Hva er en vekstinntekt for statskassen?
Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) var verdipapirer utstedt av verdipapirforetaket Merrill Lynch som hovedsakelig fungerte som syntetiske amerikanske statsobligasjoner.
Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) var obligasjoner og sedler som ble "fratatt" kupongene sine, så det ble ikke foretatt rentebetalinger. Obligasjonene og sedlene, designet for å bli innløst ved forfall i ett engangsbeløp, solgt til en dyp rabatt til pålydende. Diskonteringsprisstrukturen hadde et grunnlag på obligasjonsforfall og de nåværende forventningene til renter. TIGRs utstedt av Merrill Lynch ville også handle på sekundærmarkeder.
Å bryte ned vekstinntekter for finansinvesteringer (TIGR)
Treasury Investment Growth Receipts (TIGRs) og lignende verdipapirer ble populære på begynnelsen av 1980-tallet fordi rentene falt fra historisk høye nivåer sett på slutten av 1970-tallet. Etter hvert som rentene falt, økte obligasjons- og noteverdien, spesielt de med lengre løpetid og færre kuponger. Størst etterspørsel var etter kupongverdipapirene.
I 1982 opprettet Merrill Lynch spesielle formål enheter (SPE) som ville kjøpe kupongbærende statspapirer. Disse store investorene ville "stripe" kupongene fra kjøretøyet og opprette to separate verdipapirer. Den ene obligasjonen tilsvarer et null-kupongsertifikat, og den andre er et sett med kuponger som kan være attraktive for andre investorer.
I 1986 opphørte imidlertid Merrill Lynch TIGR-er fordi det amerikanske statskassen begynte å utstede sine egne nullkupongobligasjoner kalt Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS) ().
Effekten av fallende renter på TIGR-er
Etterspørselen etter nullkupongobligasjoner og sedler som TIGR og andre lignende strukturerte verdipapirer, vokste i klimaet med fallende renter. Det betales ingen renter på et obligasjonslån uten null. Det handles med bratt rabatt til pålydende, men innløsning ved forfall er til full pålydende. Denne rabatten svinger avhengig av hvor mye tid det er igjen til forfall og gjeldende renter.
Tenk for eksempel på et 30-årig obligasjon med en pålydende verdi av $ 1000, utstedt til en sats på fem prosent som utbetales årlig. Sikkerheten ville ha 30 kuponger, som kan innløses i påfølgende år for $ 50 hver. Ved en årlig renteforventning på fem prosent vil obligasjonens innløsning på $ 1000 koste rundt 232 dollar når den ble utstedt. Etter 30 år er innløsningen av selve obligasjonen for $ 1000.
En slik obligasjon ville være mindre verdt å bli fratatt de årlige kupongene som skal betales over løpetiden av obligasjonen. Verdien av dette vil avhenge helt av nåverdien (PV) av pålydende $ 1000 på 30 år, med markedsprisen basert på rådende renteforventninger. Anta at renten falt til tre prosent det neste året. Nå ville obligasjonen med 29 år til forfall være verdt rundt $ 412.
I tillegg til TIGR-ere, tilbød andre firmaer lignende verdipapirer, kjent som "felines" på grunn av deres akronymer. Disse inkluderer sertifikater for periodisering på statskasseverdipapirer (CATS) utstedt av Salomon Brothers og Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs) opprettet av Lehman Brothers. Alle disse typer verdipapirer ble foreldet da det amerikanske statskassen begynte å tilby STRIPS i 1986.
