Hva er en substitusjonsbytte
En substitusjonsswap er en obligasjonsbørs som handler rentepapirer med høyere avkastning med en tilsvarende kupongrente, forfallsdato, samtalefunksjon, kredittkvalitet osv. En substitusjonsswap bytter investoren å øke avkastningen uten å endre vilkårene eller risikoen nivået på sikkerheten.
Investorer deltar i substitusjonsswapper når de mener det er en midlertidig avvik i obligasjonspriser eller avkastning til forfall på grunn av ubalanse i markedet.
BREAKING NED Bytting av bytte
En bytte er utveksling av en sikkerhet for en annen for å endre noe av investeringen. Byttingen kan også skje når investeringsmålene endres. For eksempel kan en investor engasjere seg i bytte for å forbedre løpetidspunktet eller kredittkvaliteten på sikkerheten. Det blir ofte foretatt obligasjonsbytter for å unngå gevinstskatt som vil oppstå ved direkte salg. Det er mange typer utvekslinger, inkludert valutabytteavtaler, råvarebytteavtaler og renteswapper.
Eksempel på et substitusjonsbytte
En substitusjonsbytte kan forekomme mellom to obligasjoner som hver er 20-årige AAA-rangerte selskapsobligasjoner med 10 prosent kupong, men en koster $ 1000, og en annen er midlertidig med en rabatt på $ 950. I løpet av et år gir begge obligasjonene 100 dollar i renter, men innehaveren av den første obligasjonen har fått 10 prosent per dollar investert, mens innehaveren av den andre obligasjonen har fått 10, 5 prosent per dollar investert siden de betalte 50 dollar mindre for obligasjonen.
Som eksemplet viser, er ubalansen i utbytte av to ellers identiske obligasjoner ofte ganske liten, kanskje noen få basispunkter. Men ved å investere meravkastningen i løpet av perioden som de to obligasjonene har forskjellig, kan gevinsten legge opp til et helt prosentpoeng eller mer. Denne strategien kalles realisert sammensatt avkastning og er det som gjør substitusjonsswapper attraktive. Etter en periode som kalles treningsperioden, vil markedskreftene bringe de to avkastningene sammen, så erstatningsbytter anses vanligvis som kortsiktige markedsspill - vanligvis et år eller mindre.
Iboende risiko
Byttebyråer omsettes ikke på børs, men gjennom markedet for over-the-counter (OTC) mellom private parter. Som sådan er det fare for motparts mislighold eller feilaktig fremstilling av obligasjonskvaliteter. Videre involverer strategien et element av markedsprediksjon, som i seg selv er risikabelt. På grunn av disse faktorene, kompleksiteten i prosessen og behovet for å investere store summer for å oppnå meningsfylte gevinster i forhold til trinnvise avkastningsskift, utføres substitusjonsswapper først og fremst av spesialfirmaer og institusjoner i stedet for av individuelle investorer.
