Selv om S&P 500-indeksen (SPX) handles nær alle tiders høydepunkt, mener en rekke investeringsforvaltere at fire viktige negative faktorer demper utsiktene for ytterligere gevinster gjennom slutten av 2019. De bekymrer seg for at vi kan komme til å spille på nytt situasjonen for nesten nøyaktig et år siden da S&P 500 nådde topp i slutten av september, og deretter stupte med nesten 20% i løpet av de neste tre månedene.
Disse fire negative faktorene er: den langvarige handelskrigen mellom USA og Kina, fortsatt forverring av utsiktene for bedriftsoverskudd, svekkelse av økonomiske data, spesielt innen industri og fallende obligasjonsrenter, ifølge en detaljert rapport i The Wall Street Journal, som beskrevet nedenfor. Oliver Jones, seniormarkedsøkonom i Capital Economics, regner med at S&P 500 vil tåle et ”betydelig fall” før 2019 er over. Jonathan Golub, den øverste amerikanske aksjestrategen i Credit Suisse, sa til Journal, "Jeg har vært ekstremt hauss de siste seks årene, og dette er det mest forsiktige jeg har vært på ganske lenge."
Viktige takeaways
- Fire viktige negativer peker på en nedgang i aksjemarkedet fremover. Den eskalerende handelskrigen mellom USA og Kina er ett stort negativt.To andre negativer er synkende inntekter og produksjonsaktivitet. Det siste er fallende renter, noe som tyder på stigende lavkonjunkturrisiko.
Betydning for investorer
"Du trenger ikke å tro at en lavkonjunktur er på hjørnet for å tro at inntektsanslagene må komme litt mer ned, " indikerte Jones til Journal. Han er blant dem som mener at konsensusestimater for bedriftsinntjeningsveksten i 2020 er for optimistiske. Når det gjelder Golub, utdypet han, “ikke at jeg ber om at markedet skal korrigere på en viktig måte, og ikke at jeg ber om en lavkonjunktur, men jeg ser en nedgang i de underliggende dataene som jeg tror er en hindring for markedet fremover."
"Handelsoverhenget er en så stor faktor, " konstaterer Rebecca Felton, senior porteføljeforvalter og sjef for risikofaktor i RiverFront Investment Group. I følge en tidslinje for det sene 2018-tumlet fra markedet sammensatt av FactSet Research Systems, var en trussel fra president Trump om å innføre nye tollsatser på import fra Kina en viktig tidlig begivenhet. I mellomtiden begynte september 2019 med en ny runde med tariffer som faktisk trer i kraft.
Når det gjelder bedriftens fortjeneste, gled de kraftig i fjor høst, med svake rapporter fra ledende industriselskaper Caterpillar Inc. (CAT) og 3M Co. (MMM) som viktigste katalysatorer for salg av aksjer. I dag holder S&P 500-inntjeningen sin lengste nedgangsperiode siden 2016, per data samlet av FactSet.
Når det gjelder den amerikanske industrisektoren, falt ISM Manufacturing Index i august for første gang på tre år. I de siste månedene av 2018 ble det registrert fallende produksjonsaktivitet i Europa og Asia, ifølge tidsskriftet. Lesningen i august på 49, 1 var den laveste siden januar 2016, under avskjæringsverdien på 50 som vanligvis indikerer en stabil økonomi, opplyser en kolonne i Financial Times.
Endelig har avkastningen på referanseporteføljen 10-årige amerikanske Treasury Note krasjet fra omtrent 3, 2% 1. oktober 2018 til så lavt som 1, 4% de siste ukene, per CNBC. Fallende obligasjonsrenter kan indikere stigende forventninger til en økonomisk sammentrekning fremover. Federal Reserve har faktisk snudd kursen fra å heve til å senke den føderale fondskursen i et forsøk på å støtte opp økonomien, basert på sine egne bekymringer for økende lavkonjunkturrisiko.
Ser fremover
"I en inntektsresesjon, prøver selskaper å kutte oppblåste kostnader, " advarer Michael Wilson, sjef for USAs aksjestrateg i Morgan Stanley, som sitert i FT-spalten. "Men de kan rett og slett ikke kutte raskt nok ettersom etterspørselen også avtar, " sa han la til. De tidlige målene for slike kostnadskutt har en tendens til å omfatte kapitalinvesteringer, og som vil gi inntektsnedgang i sektorer som industri og materialer, og kanskje innen informasjonsteknologi.
En kontrastfull syn blir uttrykt av Dev Kantesaria, en porteføljeforvalter og grunnlegger av aksjesikringsfondet Valley Forge Capital. "Jo lavere rente er, jo mer spennende blir det å eie aksjer på lang sikt, " sa han til Journal, og la til, "Handelsuroen fortsetter, men det gjennomsnittlige S&P 500-selskapet er veldig attraktivt med disse verdivurderingene."
