Innholdsfortegnelse
- Hvor er Sears i dag?
- En fortelling om detaljhandel Hubris
- De første 90 årene
- De siste 50 årene
- Sears, Meet Kmart
- Lampert tar tømmene
- Snurrer av eiendeler, kutter staben
- Bunnlinjen
Sears Holdings (SHLD) begjærte kapittel 11 konkurs 15. oktober 2018. En bølge av nedleggelser av butikker og avtaler i desperate forsøk på å holde seg flytende klarte ikke å redde den sliter detaljisten, som noterte 6, 9 milliarder dollar i eiendeler og 11, 3 milliarder dollar i gjeld i innlevering.
Selskapet kunngjorde i en uttalelse at administrerende direktør, Edward Lampert, ville trekke seg, med den daglige driften administrert av tre høytstående ledere. Lampert forble styreleder. Firmaet begynte å restrukturere etter at det ikke klarte å betale tilbake 134 millioner dollar som skulle komme 15. oktober.
Viktige takeaways
- Sears Holdings inngikk konkurs for kapittel 11 15. oktober 2018, da det hadde 700 butikker over hele USA, 6, 9 milliarder dollar i eiendeler og 11, 3 milliarder dollar i forpliktelser. Eddie Lampert, styreleder i Kmart, kjøpte Sears for 11 milliarder dollar i 2004, å endre navnet på selskapet til Sears Holdings. Selskapets største konkurrenter til dags dato har vært Walmart og Amazon. Andre rivaler inkluderer Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's og Best Buy.Sears Holdings spunnet av og solgte mange av sine forretningsenheter og merkenavn. Selskapets børsnotering ble utstedt i 1906, men ble avnotert fra Nasdaq i oktober 2018.
Hvor er Sears i dag?
En konkursdommer godkjente salg av selskapets eiendeler for 5, 2 milliarder dollar til Lampert på en konkursauksjon. Rundt 425 butikker forble åpne fra april 2019, med nesten 45 000 arbeidsplasser intakt. Da innleveringen av kapittel 11 ble kunngjort, hadde Sears nesten 700 butikker i USA, sammenlignet med 3500 Sears og Kmart da de fusjonerte i 2005.
Selskapet sluttet å selge Whirlpool-apparater i 2017, som det bar siden 1916. Et internt selskapsnotat siterte angivelig pristvister. I august 2018 tilbød Lampert å kjøpe Kenmore apparatmerke for $ 400 millioner i kontanter gjennom hedgefondet ESL Investments etter at selskapet ikke klarte å finne andre takere. ESL tilbød også å kjøpe Hjemforbedringsvirksomheten for $ 80 millioner i kontanter.
"I løpet av de siste årene har vi jobbet hardt for å transformere vår virksomhet og låse opp verdien av eiendelene våre, " sa Lampert i uttalelsen som kunngjør konkursbegjæringen. "Mens vi har gjort fremskritt, har planen ennå ikke levert de resultatene vi har ønsket, og å imøtekomme selskapets umiddelbare likviditetsbehov har påvirket vår innsats for å bli en lønnsom og mer konkurransedyktig forhandler. Kapittel 11-prosessen vil gi Holdings fleksibilitet til å styrke balansen, slik at selskapet kan akselerere sin strategiske transformasjon, fortsette å riktig størrelse på driftsmodellen og gå tilbake til lønnsomheten."
I september 2018 falt SHLD-aksjekursene under en dollar, og den gled videre til å handle nær 50 øre 10. oktober 2018.
Sears Holdings anla søksmål mot Lampert og ESL Investments og sa at den ble frastjålet sine mest verdifulle eiendeler, og tvang den til konkurs. Søksmålet sier at eiendelene - inkludert Orchard Supply Hardware Stores, Sears Canada, og Sears Hometown and Outlet Stores blant andre - ble verdsatt til rundt $ 2 milliarder dollar. ESL svarte og sa påstandene i søksmålet er uten fortrinn.
En fortelling om detaljhandel Hubris
Det startet med å selge en enkelt produktkategori. Men da det ble klart at en søvnig, overpriset detaljhandelssektor ville smuldre før den, var det ingenting som hindret selskapet i å selge noe og alt. Du kan bestille fra ditt eget hjem. Du kan betale en rimelig pris. Det vil sende varene rett til deg. Salget eksploderte, og hvis du hadde hentet en stor nok del av aksjen da selskapet ble offentlig, ville du aldri trenge å jobbe igjen.
