Hva er den foretrukne habitatteorien?
Den foretrukne habitatteorien er en termstrukturteori som antyder at forskjellige obligasjonsinvestorer foretrekker en løpetidslengde fremfor en annen og bare er villige til å kjøpe obligasjoner utenfor løpetidspreferansen hvis en risikopremie for løpetidområdet er tilgjengelig. Teorien antyder også at når alt annet er likt, foretrekker investorer å holde kortsiktige obligasjoner i stedet for langsiktige obligasjoner, og at avkastningen på obligasjoner med lengre sikt bør være høyere enn kortsiktige obligasjoner.
Viktige takeaways
- Foretrukket habitatteori sier at investorer foretrekker visse løpetidslengder fremfor andre når det gjelder obligasjonsstrukturen. Investorer er bare villige til å kjøpe utenfor sine preferanser hvis nok av en risikopremie (høyere avkastning) er innebygd i de andre obligasjonene. Den foretrukne habitatteorien antyder at alt annet er likt, investorer bør foretrekke kortere obligasjonslån fremfor lengre sikt - noe som betyr avkastningen på langsiktige obligasjoner bør være høyere. I mellomtiden antyder markedssegmenteringsteorien at investorene bare bryr seg om renten, villige til å kjøpe obligasjoner med en hvilken som helst løpetid.
Hvordan den foretrukne habitatteorien fungerer
Verdipapirer i gjeldsmarkedet kan kategoriseres i tre segmenter - kortsiktig, mellomlang sikt og langsiktig gjeld. Når disse løpetidene er plottet mot deres matchende avkastning, vises avkastningskurven. Bevegelsen i form av rentekurven påvirkes av en rekke faktorer, inkludert investorens etterspørsel og tilbud av gjeldspapirene.
Markedssegmenteringsteorien sier at avkastningskurven bestemmes av tilbud og etterspørsel etter gjeldsinstrumenter med forskjellige løpetider. Nivået på etterspørsel og tilbud påvirkes av gjeldende renter og forventet fremtidig rente. Bevegelsen i tilbud og etterspørsel etter obligasjoner med forskjellige løpetider fører til endring i obligasjonsprisene. Siden obligasjonsprisene påvirker avkastningen, vil en oppadgående (eller nedadgående) bevegelse i prisene på obligasjoner føre til en nedadgående (eller oppadgående) bevegelse i obligasjonenes avkastning.
Hvis dagens renter er høye, forventer investorene at rentene vil falle i fremtiden. Av denne grunn vil etterspørselen etter langtidsobligasjoner øke siden investorene vil ønske å låse inn dagens gjeldende høyere rente på investeringene. Siden obligasjonsutstedere prøver å låne penger fra investorer til den laveste kostnaden for å låne, vil de redusere tilbudet av disse høye rentebærende obligasjonene. Den økte etterspørselen og reduserte tilbudet vil presse opp prisen på langsiktige obligasjoner, noe som vil føre til en nedgang i den langsiktige avkastningen. Langsiktige renter vil derfor være lavere enn kortsiktige renter. Det motsatte av dette fenomenet er teoretisert når dagens renter er lave og investorer forventer at rentene vil øke på lang sikt.
Foretrukket habitatteori sier at investorer ikke bare bryr seg om avkastningen, men også forfall. For å lokke investorer til å kjøpe løpetid utenfor deres preferanser, må prisene inkludere en risikopremie / rabatt.
Foretrukket habitatteori kontra markedssegmenteringsteori
Den foretrukne habitatteorien er en variant av markedssegmenteringsteorien som antyder at forventede langsiktige avkastninger er et estimat av dagens kortsiktige avkastninger. Begrunnelsen bak markedssegmenteringsteorien er at obligasjonsinvestorer bare bryr seg om avkastning og er villige til å kjøpe obligasjoner med en hvilken som helst løpetid, noe som i teorien vil bety en flat siktstruktur med mindre forventningene er om stigende renter.
Den foretrukne habitatteorien utvider forventningsteorien ved å si at obligasjonsinvestorer bryr seg om både løpetid og avkastning. Det antyder at kortsiktige renter nesten alltid vil være lavere enn langsiktige renter på grunn av en tilleggspremie som er nødvendig for å lokke obligasjonsinvestorer til å kjøpe ikke bare langsiktige obligasjoner, men obligasjoner utenfor deres løpetidspreferanse.
Obligasjonsinvestorer foretrekker et visst segment av markedet i sine transaksjoner basert på terminstruktur eller rentekurven og vil vanligvis ikke velge et langsiktig gjeldsinstrument fremfor en kortsiktig obligasjon med samme rente. Den eneste måten en obligasjonsinvestor vil investere i en gjeldssikkerhet utenfor preferansene for løpetid, i henhold til den foretrukne habitatteorien, er hvis de kompenseres for investeringsbeslutningen. Risikopremien må være stor nok til å gjenspeile omfanget av avsky mot pris- eller reinvesteringsrisiko.
For eksempel vil obligasjonseiere som foretrekker å holde kortsiktige verdipapirer på grunn av renterisikoen og inflasjonseffekten på langsiktige obligasjoner, kjøpe langsiktige obligasjoner hvis avkastningsfordelen på investeringen er betydelig.
