I et usikkert marked er investorene desperate etter å isolere de faktorene som mest sannsynlig vil fremdrive fremtidige aksjegevinster. Mens noen investorer fokuserer på selskaper med store tilbakekjøpsprogrammer, er Goldman Sachs Group Inc. (GS) uenig og skriver: "Vi tror at kontantavkastningsstrategier vil henge fremover." I stedet råder Goldman: "Selskaper fokusert på capex i 2018 er godt posisjonert for å levere fremtidig vekst og er knappe sammenlignet med aksjer som gir tilbake kontanter til aksjonærene. Bedrifter som investerer i capex og FoU har en tendens til å overgå bedre i stigende rentemiljøer, noe som er vår prognose for 2018."
Goldman har samlet en kurv på 50 aksjer med det høyeste forholdet mellom samlede kapitalutgifter og FoU-utlegg til markedsverdi. Fra presidentvalget 2016 gjennom 19. april økte denne kurven med 42%, mot en gevinst på 30% for S&P 500-indeksen (SPX) som helhet, per Goldmans US Weekly Kickstart-rapport datert 20. april.
Blant aksjene i denne kurven er disse åtte: FedEx Corp. (FDX), Newfield Exploration Co. (NFX), Whirlpool Corp. (WHR), The Mosaic Co. (MOS), Nektar Therapeutics (NKTR), Kohl's Corp. (KSS), American Airlines Group Inc. (AAL) og Intel Corp. (INTC).
Nøkkeldata
For de nevnte aksjene er her deres fremtidige P / E-forhold, prognoser vekstrater for 2018 for EPS og salg og deres kapital og FoU-utgifter i prosent av markedsandelen, som rapportert av Goldman:
- FedEx: 15x P / E, + 32% EPS, + 8% salg, 11% Capex + FoU delt på Market CapNewfield: 9x, + 41%, + 28%, 19% Whirlpool: 10x, + 9%, + 4%, 10% Mosaikk: 17x, + 46%, + 17%, 9% Nektar: 133x, NM, + 84%, 10% Kohl's: 12x, + 22%, 0%, 10% American Airlines: 8x, + 17%, + 7%, 27% Intel: 15x, + 2%, + 4%, 15%
Fremadrettede P / E-forhold er på neste 12-måneders basis (NTM). Den medianbeholdningen i handlekurven har en fremtidig P / E på 13 ganger NTM-inntjeningen, prognose 2018 vekst på 14% for EPS og 6% for salget og forholdet mellom kapital og FoU-utgifter til markedskapital er 11%. Til sammenligning er medianstallene for ikke-finansielle selskaper i S&P 500 henholdsvis 21 ganger, 15%, 7% og 4% per Goldman.
Pågående investeringstema
Goldman bemerker at denne kurven overgikk S&P 500 med 10 prosentpoeng i 2017, men har lagt den bredere indeksen med 1 prosentpoeng for 2018 til og med 19. april. Goldman mener, som nevnt over, at denne nylige underprestasjonen er et midlertidig fenomen.
Tidligere i år så vi på en annen variant av denne analysen av Goldman. I den rapporten fant Goldman at selskaper med høye forhold på kapital og FoU-utgifter til kontantstrøm fra virksomheten hadde overgått S&P 500, samtidig som de hadde høyere forventet vekst i salg og EPS enn indeksen som helhet.
