Hva er en innløsningssuspensjon?
En innløsningssuspensjon er et midlertidig tiltak der investorer i et fond ikke kan ta ut eller "innløse" kapitalen de investerte i fondet. Begrepet er hovedsakelig forbundet med hedgefond, som ofte forbeholder seg retten til å innføre innløsningssuspensjoner under visse sjeldne omstendigheter.
Vanligvis innfører hedgefondforvaltere innløsnings suspensjoner når de er redd for at et uvanlig høyt innløsningsvolum kan true fondets likviditet eller solvens. Dette kan imidlertid skade investorens tillit og generelt føre til økte innløsninger når innløsningsopphevelsen er opphevet.
Viktige takeaways
- En innløsningssuspensjon er en midlertidig stans for investorenes mulighet til å ta ut kapital fra et investeringsfond. Det pålegges vanligvis som svar på en krise, for eksempel en alvorlig kredittkrise. Noen ganger brukes innløsningssuspensjoner også for å håndtere fondsspesifikke kriser, for eksempel tapet av en stjernefondforvalter.
Forstå innløsningssuspensjoner
Avgjørelsen om å innføre innløsningssuspensjon tas av hedgefondforvaltere sammen med deres tillitsmenn. Denne avgjørelsen bør ikke tas lett, fordi investorene ofte rynker på pennen og blir sett på som et tegn på dårlig forvaltningspraksis.
Den nøyaktige prosessen for å håndtere innløsninger vil avhenge av vilkårene som er angitt av investeringsfondet. Imidlertid er alle midler pålagt å informere tilsynsmyndigheter og investorer når det er innført en innløsningsutsettelsesperiode og for å holde disse partene informert om ny utvikling i løpet av suspensjonen. Videre er hedgefond pålagt å gjøre rimelige anstrengelser for å løfte suspensjonen så tidlig som mulig.
Vanligvis er innløsnings suspensjoner sjeldne hendelser som er forbeholdt ekstraordinære omstendigheter. For å bli ansett som troverdige av investorer og regulatorer, bør disse forholdene påvirke markedene generelt i motsetning til å være spesifikke for det enkelte fond. For eksempel så finanskrisen 2007–2008 en økning i innløsningssuspensjoner fra hedgefond, noe som er forståelig i den perioden den perioden involverte en sjelden og alvorlig kredittkrise som påvirket likviditeten til hedgefond og andre investeringsbiler.
Andre hendelser som kan føre til at hedgefond innfører en innløsningssuspensjon inkluderer naturkatastrofer og foretakshandlinger, for eksempel en foreslått fusjon eller omorganisering. Slike transaksjoner kan være kompliserte og kan føre til økt etterspørsel etter innløsninger. Avgang av nøkkelpersoner, for eksempel en stjernefondforvalter, kan også påvirke investorentimentet og gi en økning i innløsningene.
Ekte verdenseksempel på en innløsningssuspensjon
I august 2018 innførte det sveitsiske investeringsselskapet GAM Holding (GMHLY) en innløsningssuspensjon etter at stjernesjefen deres ble suspendert av regulatorer. Det berørte fondet, som forfulgte en absolutt avkastningsstrategi i obligasjonsmarkedet, ble slått med høyere enn forventet innløsningsforespørsler etter nyheter om suspensjonen.
Denne avgjørelsen, som ble godkjent av fondets styre, ble fattet etter en periode hvor investorene ba om å innløse mer enn 10% av forvaltningskapitalen (AUM). Som støtte for avgjørelsen deres argumenterte selskapet for at å la dette høye innløsningsvolumet skje ville ha påvirket de resterende investorene negativt ved å redusere likviditeten til den samlede porteføljen under akseptable nivåer.
I et forsøk på å redusere tilbakeslaget fra investorer, implementerte GAM Holding en midlertidig stans av alle forvaltningshonorarer i løpet av suspensjonen.
