Hva er den tradisjonelle teorien om kapitalstruktur?
Den tradisjonelle teorien om kapitalstruktur sier at når den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC) minimeres, og markedsverdien på eiendelene maksimeres, eksisterer det en optimal kapitalstruktur. Dette oppnås ved å bruke en blanding av både egenkapital og gjeldskapital. Dette punktet oppstår der marginalkostnaden for gjeld og marginalkostnadene for egenkapital blir likestilt, og enhver annen blanding av gjeld og egenkapitalfinansiering der de to ikke blir likestilt gir en mulighet til å øke den faste verdien ved å øke eller redusere firmaets gearing.
Viktige takeaways
- Den tradisjonelle teorien om kapitalstruktur sier at for alle selskaper eller investeringer er det en optimal blanding av gjelds- og aksjefinansiering som minimerer WACC og maksimerer verdien. Under denne teorien oppstår den optimale kapitalstrukturen der marginalkostnaden for gjeld er lik marginalkostnad for egenkapital. Denne teorien er avhengig av forutsetninger som innebærer at kostnadene for enten gjeld eller egenkapitalfinansiering varierer med hensyn til graden av gearing.
Forstå den tradisjonelle teorien om kapitalstruktur
Den tradisjonelle teorien om kapitalstruktur sier at et firmas verdi øker til et visst nivå av gjeldskapital, hvoretter det har en tendens til å forbli konstant og til slutt begynner å avta hvis det er for mye lån. Denne nedgangen i verdien etter gjeldstippepunktet skjer på grunn av overleveraging. På den annen side vil et selskap med null gearing ha en WACC som tilsvarer kostnadene ved egenkapitalfinansiering og kan redusere sin WACC ved å legge gjeld opp til det punktet hvor marginalkostnaden for gjeld tilsvarer marginalkostnadene ved egenkapitalfinansiering. I hovedsak står firmaet overfor en avveining mellom verdien av økt gearing mot de økende gjeldskostnadene når lånekostnadene stiger for å oppveie økningsverdien. Utover dette punktet vil eventuell tilleggsgjeld føre til markedsverdi og øke kapitalkostnadene. En blanding av egenkapital og gjeldsfinansiering kan føre til et firmas optimale kapitalstruktur.
Tradisjonell teori om kapitalstruktur forteller oss at formue ikke bare skapes gjennom investeringer i eiendeler som gir en positiv avkastning på investeringen; Det er like viktig å kjøpe disse eiendelene med en optimal blanding av egenkapital og gjeld. Flere forutsetninger er i arbeid når denne teorien brukes, noe som tilsier at kapitalkostnadene avhenger av graden av gearing. For eksempel er det bare gjeld og egenkapitalfinansiering tilgjengelig for firmaet, firmaet betaler all sin inntjening som utbytte, firmaets totale eiendeler og inntekter er faste og endres ikke, firmaets finansiering er fast og endres ikke, investorer oppføre deg rasjonelt, og det er ingen skatter. Basert på denne listen over forutsetninger, er det sannsynligvis lett å se hvorfor det er flere kritikere.
Den tradisjonelle teorien kan kontrasteres med Modigliani og Miller (MM) -teorien, som hevder at hvis finansmarkedene er effektive, vil gjeld og aksjefinansiering i det vesentlige være utskiftbare og at andre krefter vil indikere den optimale kapitalstrukturen til et firma, som selskapsskattesatser og skattefradrag for rentebetalinger.
