Likviditet, eller muligheten til å kjøpe og selge verdipapirer på kort varsel og til fornuftige priser, er et kjennetegn på velordnede verdipapirmarkeder. Imidlertid kan det hende at det amerikanske aksjemarkedet ikke er så flytende som de fleste investorer blir ført til å tro, og det kan forverre et krasj når en bølge av salg begynner å snøball. Charles Himmelberg, en økonom fra Goldman Sachs Group Inc., skrev nylig, som sitert av The Wall Street Journal: "Det er god grunn til å bekymre deg for hvor godt likviditet vil bli gitt under episoder med markedets tyngde. Dette kan bidra til prisfall og muligens langvarig perioder med økonomisk ustabilitet."
"Uten likviditet stuper markedene, slik de gjorde i slutten av 2008 og begynnelsen av 2009, " som søker fra Alpha-bidragsyter Jake Zamansky skrev i 2016. Videre advarte han om fallende likviditet blant obligasjoner og aksjefond i 2016, som han kalte "en tikkende tid bombe." To år senere ser det ut til at problemet har blitt enda verre.
'Handel etter avtale'
For mange år siden advarte en Merrill Lynch-leder av denne skribentens bekjentskap regelmessig om å investere i aksjer som, med hans ord, "handler etter avtale." Tynneførte emisjoner har en tendens til å ha store spredninger mellom prisene som investorer kan kjøpe eller selge dem, påslag som vil utvide seg enda mer hvis det er et sus av ordrer på den ene siden av markedet, enten for å kjøpe eller selge.
Tidsskriftet bemerker at det er mer enn 8 500 børsnoterte selskaper i USA, og det gjennomsnittlige daglige handelsvolumet for mer enn halvparten av disse er under 100 000 aksjer. SEC er bekymret for de potensielle farene, og vurderer tiltak for å øke likviditeten i aksjer med liten verdi, kanskje ved å ha all handel med dem konsentrert i en enkelt børs, antyder tidsskriftet.
Tomme hyller
Tynne handelsvolumer og gapende spredning er ikke bare et spørsmål for selgere, men også for kjøpere. Tidsskriftet siterer saken om en forvalter av små selskaper som måtte vente i uker før han kunne skaffe aksjer i et gitt selskap til en fornuftig pris. "Det er som å gå inn i en matbutikk, og det er ingenting i hyllene, " er hvordan Jeffrey Cleveland, sjeføkonom ved Los Angeles-baserte investeringsforvaltningsfirma Payden & Rygel, beskrev situasjonen til Journal. Han la til at dette er et hett tema blant handelsmenn.
Det beste av intensjoner
Et av politikkens svar på finanskrisen i 2008 var den såkalte Volcker-regelen, som kraftig begrenset bankenes mulighet til å lage markeder i forskjellige verdipapirer. Sammen med økte kapitalkrav kan disse trekkene ha gjort bankene mindre risikable på bekostning av å trekke ut likviditet fra verdipapirmarkedene, konstaterer tidsskriftet. Tidligere FDIC-sjef Sheila Bair mener derimot at å redusere bankenes kapitalputer er en farlig feil. Hun ser farer fra økende gjeldsnivå i hele den amerikanske økonomien. (For mer, se også: 4 Tidlige advarselstegn på den neste økonomiske krisen .)
Kom deg ut mens du kan
I mellomtiden blir markedet for amerikansk statsgjeld ofte sitert som den dypeste og mest flytende i verden. Imidlertid advarer Journal, har det ukentlige dollarvolumet for handel med denne gjelden krympet siden 2007, selv om den totale utestående verdien av disse obligasjonene er mer enn tredoblet i samme periode. I bedriftsobligasjonsmarkedet bemerker tidsskriftet at større ordrer i økende grad må brytes opp i mindre deler og gjennomføres over lengre tid. Option trading er besatt av lignende problemer, med flere produkter og mer børser som utvanner handel og øker spredning, per WSJ.
Den gode nyheten er at mindre obligasjonshandler virker upåvirket, og spredning av bedriftsobligasjoner er smalere enn før finanskrisen, per handelsmenn intervjuet av Journal. Imidlertid har den økte populariteten til å investere i obligasjonsindekser produsert stor etterspørsel etter nye emisjoner, mens de krymper for eldre utgivelser, antyder de samme kildene. (For mer, se også: Den neste økonomiske krisen: bolig eller likviditet .)
Faktisk inkluderer noen nylig solgte handlinger i både aksje- og obligasjonsmarkedene tilsynelatende investorer som ellers ville ha valgt å holde på, men som frykter at krympende likviditet vil gjøre at de ikke klarer å komme seg gjennom avkjørselene fremover, konstaterer tidsskriftet. "Du kan like godt selge når likviditeten er der, " sa Marc Bushallow, administrerende direktør for rentepapirer i investeringsforvaltningsfirmaet Manning & Napier, til Journal.
