Hva er handelseffekten?
Handelseffekten måler en porteføljeforvalteres effektivitet ved å sammenligne porteføljeavkastningen med den for en valgt referanseindeks.
Viktige takeaways
- Handelseffekt måler en porteføljeforvalteres effektivitet ved å sammenligne porteføljeavkastningen med den for en valgt referanseindeks. Handelseffekten svarer på det enkle spørsmålet om porteføljeforvalter (eller investor) merverdi ved aktivt å administrere porteføljen. Handelseffekten kan også brukes for å avgjøre om aktiv investering (handel) er bedre enn passiv investering (kjøp og hold).
Forstå handelseffekt
Handelseffekten er forskjellen i ytelse mellom en aktiv investors portefølje og en valgt referanseindeks. Aktiv investering, tar en praktisk tilnærming og krever at noen opptrer i rollen som porteføljeforvalter. Målet er å se om sammensetningen, inkludert endringer som ble gjort i løpet av den observerte perioden, av investorens portefølje hadde en bedre eller dårligere verdi enn referanseporteføljen. Handelseffekten kan også brukes til å bestemme om aktiv investering (handel) er bedre enn passiv investering (kjøp og hold).
Den valgte referanseindeksen må ha relevans for at porteføljen måles og må anerkjennes og brukes bredt. For eksempel ville S&P 500-indeksen være et passende mål for å måle en investorportefølje som hovedsakelig består av aksjer, selv om den også kan brukes til å måle resultatene til porteføljer sammensatt av andre aktivaklasser.
Handelseffekten fungerer som en måte for investorer å tallfeste en porteføljeforvalteres resultater. Det svarer på det enkle spørsmålet om manager (eller investor) merverdi ved å gjøre justeringer i porteføljen. Hvis referanseporteføljen, som Dow Jones Corporate Bond Index, overgår den aktivt forvaltede obligasjonsporteføljen, trekker porteføljeforvalteren verdien for investoren. Hvis obligasjonsporteføljen tjener mer enn obligasjonsindeksen, har endringene i porteføljesammensetning økt investorverdien, noe som indikerer en god styringsstrategi.
Handelseffekt og obligasjonsporteføljer
Tallrike og sammensatte faktorer kan påvirke avkastningen på obligasjonsporteføljen. En årsak til mangelen på målinger av obligasjonsporteføljen var at før 1970-tallet fulgte de fleste obligasjonsporteføljeforvaltere kjøp og hold strategier, slik at resultatene sannsynligvis ikke skilte seg mye ut. I denne epoken var rentene relativt stabile, slik at man kunne tjene lite på den aktive forvaltningen av obligasjonsporteføljer. Miljøet i obligasjonsmarkedet endret seg betydelig på slutten av 1970- og 1980-tallet, da rentene økte dramatisk og ble mer ustabile.
Selv om teknikkene for å evaluere resultatene i aksjeporteføljen har eksistert i nesten 40 år, ble sammenlignbare teknikker for å undersøke resultatene i obligasjonsporteføljen satt i gang nylig, da obligasjonsmarkedet endret seg betydelig på grunn av en dramatisk økning i renter og volatilitet.
Denne endringen skapte et insentiv til å handle obligasjoner, og denne trenden mot aktiv ledelse førte til mer spredte resultater fra obligasjonsporteføljeforvaltere. Denne spredningen i resultatene skapte på sin side etterspørsel etter teknikker som ville hjelpe investorer med å evaluere ytelsen til obligasjonsporteføljeforvaltere. Evalueringsmodellene for obligasjoner vurderer vanligvis de samlede markedsfaktorene og virkningen av individuelt obligasjonsvalg.
Denne teknikken for måling av handelseffekt fordeler avkastningen basert på obligasjonens varighet som et omfattende risikotiltak, men den vurderer ikke forskjeller i risiko for mislighold. Spesifikt skiller ikke teknikken mellom en AAA-obligasjon med varighet på åtte år og en BBB-obligasjon med samme varighet, noe som tydelig kan påvirke ytelsen. En porteføljeforvalter som investerte i BBB-obligasjoner, for eksempel, kunne oppleve en veldig positiv analyseeffekt ganske enkelt fordi obligasjonene var av lavere kvalitet.
