Hva er et kort anbud?
Et kort anbud er en investeringspraksis som innebærer å bruke lånt aksjer for å svare på et tilbud som gis under et forsøk på erverv av noen eller alle selskapets aksjer. I utgangspunktet utgjør et kort anbudstilbud et tilbud om å selge mer lager enn det som er eid. Innkjøpsprisen for tilbudet er vanligvis til en premie til markedsprisen.
Regelen om kort anbud, eller regel 10b-4, forbyr kort salg av verdipapirer. Vedtatt på begynnelsen av 1970-tallet er den korte anbudsregelen ment å forby kortsalg av aksjer, fordi et slikt salg gagner megleren som tilbyr flere aksjer enn han eier, mens han arbeider mot de som tilbyr å selge bare aksjene de eier.
Regelen om kort anbud, eller regel 10b-4, forbyr kort salg av verdipapirer.
Hvordan fungerer et kort anbud?
Offisielt, for å svare på et anbudstilbud, må en investor ha en netto lang stilling som er lik eller større enn summen av det tilbudte tilbudet. (En netto langposisjon refererer til antall aksjer en investor er forpliktet til å kjøpe, redusert med alle aksjer investoren har kort i den respektive sikkerheten.)
I utgangspunktet er et kort anbud et tilbud om å selge mer lager enn man eier; den som foretar det korte anbudet prøver å betale kjøpesummen for aksjen i tilbudet (som vanligvis er til en premie til markedsprisen) med lånte aksjer. Før den korte anbudsregelen ble vedtatt, kunne meglere risikere å selge flere aksjer enn de eide, vanligvis til en pris som overskrider markedsrenten. Hvis kortsalgstilbudet ble akseptert, kunne megleren deretter kjøpe de gjenværende nødvendige aksjene på det åpne markedet for den løpende renten, og fortsatt tjene penger, siden han eller hun ville selge dem for mer enn den pågående prisen. Korte anbudstilbud ble ofte brukt under overtakelser siden premium-aksjekurser kan gjøre disse anbudstilbudene mer attraktive.
Si imidlertid at megler A, som eier 500 aksjer, tilbyr 600 aksjer som et kort anbudstilbud og har det tilbudet akseptert. Megler B, som eier 500 aksjer og tilbyr 500 aksjer, som unngår det korte tilbudet, kan finne ut at han eller hun bare kan selge 400 av aksjene. Han eller hun vil da sitte fast med 100 aksjer som han eller hun ikke kan selge, mens hvis megler A ikke hadde tilbudt kort, kunne megler B ha solgt alle aksjene hans.
Av den grunn er korte anbud også forbudt av Securities and Exchange Commission (SEC) i henhold til regel 14e-4 i verdipapirutvekslingsloven. Selv om det er lov å låne aksjer ved kortsalg, vil ethvert forsøk på å låne aksjer som svar på et anbudstilbud føre til at SEC tar rettslige skritt mot deltakerne.
Regelen om kort anbud fastsetter også kriterier for å fastslå hvem som eier en tilbudt sikkerhet. Disse kriteriene inkluderer å ha tittel på det; å ha inngått en bindende kontrakt for kjøpet, uansett om den ennå er mottatt eller ikke; å ha hatt muligheten til å kjøpe og ha utøvd det alternativet; og ha rett til å tegne slik sikkerhet og ha utøvd disse rettighetene.
