Ettersom flere høyprofilerte demokratiske presidentkandidater gjør begrensning av aksjekjøp til et nytt politisk spørsmål, veier Goldman Sachs inn med et detaljert argument for hvorfor begrensninger, ikke noe imot et rent forbud, ville være dårlig for aksjemarkedet. De negative konsekvensene inkluderer forvrengning av investeringsbeslutninger, senking av verdivurderinger og deprimerende aksjekurser, sier firmaet.
Goldmans syn er skissert i både tabellen og detaljert artikkel nedenfor.
5 måter et tilbakekjøpsforbud kan skade markedet
- Sterkt langsommere EPS-vekst Økte utgiftene til utbytte, M&A og gjeldsreduksjon, men ikke på kapital Kapittel Økt spredning av aksjeavkastning og høyere markedsvolatilitet Redusert etterspørsel etter aksjer, noe som fikk kursene til å svekke Lavere bedriftsvurderinger, noe som også fikk aksjekursene til å svekkes
Betydning for investorer
Tregere vekst i EPS. Goldmans første store bekymring er å bremse inntjeningsveksten. "Tilbakekjøp øker inntjeningen per aksje ved å redusere antall utestående aksjer, " bemerker Goldman. Som et resultat har EPS vokst raskere enn resultatet for median S&P 500-selskapet de siste 15 årene. Siden aksjekursene delvis er drevet av EPS, vil begrensning eller eliminering av tilbakekjøp fremover bremse den potensielle økningen i aksjekursene og skade alle investorer, hevder Goldman.
Ingen boost i FoU eller kapitalinvesteringer. Mens anti-tilbakekjøpspolitikere sier at et forbud vil øke kapitalinvesteringene og FoU, sier Goldman at dette er høyst usannsynlig. "Investeringskostnader har alltid vært førsteprioritet for selskaper, " konstaterer Goldman, og bemerker at S&P 500-selskapene i løpet av det siste tiåret har brukt 45% av kontantutgiftene og 8% av salgsinntektene for å reinvestere i virksomhetene sine. Uten nye, ytterligere investeringsmuligheter, er det lite sannsynlig at firmaer vil bruke mer enn 8% av salget på capex og FoU, legger Goldman til.
Siden 2009 har 25% av de totale kontantutgiftene fra S&P 500 selskaper vært på tilbakekjøp. I stedet for å øke kapitalutviklingen og FoU, kan et tilbakekjøpsforbud føre til at noen selskaper trekker seg tilbake ved å gi formelle tilbud på sine aksjer. Eller de kan øke utbyttet eller bruke mer på fusjoner og oppkjøp.
Høyere volatilitet i aksjene og kraftigere nedgang i markedet. Å redusere tilbakekjøp kan forverre omveltningen og volatiliteten i markedet. "Å forby tilbakekjøp vil redusere nedsiden til støtte for aksjekurser, siden selskaper ikke lenger kunne trå til å kjøpe tilbake aksjer hvis aksjekursene ramler."
Lavere etterspørsel etter aksjer. "Tilbakekjøp har gjennomgående vært den største kilden til etterspørsel etter aksjer i USA. Siden 2010 har selskapenes etterspørsel etter aksjer langt overgått investoretterspørselen fra alle andre investorkategorier til sammen." Goldman beregner at tilbakekjøp av virksomheten utgjorde mer enn 90% av nettokjøpet av amerikanske aksjer de siste ni årene.
Lavere aksjevurderinger. Sakte EPS-vekst vil trolig føre til lavere P / E-forhold fremover, som reflekterer forventningene om fremtidig vekst. Å forhindre tilbakekjøp kan også legge ned press på aksjekursene hvis det øker tilbudet av aksjer i forhold til etterspørsel til nåværende priser, legger rapporten til.
Ser fremover
Wall Street banker, inkludert Goldman, har vært blant de selskapene som har hatt mest utbytte av det 10-årige oksemarkedet, og har dermed mye å tape på eventuell innhenting av tilbakekjøp. Det er grunnen til at kampen intensiveres når det amerikanske senatet innkaller høringer om et lovforslag som vil forby offentlige selskaper å kjøpe sine aksjer på det åpne markedet. Anti-tilbakekjøp politikere sier at tilbakekjøp av aksjer hovedsakelig tjener til å berike velstående aksjonærer på bekostning av vanlige borgere. Imidlertid, med republikanere som har kontroll over senatet og Det hvite hus gjennom 2020, er sjansen liten for at en anti-tilbakekjøpsforslag snart blir lov.
