S&P 500s juni-rally har brakt indeksen tilbake innen 2% av alle høydepunkter gjennom hele tiden, og vekket minner om en tilsvarende euforisk økning tidlig i 2018. I forrige uke var mer enn 20% av S&P 500-selskaper når 52-ukers høydepunkt, den mest siden januar 2018 da indeksen markerte den beste måneden den hadde sett på to år, ifølge Bloomberg. Men midt i al den optimistiske optimismen vinker flere markedsobserventer advarselflagg når de peker på en rekke årsaker til at dette året kan være annerledes, og den nåværende smeltingen kan fort bli til en nedbryting.
4 grunner til at Rally kan smelte ned
- Defensive aksjer som fører markedets økning. Frådyrkenhet som gir en selvtilfreds flokkmentalitet. Volatilitet "fryktmåler" med økende prognoser for svakere inntektsvekst i 2020
Hva det betyr for investorer
Jeff deGraaf, en av grunnleggerne av Renaissance Macro Research, er en skeptiker til den nåværende markedets eufori, og forklarer at den nylige aksjerepsjonen ledes av defensive sektorer. Mens teknologiske og sykliske elementer ledet markedets økning i 2018, sier deGraaf denne gangen at det er verktøy, eiendommer og forbrukerfester som gjør alt det tunge løftet, og har økt med minst 15% de siste 12 månedene. Det handler om tredobling av økningen i S&P 500. Preferansen for defensive aksjer antyder at investorer ikke er så sikre som den nåværende oppgangen kan få noen til å tro.
Mens Federal Reserve-styreleder Jerome Powells dovke kommentarer forrige uke kan ha bidratt til å øke den tilliten, tjener de også til å mate selvtilfredsheten fra flokken som for øyeblikket støtter opp oksemarkedet, ifølge Charles Hugh Smith, forfatter av Two Minds-bloggen. Fed kan ha beroliget markeder og gitt investorer nytt håp, men ved å gjøre det kan det føre til at forholdene for neste krasj styrkes.
"Tillit til den absolutte effekten av Fed-intervensjon avler selvtilfredshet, som er det essensielle bakteppet for aksjemarkedskrasj, " skrev Smith ifølge MarketWatch. "Krasjer oppstår ikke fra en skøyt flokk, de oppstår fra en selvtilfreds flokk."
Smith skisserte anatomien til et krasj, og illustrerte hvordan krasjer ofte er gitt en whipsawing av markedet med bjørn som selger på dårligere grunnlag og okser for deretter å skynde seg å kjøpe dukkert. Etter hvert klarer ikke de tilbakevendende hoppene å nå tidligere høydepunkter, noe som reflekterer avtakelsen av investorenes tillit og utløste krasjet. Selv Feds antatte allmakt lider tap av tillit med betryggende meldinger og til og med rentekutt som ikke klarer å stoppe blødningen.
En annen indikator som antyder at investorenes tillit begynner å bli vaklende, er den nylige økningen i CBOE Volatility Index (VIX), også kjent som markedets fryktmåler. I løpet av de siste årene har VIX bare nådd det for øyeblikket høye nivået da aksjer svekket, og det er første gang siden 2009 at indeksen ikke har lyktes å synke midt i så bratte gevinster i aksjer. Makro Risk Advisor's derivatstrateg Vinay Viswanathan antyder den positive sammenhengen mellom aksjer og volatilitet er et tegn på at til tross for økningen i aksjer, er det fortsatt rikelig med risiko.
I tillegg til pessimismen, kom Morgan Stanley nylig ut med en nedjustering av prognoser for bedriftens inntjening. I sitt basisscenario forventer banken at inntjeningen vil vokse med 0% i 2020, ettersom handelsusikkerhet og beskjedne økninger i handelsspenninger fortsetter å veie på forretningstillit og investeringer. Hvis prognosen er riktig, vil det markere det andre året på rad med null inntektsvekst siden 2015-2016.
Ser fremover
Selv om det fremdeles er mye risiko og et potensiale for at grunnleggende faktorer kan fortsette å forringes, skyldes mye ulempen den pågående handelskonflikten mellom USA og Kina. Hvis de to landene kan finne ut en handel avtale før og senere, kan utsiktene for økonomisk vekst være nok til å gjenopplive avtagende tillit og eliminere mye av risikoen.
