Opprinnelige offentlige tilbud (IPOs) har blitt en av de mest spennende hendelsene på Wall Street etter at dotcom-storhetstid skapte flere papirmillionærer enn noen annen gang i historien. Selv om børsnoteringer fortsetter å dominere pressen, begynner mange små investorer i stedet å oppdage de enorme mulighetene som er tilgjengelige i avnotering, som er motsatt type transaksjon.
Hvordan fungerer avnoteringer?
Selskaper avnoteres når selskaper bestemmer seg for å avnotere aksjene sine fra børser i et forsøk på å privatisere eller bare flytte til OTC-markedene.
Denne prosessen skjer på en av to måter:
- Frivillige avnoteringer oppstår når et selskap bestemmer at det ønsker å kjøpe alle aksjene sine eller flytte til et OTC-marked mens de er i full overensstemmelse med børsene. Vanligvis er dette de typer avnoteringer som investorer bør følge nøye med. Tvangsnotering oppstår når et selskap blir tvunget til å avnotere seg fra en børs fordi det ikke oppfyller noteringskravene som gis av børsen. Vanligvis blir selskaper varslet 30 dager før de blir avnotert. Aksjekursene kan stupe som et resultat.
Fordeler og ulemper ved frivillig avnotering
Selskaper kan bestemme seg for å avregistrere av en rekke årsaker som enten kan være bra eller dårlig for aksjonærene.
Noen av de vanligste årsakene inkluderer:
- Kapitalssparing - Kostnadene ved å være et børsnotert selskap er betydelige og er tidvis vanskelige å rettferdiggjøre med en lav markedsverdi, spesielt etter at Sarbanes-Oxley-lovene etterlyste økte opplysninger. Som et resultat kan avregistrering spare et selskap millioner og belønne aksjonærer med høyere nettoinntekt og inntjening per aksje (EPS). Strategisk trekk - Selskapets aksjer kan handle under egenverdi, noe som tvinger selskapet til å skaffe seg egne aksjer som et strategisk trekk. Dette resulterer typisk i at aksjonærene blir belønnet med betydelig avkastning på kort sikt. Reguleringsproblemer - Børser som Nasdaq og New York Stock Exchange har minimumskrav for at selskap skal forbli børsnoterte. Hvis et selskap ikke oppfyller disse kravene, kan det bli tvunget til å avnotere seg selv. Årsaker til avnotering kan omfatte manglende innlevering av rettidige økonomiske rapporter, aksjekurs som er lavere enn nødvendig eller utilstrekkelig markedsverdi. Til slutt kan selskaper ha et klart incitament for å avnotere aksjen fra børsene - det er ikke nødvendigvis en dårlig ting!
Hvordan tjene på delistinger
Avnotering kan være fornuftig for selskaper, men hvordan kan den gjennomsnittlige investoren dra nytte av situasjonen? Vel, de beste mulighetene finnes i selskaper som frivillig avnoterer for å gå private og utbetale sine aksjonærer. Vanligvis skyldes dette at ledelsen er trygg på at selskapet er undervurdert eller kan spare betydelige penger ved å operere som et privat foretak. Disse forsøkene på å utbetale aksjonærer kan ofte gi betydelig avkastning til investorer som er villige til å gjøre litt lekser.
Nøkkelen til denne strategien er å finne tilfeller der små selskaper prøver å "jukse" Securities and Exchange Commission (SEC). SEC gir mandat til at selskaper arkiverer papirer hvis de velger å gå privat, men kan unngå den ekstra innsatsen hvis de har færre enn 300 aksjonærer. Følgelig utsteder ofte små selskaper store omvendte aksjesplitter for å redusere antall aksjonærer og betale de gjenværende aksjonærene som holder mindre enn det beløpet med kontant kompensasjon.
Heldigvis unngår mange institusjonelle investorer disse aksjene på grunn av mangel på likviditet og risiko forbundet med disse tilbudene. Imidlertid kan små aksjonærer ofte netto en pen fortjeneste fra strategien.
For eksempel, la oss si at selskapet XYZ har utstedt en splitt på 600: 1 omvendt aksjer og deretter kjøpt tilbake aksjene til $ 5. Utrolig nok handlet aksjer til 4, 24 dollar, godt under kjøpskursen etter aksjedelingen. Dette skjedde til tross for planen om å privatisere, som ble vurdert som et resultat av aksjens manglende likviditet og det faktum at det ikke ble dekket tungt av noen institusjoner. Ikke mange enkeltinvestorer ville avvise nesten 18 prosent gevinst i løpet av noen uker!
Andelseiere kan også finne andre muligheter i uklare utbetalinger som tilbys i privatiseringsavtaler. Noen ganger vil selskaper tilby rettigheter, tegningsretter, obligasjoner, konvertible verdipapirer eller foretrukne aksjer for å lokke aksjonærene til å tilby sine aksjer i et forsøk på å privatisere. Dessverre er mange av disse tilbudene begrenset til større aksjonærer som er i stand til å forhandle mer effektivt.
Finne muligheter
Alle viktige bedriftsarrangementer må registreres i innlevering hos SEC. Som et resultat kan investorer raskt finne avnoterte muligheter i SEC-innleveringer som er offentlig tilgjengelige gjennom SECs EDGAR-database.
Avlisting finnes i tre typer SEC-innleveringer:
- Aktuelle hendelser med 8 K - 8-K innleveringer forteller investorer når og hvorfor selskapet avnoterer og er ofte den første offentlige varslingen om en slik intensjon. Dette inkluderer de første kunngjøringene om aksjedeler, som kan være en forløper for privatisering i mindre selskaper. Plan 14A Fullmaktserklæringer - Fullmaktuttalelser gjør det mulig for aksjonærene å stemme om de skal gjennomgå med avnotering (hvis det er frivillig). Dette skjer vanligvis under en pågående privat transaksjon og kan også være den første offentlige varslingen om en slik intensjon. S-1 / F-1 registreringserklæringer - Disse innleveringene inneholder detaljer om nye verdipapirer som blir utstedt som et resultat av avnotering, som kan omfatte foretrukne aksjer, obligasjoner, warrants eller verdipapirer i det private selskapet som blir dannet som et resultat.
Bunnlinjen
Til slutt kan avnotering gi lønnsomme investeringsmuligheter eller tape store penger for aksjonærene. Alt avhenger av motivasjonene bak privatiseringen, størrelsen på selskapet og tilbudets vilkår. Investorer som er villige til å investere tid og krefter på å finne og undersøke muligheter, kan avdekke noen perler for porteføljene sine som kan prestere ekstremt godt på kort sikt.
