Hva er firedobling?
Firedobbelt trolldom refererer til en dato der aksjeindeks futures, aksjeindeksopsjoner, aksjeopsjoner og enkeltaksjes futures utløper samtidig. Mens opsjonskontrakter og indeksopsjoner utløper den tredje fredagen i hver måned, utløper alle fire aktivaklasser samtidig den tredje fredagen i mars, juni, september og desember.
Firedobling av heksing ligner på tredobbelte heksedatoer, når tre av de fire markedene utløper samtidig, eller dobbel heksing, som innebærer at to markeder går ut på samme tid.
Firedobler heksing
Firedoblet heksing forklart
Firedobbelt heksing erstattet tredoble heksedager da futures med aksjer startet handel i november 2002. Til tross for utløpet av fire avtaletyper, brukes ofte uttrykkene "trippel heksing" og "firedoblet heksing" om hverandre.
Firedobbelt, tredobbelt og dobbel heksing henter alle navnene deres fra volatiliteten - eller ødeleggelsen - som ligger i alle disse derivatproduktene som utløper samme dag. Hekse-timen er timen mellom midnatt og klokken 1 når overnaturlige vesener sies å streife rundt på jorden og føre til ødeleggelser og uflaks for de uheldige nok til å møte dem.
Viktige takeaways
- Firedobling av hekser refererer til en dato der derivater av aksjeindeks futures, aksjeindeksopsjoner, aksjeopsjoner og single aksje futures utløper samtidig. Selv om det kan føre til økt volum og arbitrage muligheter, betyr ikke firedobling av trolldom nødvendigvis økt volatilitet i Markedene. Firedoble heksedager er delvis et stort handelsvolum på grunn av motregning av eksisterende futures og opsjonskontrakter som er lønnsomme.
Typer av kontrakter
Før vi utforsker hvordan trolldomene påvirker markedene, må vi først undersøke hvilke typer kontrakter som er involvert i firedobling.
Opsjonskontrakter
Opsjoner er derivater som betyr at de baserer verdien på underliggende verdipapirer som aksjer. Opsjonskontrakter gir en kjøper muligheten, men ikke ansvaret for å fullføre en transaksjon av den underliggende sikkerheten på eller før en bestemt dato og for en forhåndsinnstilt pris kalt en streikpris.
Det kan kjøpes opsjoner for å spekulere i en prisøkning i en aksje som kalles en samtaleopsjon. Hvis prisen er høyere enn strykprisen på opsjonens utløpsdato, kan investoren utøve eller konvertere til aksjer i aksjen og utbetale for et overskudd.
En salgsopsjon lar en investor tjene på et fall i en aksjekurs så lenge prisen er under streiken ved utløpet. Opsjoner utløper tredje fredag i hver måned, og det er en forhåndsavgift eller premie for å kjøpe eller selge en opsjon.
Indeksalternativer
Et indeksalternativ er akkurat som en aksjeopsjonskontrakt, men i stedet for å kjøpe individuelle verdipapirer, gir indeksopsjoner investorer rett - ikke plikten - til å handle indeksen som S&P 500. Enten indeksprisen eller verdien er over eller under opsjonens streikpris på utløpsdatoen bestemmer overskuddet på handelen.
Indeksopsjoner tilbyr ikke noe eierskap til de enkelte aksjene. I stedet blir transaksjonen kontantoppgjort, noe som gir forskjellen mellom opsjonens streik og indeksverdien ved utløp.
Enkeltaksefutures
Futures kontrakter er lovlige avtaler for å kjøpe eller selge en eiendel til en bestemt pris på en spesifisert fremtidig dato. Futures kontrakter er standardisert med faste mengder og utløpsdato. Futures handler på en futuresbørs. Kjøperen av en futures-kontrakt er forpliktet til å kjøpe den underliggende eiendelen ved utløp, mens selgeren er forpliktet til å selge ved utløpet.
Enkelte aksjefutures er forpliktelser til å motta levering av aksjer i den underliggende aksjen på kontraktens utløpsdato. Hver kontrakt representerer 100 aksjer. Innehavere av aksjefutures mottar imidlertid ikke utbytteutbetalinger, som er kontantutbetaling til aksjonærene fra et selskaps inntjening.
Indeks futures
Indeks futures ligner på aksjefutures, bortsett fra at investorer kjøper eller selger en finansiell eller aksjeindeks med kontrakten avregnet på en fremtidig dato. Ved utløpet utlignes den eksisterende stillingen, og gevinst- eller tapskontanter avregnes på investorens konto.
Investorer bruker indeks futures for å satse på retning av en indeks, kjøpe hvis de tror indeksen vil stige, og selger hvis de tror markedet vil avta. Indeks futures kan også brukes til å sikre en portefølje av aksjer slik at en porteføljeforvalter ikke trenger å selge porteføljen under markedsnedgang.
