Hva er en dedikert portefølje?
En dedikert portefølje er en investeringsportefølje hvor kontantstrømmene er designet for å matche de forventede forpliktelsene. Dedikerte porteføljer forvaltes vanligvis passivt og er sammensatt av stabile, rentebehovte investeringsgrader.
Forstå dedikert portefølje
Dedikerte porteføljer ble forfremmet av finansforsker Martin L. Leibowitz, som skrev mye om ideen og kalte den en kontantmatchende strategi. I en dedikert portefølje blir obligasjoner og andre renteinstrumenter kjøpt og holdt vanligvis til forfall. Målet er å skape en kontantstrøm fra kupongene som samsvarer med utbetalinger som må gjøres over en angitt tid.
Dedikerte porteføljer bruker verdipapirer av investeringsklasse for å minimere risikoen for mislighold. Sikkerheten og stabiliteten til verdipapirer av investeringsklasse kan imidlertid begrense avkastningen.
Fordeler med en dedikert portefølje
Dedikerte porteføljer passer best for investorer som trenger en pålitelig inntektskilde for fremtiden. De kan gi forutsigbar kontantstrøm mens de reduserer markedsrisiko, reinvesteringsrisiko, inflasjonsrisiko, misligholdsrisiko og likviditetsrisiko.
Ulemper ved en dedikert portefølje
Å bestemme den billigste porteføljen med en samsvarende varighet og kupong kan være matematisk utfordrende. Å konstruere dedikerte porteføljer krever fastrentekompetanse, matematikk på høyt nivå og kunnskap om optimaliseringsteori og forståelse av forpliktelser. Mange obligasjonsformer er heller ikke passende for dedikerte porteføljer.
Eksempel på en dedikert portefølje
Anta at et selskap har et pensjonsfond, og at det regner med å utbetale fra 20 år. Selskapet kunne bestemme de forventede forpliktelsene, og deretter bygge en portefølje som - basert på den samlede verdien pluss rentebetalinger - ville generere riktig mengde kontanter for å betale forpliktelsene med liten investeringsrisiko.
Ansvarsdrevet investering - LDI
En populær anvendelse av en dedikert portefølje i pensjonsinvestering kalles ansvarsdrevet investering. Disse planene bruker en "glidebane" som tar sikte på å redusere risiko - for eksempel rente eller markedsrisiko - over tid og for å oppnå avkastning som enten samsvarer med eller overgår veksten av forventede pensjonsplanforpliktelser.
Ansvarsdrevne investeringsstrategier skiller seg fra en "benchmark-drevet" strategi, som er basert på å oppnå bedre avkastning enn en ekstern indeks som S&P 500 eller et sett av benchmarks som representerer ulike investeringsklasser. Ansvarsdrevet investering er passende for situasjoner der fremtidige forpliktelser kan forutsis med en viss grad av nøyaktighet. For enkeltpersoner ville det klassiske eksemplet være strømmen med uttak fra en pensjonsportefølje over tid som begynner ved pensjonsalder. For selskaper ville det klassiske eksemplet være et pensjonsfond som må gjøre fremtidige utbetalinger til pensjonister i løpet av forventet levetid.
