Andeler av de fire største kommersielle långivere i USA handler med et gjennomsnittlig fremtidig P / E-forhold på bare 9, 4 ganger konsensusestimater for inntjeningen i 2020, omtrent 11% under gjennomsnittlig verdivurdering de siste 5 årene, per data fra FactSet Research Systems rapportert av The Wall Street Journal. I overflaten ser det ut til at disse bankaksjene representerer gode kjøp for investorene, men en rekke problemer lurer i bakgrunnen, inkludert synkende netto rentemargin, reduserer utlånsveksten og stigende misligholdsrenter på utlån, heter det i rapporten.
De fire bankene det gjelder er JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C), og Wells Fargo & Co. (WFC). Verdsettelsesrabattene løper fra en smal på 1% for JPMorgan Chase, som er mye å betrakte som blant de best drevne bankene i USA, til omtrent 22% for Wells Fargo, som har vært utsatt for problemer og skandaler, antyder journal.
Betydning for investorer
Den gjennomsnittlige netto rentemargin for de 4 bankene anslås å stige med bare 1 basispunkt i 2019, etterfulgt av en nedgang på 4 basispunkter i 2020, noe som bringer det gjennomsnittet til det det var i 2. kvartal 2018, ifølge konsensusestimatene utarbeidet av FactSet og rapportert av tidsskriftet. Skulle en lavkonjunktur eller løsne fra Federal Reserve sende rentene lavere, er denne marginen nødt til å falle enda mer, konstaterer artikkelen.
Lånveksten forventes å være bare 0, 8% i 2019, mot 2, 2% i 2018. Anslagene regner med et tilbakegang til 3, 0% vekst i 2020, noe som kanskje ikke er realistisk hvis økonomien fortsetter å avta.
Kostnader mot inntjening for dårlige lån er anslått å stige fra 0, 55% av de totale lånene i 2018 til 0, 7% i 2019, noe som bringer misligholdsrentene tilbake til 2014-nivåene. Imidlertid er en langvarig økonomisk avmatning, enn si en lavkonjunktur, bundet til å sende standardrenten oppover.
"Avkastning har sannsynligvis toppet seg for de fleste banker, og positive katalysatorer for meningsfull inntektsvekst er vanskelig å finne på dette tidspunktet, " som Brian Kleinhanzl, en analytiker i investeringsbankfirmaet Keefe, Bruyette & Woods (KBW), skrev i en forskningsnotat sitert av Barron. "Som et resultat av våre makroforutsetninger, tror vi at historien om avkastningsforbedring for Universal Banks stort sett er over, med bare utvalgte banker som har et meningsfullt potensial for avkastningsforbedring utover 2019, " la han til. Disse utvalgte bankene inkluderer Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) og State Street Corp. (STT).
Ser fremover
Etter hvert som rapporteringssesongen for 2. kvartal 2019 er i gang, anslås finanssektoren å være den beste utøveren innen S&P 500-indeksen (SPX) når det gjelder inntjening, med enigheten som krever 4, 3% EPS-vekst fra år til år (YOY), per data fra S&P Capital IQ som rapportert av forskningsfirmaet CFRA. Analytikere ved CFRA forventer solide 2Q 2019-resultater for store amerikanske banker fra gebyrbaserte virksomheter, som kredittkort, kapitalforvaltning og formuesforvaltning. De forventer lånvekst både hos forbrukere og kommersielle kunder, og et løft fra sterk M & A- og IPO-aktivitet.
Når først andre kvartal 2019 er kommet i bøkene, kan imidlertid bekymringene på lang sikt som er nevnt ovenfor komme til syne. Dette kan være raskere enn forventet, hvis inntektsrapportene skulle skuffe.
