Hva er et underinvesteringsproblem?
Et underinvesteringsproblem er et byråproblem mellom aksjonærer og gjeldseiere hvor et utnyttet selskap gir bort verdifulle investeringsmuligheter fordi gjeldseiere vil fange opp en del av fordelene ved prosjektet, og etterlate utilstrekkelig avkastning til aksjonærene.
Underinvesteringsproblem forklart
Underinvesteringsproblemet i teori om bedriftsøkonomi er kreditert Stewart C. Myers fra Sloan School ved MIT, som i sin "Determinants of Corporate Borrowing" -artikkel (1977) i Journal of Financial Economics antydet at "et firma med utestående risikofylt gjeld, og som opptrer i aksjeeiernes interesse, vil følge en annen avgjørelsesregel enn en som kan utstede risikofri gjeld eller som ikke utsteder gjeld i det hele tatt.
Selskapet som er finansiert med risikofylt gjeld, vil i noen naturstater gi verdifulle investeringsmuligheter - muligheter som kan gi et positivt netto bidrag til firmaets markedsverdi. "Også kjent som" gjeldsopphengsproblemet ", underinvesteringsproblemet beveger seg i fokus når et firma ofte overfører NPV-prosjekter fordi lederne, som handler på vegne av aksjonærene, mener at kreditorer vil ha mer fordel enn eiere. Hvis kontantstrømmer fra en potensiell investering går til kreditorer, ville det være ikke noe incitament for aksjeeiere til å gå videre med investeringen. En slik investering vil øke selskapets samlede verdi, men det skjer ikke - det er derfor et "problem".
Motstridende Modigliani-Miller
Teorien om underinvestering er i konflikt med antagelsen i Modigliani-Miller-teoremet om at investeringsbeslutninger kan tas uavhengig av finansieringsvedtak. Ledere av et gearet selskap, hevder Myers, tar faktisk hensyn til mengden gjeld som må betjenes ved evaluering av et nytt investeringsprosjekt. I følge Myers kan verdien av firmaet påvirkes av finansieringsvedtak, i strid med Modigliani-Millers sentrale grunntale.
