Bekymret for å bremse den globale veksten og den langvarige handelskrigen mellom USA og Kina, trakk investorer mer penger ut av aksjefond i 3. kvartal 2019 enn i noe tidligere kvartal siden 2009, ifølge analyse fra Morningstar rapportert av The Wall Street Journal. Nettoutstrømningen på omtrent 60 milliarder dollar representerte også den største prosentvise nedgangen i påfølgende kvartaler siden 2011. Dette var en kraftig reversering fra samme periode i 2018, da aksjefond likte nettoinnstrømning på 20 milliarder dollar.
"Vår påstand er at det kommer til å være en kobling mellom forventninger og virkelighet, " konstaterer Lisa Shalett, sjef for investeringsansvarlige (CIO) ved Morgan Stanleys formuesforvaltningsdivisjon, som sitert i en annen rapport fra Journal. "Du vil trenge handelsspørsmålet for å bli løst, " sier Nicholas Colas, grunnlegger av DataTrek Research, i samme artikkel. Han mener at fortsatt usikkerhet rundt tollsatser vil redusere ansettelser og forbrukere av selskaper.
Viktige takeaways
- 3. kvartal 2019 hadde den største netto utstrømningen fra aksjefond siden 2009. Det var den største prosentvise nedgangen fra forrige kvartal siden 2011. Lav økonomisk vekst og handelskonflikter gir anledning til flyreisen. Investorer roterer til obligasjoner og defensive aksjer.
Betydning for investorer
Morgan Stanley Wealth Management anbefaler at investorer holder en under gjennomsnittet andel av amerikanske aksjer i porteføljene. De ser på vekst i økonomien og bedriftens inntjening som å ha “avtatt vesentlig i år”, og begrenser dermed oppsiden for aksjer i månedene fremover, ifølge tidsskriftet.
I den nåværende utgaven av The GIC Weekly fra Morgan Stanley, bemerker Shalett at overskuddet for 3. kvartal 2019 for S&P 500 sannsynligvis vil falle med 6% over året, og at EPS vil avta i mindre grad, med omtrent 3, 5%, som et resultat av aggressive tilbakekjøp av aksjer fra selskaper. Hun ser disse negativene: "Det er lite sannsynlig at handelssamtaler vil rulle tilbake tollene som allerede er på plass. Den samlede virkningen av rentekuttene har bare vært omtrent halvparten av det som var forventet, og motvind med sterk dollar har blitt intensivert. På dette tidspunktet ønsker vi å se verdsettelse og katalysatorer i stedet for å håpe på endring av politikk."
I mellomtiden registrerte obligasjonsfond en nettoinnstrømning på 118 milliarder dollar i 3Q 2019, nesten dobbelt så mye som i 3Q 2018. Amerikanske pengemarkedsfond la om lag 225 milliarder dollar, av deres største kvartal på nesten et tiår, per de samme kildene.
I tillegg svinger pengene som er igjen i aksjer mot defensive aksjer som tilbyr høye utbytter og lav volatilitet. Delvis som et resultat har nytte- og eiendomsaksjer vært de best presterende sektorene i S&P 500 den siste måneden. Videre har ETF-aksjer som prøver å minimere volatiliteten, økt i popularitet, og dratt inn omtrent 20 ganger flere fond som vekstorienterte fond, ifølge analyse av Strategas Research Partners sitert av Journal.
"Med forrige ukes handelsforhandlinger bak oss, klarer vi ikke å se noen betydningsfull innvirkning på realøkonomien på kort sikt, " sier Morgan Stanleys amerikanske aksjestrategitteam ledet av Mike Wilson, i den nåværende utgaven av deres Weekly Warm Up-rapport. De kaller det "mer av en" våpenhvile "enn en del av bemerkelsesverdig betydning, " og spår at "fredag bør markere nærtidshøyheter for indekser."
Ser fremover
Mens en nedtreffe av inntektene for tredje kvartal 2019 overhenger markedet, har oktober i gjennomsnitt de siste to tiårene levert den nest beste månedlige gevinsten for S&P 500, ifølge Aksjemarkedets Almanac, som rapportert av Journal. På bakgrunn av monetær stimulans fra Fed kan investorer dessuten ha blitt for defensive, observerer Todd Sohn, direktør for teknisk strategi i Strategas, i kommentarer til Journal. Han mener at en betydelig vending til oppsiden i økonomiske data eller handelsforhandlinger kan utløse et plutselig skifte tilbake til sykliske aksjer.
I mellomtiden prosjekterer Goldman Sachs at den amerikanske økonomien vil fortsette å utvide gjennom 2020. Deres økonomer forventer at USAs BNP vil vokse med en gjennomsnittlig årlig rate på 2% fra nå til slutten av 2020, per Goldmans nåværende amerikanske ukentlige Kickstart-rapport.
