Rulleutbytte er mengden avkastning som genereres når futuresmarkedet er i tilbakegang etter å ha rullet en kortvarig kontrakt til en langsiktig kontrakt og tjent på konvergens mot en høyere spotpris. Backwardation oppstår når en futureskontrakt vil handle til en høyere pris når den nærmer seg utløp, sammenlignet med når kontrakten er lenger borte fra utløpet.
Breaking a Roll Yield
Rulleutbytte er et overskudd som kan genereres når du investerer i futuresmarkedet på grunn av prisforskjellen mellom futureskontrakter med forskjellige utløpsdatoer. Når investorer kjøper futures, har de både rett og plikt til å kjøpe eiendelen som ligger til grunn for futuresinvesteringen på et bestemt tidspunkt i fremtiden, med mindre de selger investeringen før leveringsdatoen. De fleste futuresinvestorer ønsker ikke å ta levering av den fysiske eiendelen som futuresinvesteringen representerer, slik at de rullerer sine nærmeste langsiktige futuresinvesteringer til andre futureskontrakter med utløpsdato videre i fremtiden. Ved å gjøre dette, opprettholder de investeringene i eiendelene uten å måtte ta fysisk levering. Alternativet er å selge eiendelene.
Rull avkastning med markeder i tilbakestilling
Når markedet er i tilbakestilling, er en fremtidig pris på en eiendel under forventet fremtidig spotpris. I dette tilfellet tjener en investor når han ruller sin stilling til kontrakten med en senere utløpsdato fordi han faktisk betaler mindre penger enn forventet av spotmarkedet for den underliggende eiendelen som futuresinvesteringen representerer. Tenk deg for eksempel at en investor har 100 oljekontrakter og ønsker å kjøpe 100 igjen for utløp på et senere tidspunkt. Hvis kontraktens fremtidige pris er under spotprisen, ruller faktisk investoren inn i samme mengde av en eiendel til en lavere pris.
Negativt rulleutbytte
Negativ rulleutbytte oppstår når et marked er i kontango, det motsatte av tilbakefall. Når et marked er i kontango, er eiendelens fremtidige pris over forventet fremtidig spotpris. Når et marked er i kontango, vil en investor tape penger når han ruller kontrakter. Tilbake til eksempelet på en investor med 100 oljekontrakter, hvis investoren ønsker å rulle inn til 100 oljekontrakter med en senere utløpsdato da den første måneden holder nær utløp, vil investoren betale mer penger for oljekontraktene sammenlignet med spotmarkedet. Han måtte derfor betale mer penger for å opprettholde samme antall kontrakter. En slik forekomst har ført til betydelige tap fra hedgefond tidligere.
