Bransjene innen S&P 500-indeksen (SPX) har gjennomgått en stor endring denne uken, og Goldman Sachs gir råd til investorene om hvordan de skal svare. Den gamle telekomsektoren har fått nytt navn til kommunikasjonstjenester, utvidet og gitt et tungt vippe mot vekstaksjer og teknologiselskaper. Den mest bemerkelsesverdige endringen flyttet Facebook Inc. (FB) og Google-foreldrene Alphabet Inc. (GOOGL) fra informasjonsteknologisektoren til kommunikasjonstjenester. Dette har spesielt store forgreninger for defensivt orienterte investorer som hadde hatt andeler i telesektorens ETF-er
Risting av S&P 500: Omdefinerer sektorene:
- Teknologisektorens andel av S & P 500-markedsandelen faller fra 26% til 21% Kommunikasjonstjenestesektoren utgjør nå 10% av S&P 500 markedskapitalAlfabet og Facebook representerer 45% av markedstjenester for kommunikasjonstjenesterAmazon.com Inc. (AMZN) er nå 32% av forbrukeren skjønnsmessig markedskapital
Goldman finner at etableringen av den nye sektoren for kommunikasjonstjenester, oppnådd gjennom kombinasjonen av forskjellige informasjonsteknologier og forbrukernes skjønnsmessige aksjer med de gamle aksjene i telesektoren, vil ha fem store konsekvenser for investorene. Disse er oppsummert nedenfor.
Forbedret risikojustert avkastning
Telecom hadde lagert hele S&P 500 med kumulative 102 prosentpoeng siden starten av 2010, noe som gjorde den til den dårligst presterende sektoren enn energi. Imidlertid ville kommunikasjonstjenester, som for øyeblikket definert, bedre enn S&P med 74 prosentpoeng med omtrent samme volatilitet, og gitt den en av de beste risikojusterte avkastningsprofilene i S&P 500. I tillegg til Facebook og Alfabet inkluderer kommunikasjonstjenester sykliske medieaksjer som tidligere var i forbrukernes skjønn, samt Netflix Inc. (NFLX). I mellomtiden ville ytelsen til teknologi og forbrukernes skjønn stort sett være uendret.
Mindre makrofølsomhet, flere muligheter for valg av aksjer
Kommunikasjonstjenester bør oppføre seg mer som helsevesenet med tanke på å oppleve mindre følsomhet for makrovariabler, spesielt renter og lavere korrelasjoner mellom komponentlagrene. De lavere korrelasjonene innenfor sektoren gjør at mulighetene for aksjeplukking i sektoren vil øke. På den annen side er ikke kommunikasjonstjenester et defensivt spill for inntektsorienterte investorer, i motsetning til den gamle telekomsektoren, som hadde vært en obligasjonsfullmektig med et utbytteutbytte som oversteg 5%. Tilsetningen av vekstaksjer som betaler ingen eller lite utbytte har redusert sektorens avkastning betydelig.
Vekst ved rimelig verdsettelse
Kommunikasjonstjenester er anslått til å glede seg over den nest raskeste omsetningsveksten i S&P 500 for 2019, med Facebook og Netflix som de viktigste driverne. Imidlertid er det stor variasjon i sektoren, med noen nye tillegg som lider av salgsnedgangen. Til tross for vekstfrekvensen over gjennomsnittet, vil kommunikasjonstjenester imidlertid ha et fremtidig P / E-forhold på 18 ganger inntjeningen, en 5% -premie mot hele S&P 500, men godt under den 28% -premien som den ville ha gjennomsnittet i løpet av det siste 30 år.
Hedgefunds Blir undervektig i Tech
Facebook, Alphabet og Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) er blant de 10 mest populære aksjene blant hedgefond. Omklassifisering av dem fra teknologi til kommunikasjonstjenester betyr at hedgefond, som gruppe, vil skifte fra å være overvektig til undervektig i tech, mens de går over fra undervekt i telekom til overvekt i kommunikasjonstjenester. Verdipapirfond vil være overvektige i kommunikasjonstjenester, mens de forblir overvektige i teknisk og forbrukers skjønn til tross for skiftet.
Avvik i ETF-vekter
Noen populære ETF-er har vektrestriksjoner som gir avvik mellom aksjebeholdningen og de faktiske vektene som disse aksjene har i de forskjellige sektorene. Resultatet er at disse ETF-ene vil inneholde mindre av de største aksjene og flere av de laveste aksjene enn de faktiske sektorvektene ville tilsi. Dette vil igjen føre til at ytelsen til disse ETF-ene avviker fra ytelsen til sektorene de skal spore.
Hva blir det neste
Dette betyr at mange store investorer, for eksempel ETF-er og hedgefond, kan komme til å måtte gjennomgå porteføljene sine. Enkeltinvestorer som eier aksjefond og ETF-er, enten de er aktivt forvaltet eller passivt forvaltet, vil måtte revurdere og eventuelt gjenbehandle investeringene sine. Defensive eller inntektsorienterte investorer som brukte den gamle telekomsektoren til disse formålene, kan trenge å se på andre aksjesektorer for defensive opsjoner. Og investorer som søker raskere vekst, må vurdere den nye kommunikasjonssektoren, som nå vil ha en av de beste risikojusterte avkastningene blant sektorene i S&P 500.
