Hva er avkastningen til det verste?
Avkastningen til verste (YTW) er den laveste potensielle avkastningen som kan mottas på en obligasjon uten at utsteder faktisk har misligholdt. YTW beregnes ved å gjøre forutsetninger i verste fall i emisjonen ved å beregne avkastningen som vil bli mottatt hvis utsteder bruker avsetninger, inkludert forskuddsbetalinger, samtaler eller synkende midler. Denne beregningen brukes til å evaluere worst case-scenariet for avkastning for å hjelpe investorer med å håndtere risiko og sikre at spesifikke inntektskrav fremdeles vil bli oppfylt selv i de verste scenariene.
Avkastning til verste
Forstå Yield To Worst (YTW)
En obligasjons YTW beregnes på alle mulige anropsdatoer. Det antas at en forskuddsbetaling skjer hvis obligasjonen har en samtaleopsjon og utsteder kan tilby en lavere kupongrente basert på gjeldende markedsrenter. YTW er den laveste avkastningen til løpetid eller avkastning å ringe (hvis obligasjonen har forskuddsbetaling); YTW kan være den samme som avkastning til forfall, men den kan aldri være høyere. Det er innehaverens laveste avkastning.
Mekanikken
Utbyttet for å ringe er den årlige avkastningen forutsatt at obligasjonen er innløst av utstederen på neste anropsdag. En obligasjon kan avskrives dersom utsteder har rett til å innløse den før forfallstidspunktet. YTW er den laveste av avkastningen å ringe eller avkastning til forfall. En salgsbestemmelse gir innehaveren rett til å selge obligasjonen tilbake til selskapet til en viss pris på en bestemt dato. Det er et avkastning å sette, men dette har ikke betydning for YTW fordi det er investorens mulighet til å selge obligasjonen.
Å bestemme hvilket avkastning som er riktig
Hvis en obligasjon ikke er konverterbar, er avkastningen til forfall det riktige avkastningen for investorer å bruke fordi det ikke er et avkastning å ringe. Imidlertid, hvis en obligasjon er konverterbar, blir det viktig å se på YTW. Spesielt for en obligasjon som handler over pålydende, kan avkastningen til forfall være høyere enn avkastningen å ringe fordi investoren betaler en premie som tar bort avkastningen. I dette tilfellet er YTW viktig å undersøke siden obligasjonen kan kalles og dette er det laveste avkastningen som mulig, forutsatt at det ikke er noen standard.
Hvis en obligasjon handler under pari, øker rabatten investorens avkastning. Derfor er avkastningen til forfall lavere enn avkastningen å ringe, selv om sikkerheten kan innløses. Utbyttet til forfall er YTW.
Både avkastning til forfall og avkastning for å ringe er estimater for avkastning. Utbyttet å ringe og avkastning til forfall antar begge at kupongene blir investert på nytt til den lave renten, men rentene endrer seg. Det forutsetter også at obligasjonen holdes til anropsdato eller løpetid.
