Hva er en aktiva-bytte
En aktiva-bytte har struktur i likhet med en vanlig vaniljeswap, mens den viktigste forskjellen er baken for swap-kontrakten. I stedet for å bytte faste og flytende lånerenter, byttes faste og flytende eiendeler.
Alle bytter er derivater som to parter bytter finansielle instrumenter gjennom. Disse instrumentene kan være nesten hva som helst, men de fleste bytter innebærer kontantstrømmer basert på et anslått hovedbeløp som begge parter er enige om. Som navnet antyder involverer aktiva-bytter en faktisk formueutveksling i stedet for bare kontantstrømmer.
Byttebyråer ikke på børser, og detaljinvestorer driver vanligvis ikke bytteavtaler. Snarere er bytteavtaler kontrakter mellom bedrifter eller finansinstitusjoner.
Grunnleggende om et aktivitetsbytte
Eiendomsbytter kan brukes til å legge over fastrenten på obligasjonskuponger med flytende rente. I den forstand brukes de til å transformere kontantstrømkarakteristikker for underliggende eiendeler og transformere dem for å sikre eiendelens risikoer, enten de er knyttet til valuta, kreditt og / eller renter.
Typisk innebærer en aktiva-bytte transaksjoner der investoren kjøper en obligasjonsposisjon og deretter inngår en renteswap med banken som solgte ham / henne obligasjonen. Investoren betaler fast og mottar flytende. Dette transformerer obligasjonens faste kupong til en LIBOR-basert flytende kupong.
Det er mye brukt av banker for å konvertere sine langsiktige fastrente eiendeler til en flytende rente for å matche deres kortsiktige forpliktelser (innskyterkontoer).
En annen bruk er å forsikre mot tap på grunn av kredittrisiko, som mislighold eller konkurs, av obligasjonsutstederen. Her kjøper byttekjøperen også beskyttelse.
Viktige takeaways
- En aktiva-bytte brukes til å transformere kontantstrømkarakteristikker for å sikre risiko fra ett finansielt instrument med uønskede kontantstrømkarakteristika til en annen med gunstig kontantstrøm. Det er to parter i en aktiva-byttetransaksjon: en beskyttelsesselger, som mottar kontantstrømmer fra obligasjonen, og en byttekjøper, som sikrer risiko forbundet med obligasjonen ved å selge den til beskyttelsesselger. Kjøperen betaler en aktivswapperspread, som er lik LIBOR pluss (eller minus) et forhåndsberegnet spread.
Slik fungerer et aktivitetsbytte
Enten byttet er å sikre renterisiko eller misligholdsrisiko, er det to separate handler som oppstår.
Først kjøper byttekjøperen et obligasjon fra bytteselgeren til gjengjeld for en full pris på pari pluss påløpte renter (kalt den skitne prisen).
Deretter oppretter de to partene en kontrakt hvor kjøperen samtykker i å betale faste kuponger til bytteselgeren som tilsvarer fastrentekupongene mottatt fra obligasjonen. Til gjengjeld mottar byttekjøperen variabel renteutbetaling av LIBOR pluss (eller minus) en avtalt fast spread. Forfall for denne byttet er den samme som løpetiden på eiendelen.
Mekanikken er den samme for byttekjøperen som ønsker å sikre mislighold eller annen risiko. Her kjøper byttekjøperen i hovedsak beskyttelse, og bytteselgeren selger også denne beskyttelsen.
Som tidligere vil bytteselgeren (beskyttelsesselgeren) samtykke i å betale byttekjøperen (beskyttelseskjøperen) LIBOR pluss (eller minus) en spredning i retur for kontantstrømmene til den risikofylte obligasjonen (obligasjonen selv bytter ikke hender). I tilfelle mislighold vil byttekjøperen fortsette å motta LIBOR pluss (eller minus) spredningen fra bytteselgeren. På denne måten har byttekjøperen endret sin opprinnelige risikoprofil ved å endre både rente- og kredittrisikoeksponering.
Hvordan beregnes spredningen til en aktiva-bytte?
Det er to komponenter som brukes til å beregne spredningen for en aktiva-bytte. Den første er verdien av kuponger på underliggende eiendeler minus par swaprenter. Den andre komponenten er en sammenligning mellom obligasjonspriser og pålydende verdier for å bestemme prisen som investoren må betale i løpet av byttens levetid. Forskjellen mellom disse to komponentene er aktiva-byttespredningen som betales av beskyttelsesselgeren til byttekjøperen.
Eksempel på aktiva-bytte
Anta at en investor kjøper en obligasjon til en skitten pris på 110% og ønsker at den sikrer risikoen for mislighold av obligasjonsutstederen. Hun kontakter en bank for en bytte av eiendeler. Obligasjonens faste kuponger er 6% av pålydende. Byttesatsen er 5%. Anta at investoren må betale 0, 5% prispremie i løpet av byttens levetid. Da er aktiva-bytte-spredningen 0, 5% (6-5 -0, 5). Derfor betaler banken investorens LIBOR-renter pluss 0, 5% i løpet av byttens levetid.
