S&P 500s spektakulære gevinst på 17% i første halvår markerer en av de sterkeste prestasjonene i løpet av den perioden siden 1945. Men aksjeinvestorer bør støtte seg til et ustabilt andre halvår av 2019, til tross for økende optimisme rundt en handel på hælene til USAs president Trumps møte med president Xi Jinping på G-20-toppmøtet, ifølge Sam Stovall, sjefinvesteringsstrateg ved CFRA.
"Tredje kvartal er beryktet for å levere den svakeste gjennomsnittlige prisavkastningen, samtidig som den registrerte den dypeste nedgangen og den største volatiliteten, " skrev Stovall i en note. Siden 1990, sier han, "Ikke bare registrerte S&P 500 en gjennomsnittlig nedgang i 3. kvartal, men det gjorde også fire av de sykliske sektorene: kommunikasjonstjenester, forbrukernes skjønn, industri og materialer, med forbrukernes skjønn og materialer som plasserte frekvenser under 50% av kvartalsvise kursgevinster."
Hva det betyr for investorer
Siden andre verdenskrig har aksjer i tredje kvartal bare økt 59% av tiden for en gjennomsnittlig gevinst på 0, 5%. I tredje kvartal har også den bratteste nedgangen falt og falt med mer enn 26% på det laveste punktet, ifølge CFRA. Til sammenligning har aksjene falt med omtrent 12% i gjennomsnitt på sitt bratteste punkt i første kvartal i løpet av den perioden.
Kvartal ett og to viser en markant forbedring, med en gjennomsnittlig prisøkning på henholdsvis 2, 3% og 1, 9%. Men det er i fjerde kvartal der bestander har prestert best, opp 78% av tiden for en gjennomsnittlig økning på 3, 8%, noe som antyder at det er litt lys på slutten av tunnel i tredje kvartal.
Stovall sier at aksjer sannsynligvis vil møte store motvind. Til tross for den positive tonen som kommer fra Trump – Xi-samtalene, er det uklart om USA og Kina vil oppnå en formell handelsavtale. Noen av de mest grunnleggende spørsmålene, for eksempel de som omgir immaterielle rettigheter, forblir uavklarte og tariffer forblir på plass. "Handel er fortsatt den mørke skyen, " skrev Stovall.
Mye optimisme gleder seg over forventningene om rentekutt fra Fed, som, hvis den er oppfylt, kan speile hva som skjedde i 1995 da Fed forlot renteoppgangene tidlig på året før de til slutt kuttet rentene. S&P 500 hoppet 34% det året. Hvis disse rentekuttene ikke skjer, kan aksjer stupe.
Videre krever Wall Street konsensusestimater en EPS-lavkonjunktur, og inntektene i andre og tredje kvartal forventes å avta. "Tre av hver fire EPS-resesjoner siden andre verdenskrig gikk foran økonomiske nedgangstider, " skrev Stovall.
Til tross for disse kreftene, er Stovall optimistisk. Han mener at den nåværende økonomiske ekspansjonen, som i juli vil bli den lengste i historien, fortsatt har ben og vil presse aksjene høyere. Investorer vil måtte tåle det historisk ustabile tredje kvartal for å komme dit. Hans 12-måneders prismål for S&P 500 er 3100, noe som innebærer en oppside på 4% fra dagens nivå. "Vi tror denne utvidelsen har videre å kjøre, samt S&P 500, " skrev han. "Vi tror bare ikke aksjer vil gjøre det i en rett linje."
Ser fremover
Noen markedskikkere er enda mer optimistiske. Veteranmarkedsstrateg Ed Yardeni har også et S & P 500-kursmål på 3100, men ser at det skjer innen slutten av året i stedet for de neste 12 månedene. Hans optimisme er basert på forutsetningen om at Trump ikke vil gjøre noe med økonomien som ville skade sjansene hans for å vinne neste års presidentvalg, ifølge Barrons.
