DEFINISJON av forhåndsfinansiert obligasjon
En forhåndsfinansiert obligasjon er en kommunal obligasjon som støttes av statspapirer som er deponert på en sporkonto. Forhåndsfinansierte obligasjoner utstedes av kommuner som ønsker å oppnå høyere kredittvurdering for gjelden sin. Siden statsutstedte obligasjoner ikke er pantsatt av den amerikanske regjeringens fulle tro, minimerer den underliggende sikkerheten risikoen for mislighold.
Å bryte ned forhåndsfinansiert obligasjon
Kredittkvaliteten på et obligasjon bestemmes av risikonivået som obligasjonen oppleves å ha. En obligasjon med lavere risiko vil ha en høyere kredittkvalitet og dermed høyere kredittvurdering enn en høyere risikobinding. Investorer trekkes mer til obligasjoner med høyere karakter gitt at disse obligasjonene har lavere risiko for mislighold. For å incentivere långivere og investorer til å kjøpe en obligasjonsutsteder, kan en kommune utstede forhåndsfinansierte obligasjoner.
Forhåndsfinansierte obligasjoner er obligasjoner som har sine renter og hovedforpliktelser garantert av risikofri verdipapir på en sperrekonto. Det er mer sannsynlig at investorer kjøper denne obligasjonen, siden det allerede er en dedikert inntektskilde for kupongbetalinger. Obligasjonsutstederen er ikke pålagt å generere kontantstrøm for å oppfylle sine betalingsforpliktelser på obligasjonen da betalingen skjer gjennom sperrekontoen. Escrow er kollateralisert av risikofri statspapirer, for eksempel statskasseveksler, som genererer renter som brukes til å betale kupongene. Den forhåndsfinansierte obligasjonen og de amerikanske verdipapirene har en tendens til å ha samme løpetid. Den risikofri rentebetalingen gjør det mulig for den utstedende enheten å sette en lavere kupongrente på obligasjonen enn renten på en sammenlignbar nullkupongobligasjon. Dermed drar nytte av utstedere av kommunale obligasjoner ved forhåndsrefusjon ved å redusere de langsiktige lånekostnadene.
Noen forhåndsfinansierte obligasjoner er defekte verdipapirer, det vil si ikke lenger bokført i utstederens balanse. I stedet overføres gjeldsforpliktelsen fra utstederen til sperrefondet. Verdipapirene som brukes som sikkerhet er tilstrekkelig til å oppfylle alle utbetalinger av hovedstol og renter på de utestående obligasjonene når de forfaller. Hvis midlene som brukes til avskedigelse av en eller annen grunn viser seg å være utilstrekkelige til å oppfylle den fremtidige betalingen av den utestående gjelden, vil utstederen fortsatt være juridisk forpliktet til å betale på en slik gjeld fra de pantsatte inntektene. Forhåndsfinansierte obligasjoner som er forsvunnet, vil ha en bestemmelse i escrow-avtalen som krever at utsteder på de forhåndsfinansierte obligasjonene utgjør et eventuelt mangel på sperrekontoen, men dette er usannsynlig.
Prisen på forhåndsfinansierte obligasjoner svinger med bevegelser i markedsrenter. Obligasjonene har reinvesteringsrisiko, men standardfrie kupongbetalinger. Forhåndsfinansierte obligasjoner gir de skattefordelene som finnes i vanlige kommunale obligasjoner, men er utsatt for mindre risiko. Den føderale regjeringen-baserte sikkerheten reduserer potensialet for utstederens kreditt å bli dårligere. Fortsatt er forhåndsfinansierte obligasjoner vanligvis vurdert som søppelobligasjoner, gitt at de hovedsakelig selges av enheter som har liten eller ingen kontantstrøm. Hvis midlene i escrow blir tappet ut før obligasjonen forfaller og utstederen ikke har nok kontanter til å hente obligasjonsbetalingene, er det en risiko for at utstederen kan misligholde. Med den forhåndsfinansierte strukturen pådrar et selskap seg tilleggskostnadene for å opprette escrow-fondet og tegningsgebyrene på de innlånte pengene.
