Prognosene for inntektsveksten i 2019 for selskaper i S&P 500-indeksen (SPX) har en særlig bred variasjon, og Goldman Sachs ser dette som en "mulighet for grunnleggende investorer." De forventer at den viktigste drivkraften for gevinster for aksjeinvestorer vil skifte fra beta, eller virkningen av brede makrokrefter, til alfa eller selskapsspesifikke grunnleggende. "Vi tror markedet har priset en stabilisering i USAs økonomiske vekst og en tålmodig Fed, " skriver de i en fersk rapport.
Goldman har utviklet en liste over 25 S&P 500 aksjer som mest sannsynlig blir drevet av selskapsspesifikke faktorer. Basert på en beregning som kalles "dispersion score", er disse syv aksjene i topp ti: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA), og Abiomed Inc. (ABMD).
7 grunnleggende aksjeplukk
(Goldman Sachs Dispersion Scores)
- Align Technology, 15.3Nektar Therapeutics, 13.6Monster Beverage, 8.9Akamai, 8.0Nvidia, 7.9Ulta Beauty, 7.5Abiomed, 7.5Median stock in top 25, 6.0Median stock in S&P 500, 1.5
Betydning for investorer
Som bevis på den store variasjonen i konsensus EPS-estimater for S&P 500-selskapene i 2019, bemerker Goldman at 43 har anslått en vekst på 20% eller mer og 19 har forventet fall på 20% eller mer. I mellomtiden antas den median S&P 500-aksjen å oppleve en økning i EPS på 6%.
For å bestemme virkningen av selskapsspesifikke grunnleggende forhold for en gitt aksje, så Goldman på de siste seks månedene avkastningen og filtrerte ut effektene av "markeds-, sektor-, størrelses- eller verdifaktorer." De beregnet deretter "firmaspesifikk risiko", definert som den forventede volatiliteten i løpet av de neste seks månedene, av andelen av total avkastning som er drevet av selskapsspesifikke grunnleggende.
"Spredningsscore" er den "firmaspesifikke risikoen" ganger kvadratroten av prosentandelen avfølgende avkastning som var selskapsspesifikk. Dette teoretiske rammeverket ble presentert i Goldmans US Weekly Kickstart-rapport datert 15. februar 2019.
Goldman skynder seg å advare investorer om at aksjene på listen deres gir betydelig risiko både for oppsiden og ulempen. Tre av de syv aksjene som er oppført ovenfor, har spådd veksten i EPS for 2019 som er betydelig over S&P 500 median på 6%: Ulta Beauty på 17%, og både Akamai og Monster på 13%. De fire andre har under gjennomsnittet, inkludert negative, EPS-veksttall: Innrett på 4%, Abiomed på 3%, Nvidia på -18%, og Nektar på en fantastisk -136%.
Align og Abiomed har anslått en vekst på henholdsvis 23% og 27%, noe som antyder at kostnadene også forventes å vokse betydelig. Nvidia og Nektar anslås å tåle salgsnedgang på henholdsvis 6% og 80%. Goldmans rapport sier ikke det direkte, men disse fire aksjene kan gi muligheter for betydelig gevinst hvis konsensusestimatene viser seg å være unødvendig pessimistiske, og hvis selskapene dermed leverer positive inntjeningsoverraskelser i 2019.
På samme måte antyder forventningene over gjennomsnittet for de tre andre aksjene at de kan ha betydelig nedsiderisiko. I mellomtiden gjør en rapport fra Morgan Stanley også saken for å skifte fra makrodrivere til mer selskapsspesifikke faktorer når det gjelder å ta investeringsbeslutninger akkurat nå.
Ser fremover
Å lykkes med aksjeplukking krever stor dyktighet eller stort hell. Vanskelighetsgraden illustreres av det faktum at bare 24% av 4600 aktivt forvaltede verdipapirfond som ble studert av Morningstar slo sine referanserom det siste tiåret.
