Hva er postmoderne porteføljeteori?
Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) er en porteføljeoptimaliseringsmetodikk som bruker nedsiderisikoen for avkastning i stedet for den gjennomsnittlige variasjonen av investeringsavkastninger som brukes av moderne portfolio theory (MPT). Begge teoriene beskriver hvordan risikable eiendeler skal verdsettes, og hvordan rasjonelle investorer bør bruke diversifisering for å oppnå porteføljeoptimalisering. Forskjellen ligger i hver teoris definisjon av risiko, og hvordan denne risikoen påvirker forventet avkastning.
Forstå Post-Modern Portfolio Theory (PMPT)
PMPT ble unnfanget i 1991 da programvaredesignere Brian M. Rom og Kathleen Ferguson oppfattet at det var betydelige mangler og begrensninger med programvare basert på MPT og forsøkte å skille porteføljens konstruksjonsprogramvare utviklet av selskapet deres, Investment Technologies. Teorien bruker standardavviket for negativ avkastning som mål på risiko, mens moderne porteføljeteori bruker standardavviket for all avkastning som et mål på risiko. Etter at økonomen Harry Markowitz var banebrytende i konseptet med MPT i 1952, og senere vant Nobelprisen for økonomi for sitt arbeid sentrert om etablering av en formell kvantitativ risiko- og avkastningsramme for å ta investeringsbeslutninger, forble MPT den grunnleggende tankegangen for porteføljestyring for mange tiår, og det fortsetter å bli brukt av økonomiledere.
Rom og Ferguson bemerket to viktige begrensninger av MPT: dens forutsetninger om at investeringsavkastningen til alle porteføljer og verdipapirer kan være nøyaktig representert ved en felles elliptisk distribusjon, for eksempel normalfordeling, og at variasjonen i porteføljeavkastning er det rette mål på investeringen Fare. Rom og Ferguson foredlet deretter og introduserte deres teori om PMPT i en artikkel fra 1993 i The Journal of Performance Management. PMPT har fortsatt å utvikle seg og utvide ettersom akademikere over hele verden har testet disse teoriene og bekreftet at de har fortjeneste.
Elementene til PMPT
Forskjellene i risiko, som definert av standardavviket for avkastning, mellom PMPT og MPT er nøkkelfaktoren i porteføljekonstruksjon. MPT påtar seg symmetrisk risiko mens PMPT påtar seg asymmetrisk risiko. Ulemperisiko måles ved mål-semi-avvik, betegnet downside-avvik, og fanger opp det investorene frykter mest: å ha negativ avkastning.
Sortino-forholdet var det første nye elementet som ble introdusert i PMPT-rubrikken av Rom og Ferguson, som ble designet for å erstatte MPTs Sharpe-forhold som et mål på risikojustert avkastning, og forbedret sin evne til å rangere investeringsresultater. Skjevhet i volatilitet, som måler forholdet mellom en distribusjonsprosent av total varians fra avkastning over gjennomsnittet og avkastningen under gjennomsnittet, var den andre porteføljeanalysestatistikken som ble lagt til PMPT-rubrikken.