Denne beskrivelsen gjaldt en gang Sears, Roebuck og Co., men nå beskriver den bedre selskapet som har skylden for - eller kreditert det - sin forestående bortgang, Amazon. Etter å ha spilt rollen som en upstart butikkjuggernaut på 1890-tallet, befinner Sears seg nå i samme posisjon som landlige dagligvarebutikker som den pleide å drive massevis av virksomhet.
På den annen side er ikke Sears bortgang alle Amazons skyld, og det er heller ikke en enkel omgangskretsparabel. Sears gjorde sin del av feil.
I sin årsrapport for 2016 noterte selskapet Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY)) og Amazon som sine viktigste konkurrenter. Fra oktober 2018 mistet Sears 96% av verdien siden den begynte å handle under sin nåværende ticker i mai 2003. JC Penney har gjort det enda verre, men Lowe's, Best Buy og Home Depot har alle sett aksjekursene sine minst doble. Amazon-aksjer er derimot nesten 33 ganger. Selv for en murstein-og-mørtel-forhandler i den digitale æra, sliter Sears.
Sears 'Rise: De første 90 årene
På midten av 1880-tallet jobbet Richard Sears som stasjonsagent for Minneapolis og St. Louis Railway i North Redwood, Minnesota. Han solgte trelast og kull på siden og ga ham erfaring som kom godt med da en lokal gullsmed i 1886 avviste en sending med gullfylte klokker fra Chicago. Sears kjøpte dem selv, solgte dem med overskudd og bestilte mer. Han grunnla RW Sears Watch Company i Minneapolis, flyttet deretter til Chicago i 1887 og inngikk samarbeid med Alvah C. Roebuck, en urmaker fra Indiana. Begge var i tjueårene.
De lanserte en katalog med klokker og smykker året etter og innlemmet Sears, Roebuck og Co. i 1893. To år senere kjøpte et par forretningsmenn i Chicago Roebucks 50% eierandel for 75 000 dollar - over 2, 3 millioner dollar i dagens dollar. På den tiden forgrenet selskapet seg fra klokker. Salget nådde 750 000 dollar, og Sears 'ikoniske katalog ballonget til 532 sider. Bønder, som var lei av forkokte og overprisede dagligvarebutikker, strømmet til Sears.
Selskapet solgte aksjer i 1906 i det første børsnotering for et amerikansk detaljhandelsfirma - det første som ble håndtert av Goldman Sachs. Det åpnet et 40 mål stort logistikksenter i Chicago samme år. Ifølge Sears 'bedriftsarkivside, foretok Henry Ford en pilegrimsreise til dette "' syvende vidunderet 'fra næringslivet" for å lære om selskapets store effektivitet.
Sears Holdings ble avnotert fra Nasdaq i oktober 2018 og begynte å handle uten disk.
Ford ville kaste en skiftenøkkel i Sears 'forretningsmodell, ettersom biler gjorde kjedebutikker mer tiltalende og postordrekataloger mindre viktige for landlige kunder. Sears tilpasset seg, og åpnet butikkene på 1920-tallet som solgte ut katalogen innen 1931. Inntektene var på 180 millioner dollar det året - rundt 2, 8 milliarder dollar i dagens dollar. Selskapet begynte å introdusere sine egne merkevarer, inkludert Craftsman, DieHard og Kenmore. Den begynte å selge forsikring gjennom datterselskapet Allstate.
Sears 'Downfall: De siste 50 årene
I 1969 begynte Sears, den største forhandleren i verden, byggingen av verdens høyeste skyskraper. Sears 'Tower ferdigstillelse fem år senere markerer kanskje ikke selskapets høydepunkt, men detaljhandelens dominans begynte å visne rundt den tiden. På 1980-tallet vedtok den en "sokker og aksjer" -strategi, og utvidet til finansielle tjenester utover den eksisterende forsikringsvirksomheten. I 1981 kjøpte selskapet Dean Witter Reynolds Organization Inc., en aksjemegler, og Coldwell, Banker & Co., en eiendomsmegler. Det lanserte Discover Card gjennom Dean Witter i 1985.
I 1984 opprettet selskapet sammen med IBM (IBM) og (for en tid tilbake) CBS det som skulle bli Prodigy, en førportal nettportal. Bygget på et privat nettverk, var det forskjellig fra internett, men presaged det på mange måter, og tilbyr e-post, spill, nyheter, vær, sport og shopping.
