En ekstremt kjent fasit av høyrenteobligasjoner, eller søppelobligasjoner, er at de er spesielt utsatt for stressede markedsforhold som de som oppstår under en depresjon eller lavkonjunktur, for eksempel lavkonjunkturen i 2008. Denne sårbarheten for stress i markedet, som avdekket av mange studier, er faktisk mer uttalt i søppel obligasjonsmarkedet enn med obligasjonslån.
Dette fenomenet er ikke vanskelig å forklare. Når økonomien svekkes, begynner mulighetene for virksomheter å sikre finansiering bli mer og mer knapp, og konkurransen om de synkende mulighetene blir mer intens som svar. Evnen til selskaper som skylder slik gjeld for å kunne tjene penger på dem begynner også å avta. Alle disse forholdene gjør at flere selskaper treffer worst-case scenarier, eller konkurs, oftere når markedet opplever stress.
Investorer er selvfølgelig klar over dette. De begynner naturlig nok å selge obligasjonene i porteføljen sin med den høyeste risikoen, noe som bare gjør saken verre for de selskapene som er mest eksponert og med dårligst kontant / gjeldsgrad. Lovene om tilbud og etterspørsel kan tydelig sees som at etterspørselen etter høyrenteobligasjoner tørker opp, og de må tilby lavere priser for å prøve å fortsette å sikre nødvendige investeringer.
Past Crash of Junk Bonds
Det såkalte søppelobligasjonsmarkedet inkluderer først og fremst de siste 35 til 40 årene. Noen hevder søppelparkedsmarkedet bare har eksistert de siste tre til fire tiårene, helt tilbake til 1970-tallet da disse typer obligasjoner begynte å bli mer og mer populære, og nye klasser av utstedere begynte å dukke opp etter hvert som flere selskaper begynte å bruk dem som finansielle gjeldsinstrumenter.
Sparing og lånekrisen på 80-tallet
Underveis til prominens har søppelbånd truffet flere humper i veien. Den første store hikken kom med den nå beryktede Savings & Loan Scandal på 1980-tallet. På den tiden overinvesterte S & L-selskaper i høyere avkastning av bedriftsobligasjoner sammen med betydelig høyere risikopraksis som til slutt førte til et stort krasj i resultatene til søppelobligasjoner som vedvarte i nesten et tiår og inn på 1990-tallet.
Crash of the High Yield Bond Market
Markedet for søppel obligasjoner vokste eksponentielt i løpet av 1980-tallet fra bare 10 milliarder dollar i 1979 til hele 189 milliarder dollar i 1989, en økning på mer enn 34% hvert år. I løpet av dette tiåret var avkastningen på søppelobligasjoner i gjennomsnitt rundt 14, 5%, med standardrenter på litt over to på 2, 2%, noe som resulterte i årlig totalavkastning for markedet et sted rundt 13, 7%.
Imidlertid førte en politisk bevegelse som involverte Rudolph Giuliani og andre som hadde dominert selskapets kredittmarkeder før økningen av obligasjoner med høyt avkastning midlertidig til å kollapse, noe som resulterte i Drexel Burnhams konkurs. I en endring som tok kanskje så lite som 24 timer, forsvant nye søppelobligasjoner i utgangspunktet fra markedet uten tilbakespring på omtrent et år. Dette resulterte i at investorer mistet netto 4, 4% på høyavkastningsmarkedet i 1990 - første gang markedet hadde gitt negative resultater på mer enn et tiår.
"Dot Com" -crashet fra 2000-2002
Mange selskaper som brukte obligasjoner med høy avkastning for å finansiere seg under "dot-com" -boomen på slutten av 1990-tallet, mislyktes snart, og sammen med dem tok markedet med høyt avkastning en ny vending for det verste når det gjaldt netto avkastning. Denne krasjen skyldtes ikke handlingene fra noen som prøvde å sabotere markedet eller av skruppelløse S & L-investorer. I stedet skjedde denne bysten fordi investorer fortsatte å falle for drømmen om enorm fortjeneste som Internett lovet gjennom sin evne til å nå et globalt marked. Investorer la pengene sine i ideer, ikke solide planer, og som et resultat vaklet markedet.
Når denne feilen ble klar, begynte investorene imidlertid å støtte mer solide valg i obligasjonsmarkedet med høy avkastning, og det var i stand til å komme seg raskt. I løpet av 2000-2002 var standardgjennomsnittet for markedet 9, 2%, nesten fire ganger høyere enn perioden 1992-1999. I løpet av denne perioden dyppet den gjennomsnittlige totale avkastningsraten så lavt som 0% med 2002, og det var rekordmange mislighold og konkurser før disse tallene falt igjen i 2003.
Finanskrisen 2007-2009
Da subprime-skandalen brøt, var mange av de som ble kalt "giftige eiendeler" involvert i krisen, faktisk knyttet til selskap med høy avkastning. Skandalen her oppstår ved at disse subprime- eller høyrentabilitetene blir solgt som AAA-rangerte obligasjoner i stedet for "søppelstatus" -obligasjoner. Da krisen slo ned, falt renteprisene for søppelobligasjoner, og dermed falt rentene raskt. Utbytte til forfall (YTM) for obligasjoner med høyt avkastning eller spekulativ kvalitet steg med over 20% i løpet av denne tiden, og resultatene var det aller høyeste tidspunktet for mislighold av misligholdte obligasjoner, med den gjennomsnittlige markedsrenten på hele 13, 4 % innen 3. kvartal 2009.
Bunnlinjen
Til tross for at alle disse tilbakeslagene og eksterne slagene til søppel obligasjonsmarkedet - så vel som til sekundærmarkedet - alltid ser ut til å komme seg. Utstedere fortsetter å henvende seg til høyrenteobligasjonene, som visse investorgrupper og private investorer har vært glade for å kjøpe. Denne varige styrken er derfor bygd på både det varige behovet for selskaper for kapital så vel som det varige ønsket fra investorer om høyere avkastning på investeringsverktøy enn obligasjonslån i investeringsklasse.
