Hva er en Z Tranche?
AZ tranche er den lavest rangerte panten av en pantelån (CMO) når det gjelder ansiennitet. Eierne har ikke rett til noen kupongbetaling, og mottar ingen kontantstrøm fra underliggende pantelån før de mer seniortranene er trukket eller betalt.
I stedet for å betale renter til Z-transjen, blir pengene brukt til å betale ned hovedstolen i de øvre tranchene raskere. I sin tur øker rektoren for Z-transjen over denne tiden på grunn av påløpte renter. Z-transjen er også skrevet som "Z-tranche" og referert til som "periodiserings-transjen."
Viktige takeaways
- AZ tranche er en del av et strukturert finansielt produkt som bare mottar utbetalinger når alle de andre pantene er blitt trukket. I stedet for å betale renter til Z-transjen, blir pengene brukt til å betale ned hovedstolen i de øvre tranchene raskere. Venter på at alle andre skal samle inn første betyr at innehavere av Z-trakter er mest sannsynlig å komme opp tomme.
Forstå en Z Tranche
CMO-er, en type pantelån-sikkerhet (MBS) som inneholder et basseng av boliglån bundet sammen og solgt som en investering, stratifiseres slik at kontrastbehovene til forskjellige investorer kan imøtekommes ved å bruke den samme puljen av eiendeler.
Trancher er opprettet for å dele opp forskjellige panteprofiler i skiver som har økonomiske vilkår som passer for spesifikke investorer. A-transjen, for eksempel, kan tilby kortsiktig inntekt og kortere løpetid. B-transjen vil da tilby en lengre tidsramme for jevn kontantstrøm.
Nederst i strukturen er Z-transjen. Z-transjen brukes hovedsakelig for å forbedre attraktiviteten til trappene over den. Betalingene som vil gå til Z-delen i stedet er dedikert til å få fart på løpetiden til seniortranene.
Begrensninger i en Z-tranche
Z-transjen spiller en kritisk rolle i etableringen og langsiktig suksess for en CMO, og bidrar til å gjøre seniortranene mer sikre. Det betyr også at de ikke har en tendens til å gjøre veldig attraktive investeringer. Z-transjer beskrives som den mest risikable transjen av en grunn. Det kan ta flere tiår før en investor ser noen penger fra dem, så innehaverne deres er opp mot tidsverdien på pengene.
Z trancher har gjennomsnittlig levetid på 18 til 22 år, hvorav periodiseringsperioden forventes å vare åtte til 10 år, selv om en forskuddsbetaling over forventningene kan forkorte begge deler betydelig.
Venter på at alle andre samler først kommer med flere andre advarsler. Som vi så under den store resesjonen, kan huseiere etter hvert misligholde lån. En annen stor risiko som øker over tid er utestående saldo på pantelån som blir betalt ut foran planen. Dette fenomenet, kjent som forskuddsbetalingsrisiko, forhindrer innehavere av MBS fra å hente inn alle rentebetalingene de forventet å motta som en del av investeringen.
Z trancher har mye volatilitet over levetiden som renter svinger og pantelånet går gjennom refinansieringsutfordringene og refinansieringsutbrentheten.
Volatiliteten som Z tranche opplever gir ytterligere stabilitet til de øvre transjene, noe som gjør den til den ultimate lagspilleren innen CMO-stratifiseringen.
Fordelene med en Z Tranche
Til tross for disse manglene, er det et marked for Z-transjer, noe som indikerer at det er folk der ute som velger å investere i dem. Disse personene har vanligvis kapital på hånden og ønsker å parkere den i stedet for å måtte reinvestere regelmessig.
Typiske Z tranche-investorer inkluderer de som har langsiktig gjeld eller de som bekymrer seg for reinvesteringsrisiko, muligheten for å ikke være i stand til å reinvestere kontantstrømmer til en kurs som kan sammenlignes med dagens avkastningskurs.