I 1992, da Sears 'inntekter nådde 59 milliarder dollar, kunngjorde selskapet planer om å forenkle strukturen. Det tok deler av Dean Witter og Allstate offentligheten, og delte deretter ut de resterende aksjene til investorene. Etter å ha sunket over 1 milliard dollar i Prodigy-prosjektet mellom dem, fikk Sears og IBM under 200 millioner dollar fra salget i 1996. Sears solgte også Coldwell Banker, sammen med andre datterselskaper av finansielle tjenester.
Sears avviklet sin berømte katalog i 1993.
I følge selskapets arkiver "returnerte den til sine detaljhandelsrøtter" innen 1999. Faktisk beholdt den en betydelig forbrukskredittdivisjon, med amerikanske låntakere som sto for 61% av selskapets 2, 5 milliarder dollar i driftsinntekter i 2002. Investorer begynte å bekymre seg at nedgangen på begynnelsen av 2000-tallet gjorde utstedelse av kredittkort for risikabelt, og Sears solgte virksomheten til Citigroup (C) i 2003.
Ved århundreskiftet vendte Sears for alvor til nettet. En pressemelding fra juli 2000 skrøt av at sears.com solgte hjemmeelektronikk, datamaskiner, kontorutstyr, apparater, kokekar, babyprodukter, skoleuniformer, gaver, leker og sportsminner. Amazon begynte i mellomtiden bare forgreningen fra bøker for å tilby programvare, videospill og hjemmeforbedringsprodukter i november 1999.
På den tiden var Sears 'problem ikke så mye Amazon som det var Walmart, som ble nasjonens største forhandler på 1990-tallet.
Sears, Meet Kmart
Kmart kunngjorde at de ville kjøpe Sears for 11 milliarder dollar i november 2004. De samlede selskapene - som skal ha hovedkontor i Chicago og kalle Sears Holdings - ville drive rundt 3.500 lokasjoner. Analytikere uttrykte begeistring for å kombinere de falmende gigantenes bærebjelker, krysselgende merker som Sears 'Craftsman og Kmarts Martha Stewart Everyday. Ledelsen lovet å spare 500 millioner dollar i året innen 2007, delvis gjennom stillinger og nedleggelser av butikker.
Avtalens hovedminne var Kmart-styreleder Edward Lampert, en alumnus fra Goldman Sachs (GS) og en gang romkamerat til finansminister Sekretær Steven Mnuchin på Yale. Lampert forlot Goldman for å starte et hedgefond i 1988 i en alder av 25 år og kjøpte opp Kmarts gjeld da detaljisten erklærte konkurs i 2002. Han fikk en eierandel på 53% i selskapet for under 1 milliard dollar. En uke etter at fusjonen med Sears ble kunngjort, rapporterte Bloomberg at Kmarts markedsverdi var 8, 6 milliarder dollar.
Lampert tar tømmene
Som styreleder i det kombinerte selskapet - han inntok administrerende direktørrollen også i 2013 - vekket Lampert til å begynne med andpusten ros fra media. En coverhistorie fra Businessweek fra 2004 kalte ham "den neste Warren Buffett." Akkurat som Buffett gjorde et sviktende tekstilselskap til et kjøretøy for overmenneskelig avkastning, ville Lampert bruke Kmart som en kontant ku for kyndige anskaffelser. Hedgefondets gjennomsnittlige årlige avkastning på 29% fra oppstarten til 2003 hadde en god utgave.
Litt over 13 år senere virker slike sammenligninger latterlige. Sears Holdings 'salg økte i 2006, det første hele året som et kombinert selskap, men falt deretter i hvert av de følgende ni årene. For en stund steg Sears 'aksje uansett, men finanskrisen tørket 85% av verdien mellom aprilhøyden og november 2008. Oppgangen var lunken og kortvarig. Chicago Tribune rapporterte i mars 2010 at Sears tapte markedsandeler. Aksjene toppet igjen den april, med mindre enn to tredjedeler av den høye før krisen. De har ikke kommet seg siden.
Kmart var Lamperts første majoritetsandel, og han viste seg å være en bedre spekulant enn en manager. En Bloomberg-artikkel fra 2013 utmerker sin Ayn Rand-inspirerte tilnærming: I 2008 delte han selskapet opp i 30 divisjoner - som svelget til 40 et år senere - som hver rapporterte overskudd hver for seg og måtte konkurrere med de andre om ressurser. Lampert var både streng med penger og fjern, og forlot sjelden hjemmet sitt i Sør-Florida.
