USA og Kina utvekslet ferske slag sent i forrige uke i sin eskalerende handelskrig som har tynget den globale økonomiske veksten. Men den siste runden med tit-for-tat-tariffer vil sannsynligvis være mye mer skadelig for den amerikanske økonomien enn tidligere runder. Effekten av de økte tollsatsene kan gi allerede lunken global vekst farlig nær lavkonjunkturnivået, og skapt et betydelig drag på den amerikanske økonomien, ifølge Morgan Stanley.
"Jeg tror at det nå er sannsynlig at USA vil ha større innvirkning enn de gjorde i de tidligere opptrappingsrundene, " skrev Morgan Stanleys analytikere i sin siste Global Macro Briefing-rapport. "Midt i avtakende motvind blir effekten av den globale nedgangen nå mer prominent til den amerikanske økonomien."
Hva det betyr for investorer
Fredag kunngjorde Kina at det vil implementere tilleggstoll på 5-10% for amerikanske varer til 75 milliarder dollar. USAs president Donald Trump ga gjengjeldelse, og kunngjorde en økning i tollsatsene fra 10% til 15% på 300 milliarder dollar i verdi av kinesiske varer som skulle tre i kraft 1. september og 15. desember, og en økning i allerede eksisterende tollsatser fra 25% til 30%, som trer i kraft 1. oktober. Unødvendig å se ut til at forhandlingene ser ut til å ha gått tilbake.
Heving av tollsatser vil bare utøve et mer press nedover mot en allerede svak global økonomi. Den globale realveksten i BNP har falt til et seks års lavmål på bare 3, 0% året før, dratt ned ved etterslep av tilliten til selskapet, bremser kapitalutgiftene og det laveste handelsvolumet på nesten syv år. PMI for global industri, etter å ha inngått kontrakt for andre måned på rad, er også på en 7-års laveste.
Forutsatt at den nylig annonserte tollrunden trer i kraft i henhold til planen, spår Morgan Stanley at global vekst vil svekkes mer enn tidligere forventet. Vekst fra år til år for første kvartal i 2020 anslås nå å være 2, 6% i motsetning til det tidligere anslaget på 2, 8%. For de fire kvartalene som slutter innen andre kvartal i 2020, forventes veksten i gjennomsnitt å være omtrent 2, 7%, bare 20 bps over den globale lavkonjunkturen på 2, 5%.
"Hvis USA hever tollene på all import fra Kina til 25% og Kina svarer til disse tiltakene som holder seg på plass i 4-6 måneder, tror vi at den globale økonomien vil være i en resesjon om 6-9 måneder, " sa rapporten.
Midt i svakere global vekst forventes den amerikanske økonomien å føle effektene av den eskalerende handelskrigen mer intenst enn den har frem til dette tidspunktet. Selv mens handelsspenningene eskalerte i løpet av andre halvår 2018, fikk den amerikanske økonomien en stimulans fra Trumps bedriftslønnsomhet og forbrukerinntekter som økte skattelettelsene. Men den effekten blekner, og nye stimulanserunder trer ikke i kraft før senere i år og forventes å være mye mindre i størrelse.
Det amerikanske arbeidsmarkedet, som frem til nå har vist relativ styrke, begynner å vise tegn til stress når den allerede langsomme veksten i industrien og handelsrelaterte sektorer begynner å bli over i generelle forretningssentiment og investeringer. Lønnstillegg i juli bremset til 141.000 på seks måneders glidende gjennomsnitt, fra 234.000 ved inngangen til året. Veksten i samlede arbeidstimer avtok til 0, 7% år-over-året i juli fra 2, 8% i januar 2019. Permitteringer kan være rett rundt hjørnet.
Hvis svakheten i arbeidsmarkedet vedvarer, kan det fort føre til fallende inntekter og mindre forbrukerutgifter. Forbrukeren har vært et av lyspunktene i den amerikanske økonomien, men sentimentet falt i august på kunngjøringen om mer toll og volatilitet i aksjemarkedet. Til tross for den nylige rentenedsettingen fra Federal Reserve og forventningene om ytterligere monetære lempelser, er en full utvinning usannsynlig så lenge handelsusikkerheten fortsetter og tollene forblir på plass.
Ser fremover
Morgan Stanley konkluderer med at risikoen for ytterligere opptrapping forblir skjev til nedsiden og at ytterligere runder med økte tollsaker sannsynligvis vil stupe den globale økonomien i en lavkonjunktur. Med hver side som ikke ønsker å slå seg tilbake, kan det ta ytterligere svekkelse av den globale veksten før den økonomiske smerten tvinger til en mykning av herdede viljer og en påfølgende oppløsning.
