for det være til en premie.
Goodwill kan ikke selges eller kjøpes uavhengig av selskapet, og verdien er merket til selskapets resultater og markedsbegivenheter, som igjen styrer investorenes tillit sammen med som styrer vurderingen av aksjekursene. Et selskap med høy goodwill har en tendens til å tiltrekke seg investorer, da det får dem til å tro at selskapet er i stand til å generere høyere fortjeneste i fremtiden.
Analysering av trender og saker fra fortiden avslører et tvetydig forhold mellom selskapets goodwill og aksjekursene. Selskapets aksjekurser har på forskjellige tidspunkter, og situasjoner responderte annerledes på nyheter relatert til goodwill - det kan skyldes nedskrivning, verdifall, positive forventninger til goodwillverdi eller andre faktorer.
FASB Handlinger
Tilbake i 2001 opphevet FASB (Financial Accounting Standards Board) amortiseringen av goodwill, noe som førte til en økning i et gitt selskaps EPS, en faktor som styrket de gjennomsnittlige aksjekursene, men bare i kort tid. Investorer innså snart at amortisering ikke virkelig påvirker kontantstrømmen eller driften, og at ting dermed ble normal. Selvfølgelig falt noen få selskapers aksjekurser på nyhetene. I begynnelsen av 2014 kunngjorde FASB nye alternative regler for private selskaper hvorav goodwill vil bli amortisert og også testet for verdifall når behovet oppstår. Effekten av amortiseringsendringer i goodwill på aksjekursene er vanligvis midlertidig og ikke alvorlig.
Utfallet av nedskrivninger og nedskrivninger på aksjekurser avhenger av om markedet allerede har lagt vekt på sannsynligheten for en slik hendelse basert på eventuelle ledelsesopplysninger. I januar 2002 kunngjorde Time Warner en massiv goodwill på 54 milliarder dollar. Aksjekursen var litt høyere på kunngjøringsdagen, da markedet allerede hadde forutsett en slik hendelse. Men selskapets aksje hadde korrigert med 37% av sin verdi i løpet av seks måneder før kunngjøringen. Dette beviser at investorene ikke tok nyhetene positivt. Responsen ble imidlertid spredt over tid og ble utløst da slike nyheter ble brygget.
Interessant nok fungerer denne prosessen også omvendt, der aksjekursfall kan utløse behovet for en nedskrivningstest på goodwill. Dette er hovedsakelig fordi i goodwill-testing for verdifall er selskapets markedsverdi relevant og synker med fall i aksjekursene.
Bunnlinjen
Investorer reagerer forskjellig på alle situasjoner. Ingen sterke eller tydelige bevis knytter goodwill til aksjekursbevegelse. Men generelt har nyheter om et oppkjøp, som betyr utvidelse for et selskap, en tendens til å øke aksjekursene. Forhold som viser tap av goodwill pleier å fungere som en demper. Investorenes "synlige reaksjon" på slike kunngjøringer er vanligvis kortvarig, og den "reelle effekten" sees over en periode. Totalt sett er det best å konkludere med at investorer har en tendens til å se på selskaper utover "goodwill-faktoren" og fokusere på kontantstrømmer, inntektsgenerering og utbytte.