Divisjoner opptrådte som at de opptrådte som separate selskaper, og til og med tegnet kontrakter med hverandre. Kompensasjonskostnadene økte da hver divisjon leide inn sin egen toppledelse. Disse ledere måtte på sin side danne egne styrer, og lønnen deres ble bestemt i henhold til en egen fortjenestemetrik som førte til kannibalisering da noen divisjoner kuttet arbeidsplasser og tvang andre til å trå til. Kenmore-enheten, så den kjøpte varer fra LG, et sørkoreansk konglomerat, i stedet.
Det samlede selskapets overskudd toppet seg til 1, 5 milliarder dollar i 2006, og falt deretter ned til nesten ingenting i 2010. Selskapet tapte 10, 4 milliarder dollar fra 2011 til 2016. I 2014 overgikk den totale gjelden sin markedsandel.
Mens Lampert eksperimenterte med nye ledelsesteknikker, bygde Amazon et detaljhandelimperium. Det totale salget var bare 17% av Sears 'i 2005, det første hele året etter Kmart-fusjonen. Men mens Sears 'inntekter falt med 14% i løpet av de påfølgende fem årene, var Amazons nesten firedoblet. I 2011 overgikk tech-giganten Sears, og la den deretter i 2013. I 2016 omsatte den for 136 milliarder dollar i salg til Sears '22 milliarder dollar.
Da Kmarts oppkjøp av Sears ble kunngjort i 2004, kommenterte Lampert: "Jeg tror ikke noen forhandler bør strebe etter at eiendomsmegling skal være verdt mer enn driftsvirksomheten."
Sears snurrer av eiendeler, kutter staben
Etter hvert som Sears 'utsikter blekner, begynte investorene imidlertid å se på eiendommer. Sears kastet rundt 200 eiendommer til en eiendomsinvesteringsforening (REIT) som begynte å handle som Seritage Growth Properties (SRG) i juli 2015. Andre eiendeler er også blitt spunnet av, inkludert Lands 'End og Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) gikk med på å kjøpe Craftsman i januar 2017.
Sears kuttet timer, lønn og antall ansatte i detaljistene for å spare penger, noe som fikk butikker og kundeopplevelser til å bli dårligere. "Vi har en 17-åring som driver kontoret og kontantkontoret, " skrev en ansatt til Business Insider i august 2016. "Han har ingen erfaring i heller, men han er en varm kropp som fyller jobben. Slutten kommer snart, gå ut mens du kan."
En tilknyttet Lamperts hedgefond gikk med på å låne Sears opp til 500 millioner dollar i januar 2017, og bragte det totale beløpet Lampert har pløyd tilbake i virksomheten siden september 2014 til rundt 1 milliard dollar.
I et annet forsøk på å redde virksomheten sin kunngjorde Sears 9. mai 2018 en avtale med Amazon (AMZN), der detaljhandelskjeden ville bruke Sears Auto Centers for å installere bildekk bestilt på Amazon. Sears-aksjer hoppet nesten 20% på nyhetene. Dette var ikke første gang Sears gikk sammen med Amazon - selskapet landet avtaler om å selge apparater og bilbatterier på Amazon i 2017.
I andre kvartal 2018 hadde Sears samlede omsetning ned 25%, men salget i samme butikk reduserte. Forhandleren bokførte et tap på 508 millioner dollar for kvartalet, og bragte det totale tapet siden 2010, det siste lønnsomme året, til over 11 milliarder dollar.
Lampert forsøkte å kjøpe Sears eiendeler ut av konkurs for 4, 4 milliarder dollar gjennom sitt investeringsselskap, ESL Investments.
Bunnlinjen
Det ville være lett å lese denne historien som en triumf for netthandel, eller å reflektere over ironien om at Sears var en førstekjær når det gjaldt online shopping, med sin proto-internett joint venture Prodigy. Men selv i det siste har Sears vært foran kurven i det området. Ifølge Bloomberg "dusjet" online divisjonen med ressurser mens resten kjempet om en krympende kake.
Konkurransen med Amazon alene utløste heller ikke Sears 'tilbakegang. Da salg og fortjeneste begynte å visne, på midten av 2000-tallet, var det andre storhandlere - spesielt Walmart - som trivdes. I 2011, året som Sears tapte over 3, 1 milliarder dollar, tjente Walmart 17, 1 milliarder dollar.
Kanskje den måske har vært neste Warren Buffett burde ha lyttet til originalen, som fortalte studenter i University of Kansas i 2005, "Eddie er en veldig smart fyr, men å sette sammen Kmart og Sears er en tøff hånd. Å snu seg rundt en forhandler som Jeg har tenkt på et eksempel på en detaljist som ble vellykket snudd?"
