Hva er verdsettelsen etter penger?
Verdivurdering etter penger er et selskaps estimerte verdi etter finansiering utenfor og / eller kapitaltilførsler er lagt til balansen. Verdivurdering etter penger refererer til omtrentlig markedsverdi gitt til en oppstart etter at en runde med finansiering fra risikokapitalister eller engleinvestorer er fullført. Verdivurderinger som beregnes før disse midlene legges til kalles forpenger-verdivurderinger. Verdifastsettelsen etter penger er lik forverdien av pengene før pluss størrelsen på eventuell ny egenkapital mottatt fra utenforstående investorer.
Forstå verdivurdering etter penger
Investorer som risikokapitalister og engleinvestorer bruker verdipapirer før pengene for å bestemme hvor mye egenkapital de trenger å sikre i bytte mot kapitalinnskudd. Anta for eksempel at et selskap har en verdi på $ 100 millioner før pengene. En venturekapitalist legger inn 25 millioner dollar i selskapet, og skaper en verdsettelse av penger etter 125 millioner dollar (verdsettelsen av 100 millioner dollar før pengene i tillegg til investorens $ 25 millioner). I et veldig grunnleggende scenario ville investoren da ha en andel på 20% i selskapet, siden 25 millioner dollar tilsvarer en femtedel av verdsettelsen etter penger på 125 millioner dollar.
Scenariet over forutsetter at venturekapitalisten og gründeren er helt enige om verdsettelsene før og etter pengene. I virkeligheten er det mye forhandlinger, spesielt når selskaper er små med relativt lite i form av eiendeler eller åndsverk. Når private selskaper vokser, er de bedre i stand til å diktere vilkårene for sine verdivurderinger av finansieringsrunden, men ikke alle selskaper når dette punktet.
Betydningen av verdsetting etter penger til finansieringsrunder
I påfølgende runder med finansiering av et voksende privat selskap blir utvannelse et spørsmål. Forsiktige stiftere og tidlige investorer vil i den grad det er mulig sørge for forhandlingsvilkår som balanserer ny egenkapital med akseptable utvanningsnivåer. Ytterligere kapitalforhøyelser kan innebære avviklingspreferanser fra foretrukket aksje. Andre finansieringsformer som tegningsretter, konvertible sedler og aksjeopsjoner må om nødvendig vurderes i utvanningsberegninger.
I en ny egenkapitalheving kalles det for en "up round" hvis verdsettelsen av pengene før er større enn den forrige verdsettelsen etter pengene. En "nedrunde" er motsatt når verdsettelsen av penger før er lavere enn verdsettelsen etter pengene. Stiftere og eksisterende investorer er fint tilpasset opp- og nedtur-scenarier. Dette fordi finansiering i en nedtur vanligvis resulterer i utvanning for eksisterende investorer i reelle termer. Som et resultat blir finansiering i en nedtur ofte sett på som noe desperat fra selskapets side. Finansiering i en opptur er imidlertid mindre motvilje da selskapet blir sett på som å vokse mot den fremtidige verdsettelsen det vil holde på det åpne markedet når det til slutt blir offentlig.
Det er også en situasjon som kalles en flat runde, der forhåndsvurderingen av runden og etterpengevurderingen fra forrige runde er omtrent like. Som med en nedtur, foretrekker risikokapitalister vanligvis å se tegn til en økende verdivurdering før de setter inn mer penger. (For relatert lesing, se "Forpenger kontra etterpenger: Hva er forskjellen?")
