Hva er et relativ verdifond?
Et relativ verdifond er et aktivt forvaltet investeringsfond som søker å utnytte midlertidige forskjeller i prisene på relaterte verdipapirer. Denne tilnærmingen til å investere brukes ofte av hedgefond.
En vanlig strategi når du forvalter relative verdifond kalles parhandel, som består i å sette i gang en lang og kort posisjon for et par eiendeler som er sterkt korrelert. I noen tilfeller kan fond med relativ verdi generere risikofri fortjeneste gjennom prosessen med å kjøpe og selge de to forskjellige verdipapirene samtidig, som kalles arbitrage.
Viktige takeaways
- Et relativ verdifond er et aktivt forvaltet investeringsinstrument som prøver å utnytte feilprising av relaterte verdipapirer. Om ikke en verdipapir er undervurdert eller overvurdert er spekulativ, og investorer vil prøve å bestemme dette ved å bruke forskjellige tilnærminger, inkludert en felles strategi som kalles reversering til gjennomsnittet. Parhandel er en vanlig strategi for fond med relativt verdi der en lang og kort posisjon initieres for et par eiendeler som er svært korrelert.
Forståelse av relative verdifond
Mens de fleste investeringsfond vurderer investeringskandidater hver for seg, vurderer fond av relative verdier kandidater ved å sammenligne prisene med relaterte eiendeler eller referanseporteføljer. For eksempel kan et relativ verdifond evaluere attraktiviteten til et teknologiselskap ved å sammenligne pris og grunnleggende forhold til andre selskaper i bransjen, mens de fleste investorer sannsynligvis vil vurdere selskapet på individuelle fordeler. Målet med fond med relativt verdi er å identifisere eiendeler som er feilpriset i forhold til hverandre.
Relative verdifond er typisk hedgefond, som ofte søker å bruke gearing for å forsterke avkastningen. Slike fond vil bruke marginhandel for å ta lange posisjoner på verdipapirer de anser som undervurdert, samtidig som de tar korte posisjoner på relaterte verdipapirer de anser for overvurdert.
Spørsmålet om en sikkerhet er undervurdert eller overvurdert er spekulativ, og investorer vil prøve å bestemme dette ved å bruke en rekke forskjellige tilnærminger. En vanlig strategi er å stole på tilbakeføring til gjennomsnittet.
Med andre ord vil investorer ofte anta at prisene på sikt vil vende tilbake til de langsiktige historiske gjennomsnittene. Derfor, hvis en gitt eiendel er dyr i forhold til det historiske nivået, vil den bli sett på som en kandidat for kortsalg. De som handler under historiske nivåer, derimot, vil bli sett på som lange kandidater.
Den mest brukte relative verdistrategien er parhandel, selv om denne tilnærmingen implementeres på en rekke måter av investorer. Noen investorer vil søke å utnytte forskjellige verdivurderinger mellom verdipapirer som er nært knyttet til hverandre, for eksempel konkurrenter innen olje- og gassindustrien som er inkludert i S&P 500-indeksen.
Andre investorer kan innta en makroøkonomisk tilnærming og søke å utnytte feilpriser mellom aksjer, obligasjoner, opsjoner og valutaterminer i forhold til resultatene i landene der de er i drift.
Denne sistnevnte tilnærmingen anses fortsatt som parhandel, men å identifisere de relevante korrelative elementene og strukturere de nødvendige transaksjonene er mye mer komplisert i dette scenariet enn i det mer vanlige scenariet med å sette i gang lange og korte posisjoner i to relaterte eiendeler.
Ekte verdenseksempel på et relative verdifond
Anta at du er forvalter av et fond med relativ verdi som søker å utnytte feilpriser mellom korrelerte verdipapirer. Når du implementerer denne strategien, bruker firmaet en rekke tilnærminger, som varierer med hensyn til deres risikobelønningsprofil.
På den lave risikoen på spekteret er det sanne arbitrage-muligheter. Selv om disse er sjeldne, gir de muligheten til å tjene penger uten praktisk talt ingen risiko, og er derfor firmaets foretrukne type aktivitet. Et eksempel på dette er at du tidvis kan kjøpe og selge konvertible gjeldsinstrumenter sammen med deres underliggende aksje. Når du gjør dette, utnytter du effektivt midlertidige avvik i verdivurderingen.
Oftere er handlene dine mer spekulative. For eksempel selger du ofte verdipapirer som er overvurdert i forhold til sin jevnaldrende gruppe, mens du tar en lang tilnærming med sine undervurderte jevnaldrende. Ved å gjøre denne beslutningen, er du avhengig av antakelsen om at fortiden vil gjenta seg, og på sikt vil prisene vende tilbake til det historiske gjennomsnittet eller gjennomsnittet. Fordi det ikke er noen måte å vite når denne gjennomsnittlige tilbakeføringen vil skje, er det mulig for disse uforklarlige feiluttrykk å vedvare i lange perioder. Denne risikoen forverres enda mer når gearing er involvert på grunn av kostnadene for renter og risikoen for marginrop.