I stedet tjener futureskontrakten mens porteføljen avtar og tar tap. Målet er å minimere kortsiktige porteføljetap for langsiktige beholdninger.
Markedseffekter fra firedobling
Firedoblede heksedager er vitne til stort handelsvolum. En av de viktigste årsakene til den økte aktiviteten er opsjoner og futureskontrakter som er lønnsomme, avregnes automatisk med motregning.
Kallopsjoner utløper penger eller er lønnsomme når prisen på den underliggende sikkerheten er høyere enn strykprisen i kontrakten. Putealternativer er i penger når aksjen eller indeksen er priset under strykprisen. I begge situasjoner resulterer utløpet av alternativene i penger til automatiske transaksjoner mellom kjøpere og selgere av kontraktene. Som et resultat fører firedoblede heksedatoer til at en økt mengde av disse transaksjonene blir fullført.
Etter uken med firedobling av heksing har markedsindeksene som S&P 500 en tendens til å avta, ifølge CNBC, på grunn av utmattende etterspørsel etter aksjer på nær sikt. Til tross for den generelle økningen i handelsvolumet, betyr ikke firedoblede heksedager nødvendigvis tung volatilitet.
Volatilitet er et mål på omfanget av kurssvingninger i verdipapirer. Den lave volatiliteten kan skyldes langsiktige institusjonelle investorer, for eksempel pensjonsfondforvaltere, som i stor grad er upåvirket siden de ikke endrer langsiktige posisjoner. Tilgjengeligheten av en rekke sikringsinstrumenter med flere utløpsdatoer gjennom året har også redusert virkningen av firedoblede heksedager noe.
Å avslutte og rulle fremtidige kontrakter
Mye av handlingen rundt futures og alternativer på firedoblede heksedager er fokusert på motregning, lukking eller utrulling av stillinger. En futureskontrakt inneholder en avtale mellom kjøperen og selgeren der den underliggende sikkerheten skal leveres til kjøperen til kontraktsprisen ved utløpet.
Standard & Poors 500 E-mini-kontrakter, som er 20% av størrelsen på den ordinære kontrakten, blir for eksempel verdsatt ved å multiplisere indeksens pris med 50. På en kontrakt som er priset til 2.100, er verdien $ 105.000, som er levert til kontraktseieren hvis kontrakten blir holdt åpen ved utløp.
På utløpsdatoen tar ikke kontraktseiere levering, men kan i stedet avslutte kontraktene sine ved å booke en motregende handel til den gjeldende pris kontant for å avregne gevinsten eller tapet fra kjøps- og salgsprisene. Næringsdrivende kan også forlenge kontrakten ved å utligne den eksisterende handelen og samtidig bestille et nytt alternativ eller en futureskontrakt som skal gjøres opp i fremtiden - en prosess som kalles rullering av kontraktene fremover.
Arbitrage-muligheter
I løpet av en firedoblet heksedag kan transaksjoner som involverer store blokker av kontrakter skape prisbevegelser som kan gi arbitrageurs muligheten til å tjene på midlertidige prisforvridninger. Arbitrage kan raskt eskalere volumet, spesielt når rundvolum med høyt volum gjentas flere ganger i løpet av handelen på firedoblede heksedager. På samme måte som aktivitet kan gi potensiale for gevinster, kan det også føre til tap veldig raskt.
Pros
-
Firedobbelt trolldom kan gi arbitrageers muligheten til å tjene penger på midlertidige prisforvrengninger.
-
Økt handelsaktivitet og volum skjer på heksedager, noe som kan føre til gevinster i markedet.
Ulemper
-
Det er lite som tyder på at firedobling av heksing fører til økt lønnsomhet siden markedsgevinster vanligvis er beskjedne.
-
Økt volatilitet kan gi potensiale for gevinster, men tap kan være like tydelige.
Ekte verdenseksempel på firedobling
Fredag 15. mars 2019 var den første firedoblede heksedagen i 2019. Vanviddet fram til fredag i løpet av den uken førte til økt markedsaktivitet. Imidlertid er det usikkert om heksen fører til økte gevinster i markedet, siden det er umulig å skille gevinster på grunn av utløpende opsjoner og futures fra gevinster på grunn av andre faktorer som inntjening og økonomiske hendelser.
I følge en Reuters- rapport var handelsvolum 15. mars 2019 på amerikanske markedsbørser "10, 8 milliarder aksjer, sammenlignet med 7, 5 milliarder gjennomsnitt" de siste 20 handelsdagene.
For uken som førte til firedoblet heksing fredag, var S&P 500 opp 2, 9% mens Nasdaq var opp 3, 8%, og Dow Jones Industrial Average (DJIA) var opp 1, 6%. Imidlertid ser det ut til at mye av gevinstene skjedde før firedobling av heksing fredag siden S&P bare var oppe med 0, 5% mens Dow bare økte med 0, 54% fredag.
